惠理集團（00806）作為亞洲規模最大的獨立資產管理公司之一，且是第一家總部位於香港，獲得了中國基金業協會私募基金管理人牌照的資管企業，於近期攜14倍淨利潤增長迎來了股價的放量大漲。
2倍營收增長下的14倍淨利提升
2018年3月12日收盤後，惠理集團發布業績公告稱，公司於2017年實現41.06億港元的營收，同比增長高達193.6%，經營利潤錄得22.07億港元，實現超10倍增長，最終實現股東應佔純利同比大幅增長14倍至20.48億港元，創出了公司的歷史新高，再疊加惠理成立25周年慶，公司決定派發0.18港元每股的末期股息，以及0.86港元每股的特別股息。
惠理集團是亞洲最大的獨立資產管理公司之一，目前服務於亞太區、歐洲以至美國等地投資者，旗下產品包括絕對回報偏持長倉基金、長短倉對衝基金、交易所買賣基金、量化基金及私募股權基金等。
智通財經APP了解到，目前資產規模佔比60%的機構客戶，仍是公司基金的主要投資者，包括機構、退休基金、高資產淨值個人投資者以及捐贈基金等，另外散戶投資者資產佔比達到40%，而公司資產總規模的80%都來自香香港觀光客戶。
截至2017年底，惠理集團管理資產已經達到166億美元，按品牌劃分的話，公司自由品牌基金佔比近73%，受委託管理基金及聯營基金佔比23%；按策略劃分的話，絕對回報偏持長倉基金佔比雖同比2016年的81%有所下滑，但仍佔據68%的絕對比重，另外公司固定收益基金佔比也同比大幅提升至30%。
正因為絕對回報型基金佔比最重，因此股票市場波動對於公司來說影響是較大的，而作為惠理主要投資的亞太市場，更是在2017年迎來了近八年表現最好的時期，公司整體基金管理基金的資產加權平均回報率更是達到29.9%的增幅，其中公司15.7億美元的旗艦惠理價值基金於2017年的淨回報已經高達44.9%，跑贏了恆生指數40.1%的漲幅。
而固定收益類基金表現同樣搶眼，據了解，公司旗下的旗艦大中華高收益債券基金（GCHY）於2017年實現10.1%的回報率，該基金全年錄得淨流入23億美元，年底規模已經高達45億美元，佔管理資產總額的30%，現已經成為香港同類基金中規模最大的基金之一。
受此影響，公司在86.23億美元的贖回規模大於83.45億認購規模的前提下，管理資產總規模仍較2016年同期增長近25%，達到了166億美元。
這也就奠定了惠理集團淨利潤增長大幅高於營收增長的基調。智通財經APP了解到，公司收入增長幾乎全部來自於表現費的增長，報表中給出的表現費定義是：當基金在結算日錄得的回報超越各自期間結算日的基準回報或新高價，就會產生表現費收入。簡單來說，就是幫客戶賺取超額收益時從中拿的提成部分。
除了使得公司在年底發出了同比增長12倍至6.82億港元的花紅，也就是傳統意義上基金管理人員的“年終獎金”外，這部分收入的增長幾乎不會產生分銷費開支，因此惠理最終實現了股東應佔利潤14倍的誇張漲幅，而這業績答卷同樣在資本市場引起了不小的反響。
市場短期波動或難撼動樂觀的中長期
受業績大幅增長刺激，惠理集團迎來放量大漲。智通財經APP了解到，業績公布後的3月13日，公司股價於開盤後便一路上行，最高衝漲到9.78%，最終收漲至6.65%，全天3359萬股成交量和2.72億港元成交額，也較前一交易日增長近4.3倍。
但其實此前惠理已經在盈喜刺激中有一波誇張的跳空衝高了。1月8日，公司發布盈喜公告稱，受益於表現費大幅增長，公司預計股東應佔綜合利潤與去年的1.375億港元相比，將大幅增加至約20億港元。1月9日，公司股價便大幅跳空高開，最終大漲近20%。
但是臨近2月時，港股恆指與A股滬指均出現大幅回調，作為“吃市場飯”的惠理集團也就出現了急速下跌，迅速回補了之前的跳空缺口。
因此，有望打破兩年底部盤整趨勢的惠理集團，未來受大環境影響或將加大，而從公司對於2018年大環境的展望來看，短期內的波動或難以避免。公司表示，目前中國股市預測市盈率約為12.5倍，維持在合理水準，特別是中國公司的盈利增長率達雙位數字，但是縱觀全球多個地區，股值均已經偏高了，同時還處於利率攀升的時期，再加上中美兩國日趨緊張的貿易關係，因此短期內或出現一些衝擊，但是由於公司聚焦的亞太地區經濟基礎穩健，並具備新增長動力，因此公司保持中長期樂觀。
目前來看，投資者不僅擔憂著中美貿易戰預期，地緣政治等因素，美股市場估值還走到了近幾年的高點，使得市場風險因素在積累，再加上近期市場的大幅波動，使得投資者的情緒擴大化，對市場的預期時高時低。
但如果考慮到現在港股市場普遍超預期的業績來看，投資者對於整體估值的走高應該有更強的包容度，並且從整體淨資產收益率來看，其實相較於2015年底至2016年初那段時期還是有所好轉。綜合來看，應該對亞太市場中長期持有樂觀態度，惠理集團也具備一定的關注價值。
行情來源：富途證券
（文/江松華）
責任編輯：白仲平
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