張明：人民幣升值2.1％，短期資本淨流入加快是主要原因

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經濟觀察網實習記者汪文琪2019年年初以來，人民幣兌美元匯率中間價由6.8632上升至6.7202，升值約2.1%，人民幣兌CFETS籃子貨幣匯率指數也升值了約2.0%。平安證券首席經濟學家張明表示，人民幣兌美元匯率升值的主要原因，是短期資本淨流入快速增加。

“從基本面來看，可以用來解釋人民幣兌美元匯率升值的原因包括美元指數的走弱、中美利差的擴大和短期資本流入，而導致2019年年初以來人民幣兌美元匯率顯著升值的原因並不在於前二者。”張明說。

對於導致短期資本流入上升的原因，張明表示，並不是市場認為的境外股權資金大規模流入，而是貨物貿易順差的增加。

張明進一步解釋，考慮到中美貿易談判的一個重要結果可能是中國顯著增加從美國的商品進口，而對美國的貨物貿易順差佔到中國貨物貿易順差的一半以上，這就意味著，造成 2019 年年初以來人民幣兌美元匯率升值的主要因素，在隨後一段時間內恐難持續。

導致2019 年年初短期資本淨流入的原因是什麽？

張明認為，銀行代客涉外收付款數據提供了與國際收支表類似的明細，從中可以看到原因所在。

2019 年1 月與2018 年12 月相比，在銀行代客涉外收付款數據中，經常账戶收入增加了220 億美元、經常账戶支出下降了126 億美元，資本與金融账戶收入下降了14 億美元、資本與金融账戶支出下降了79億美元。從中不難看出，經常账戶順差上升是銀行代客涉外收入款順差上升的主要原因。進一步的分析發現，貨物貿易順差上升是1 月份經常账戶順差上升的主要原因。

“2019 年人民幣兌美元匯率，可能圍繞6.6 上下呈現雙向波動。”張明表示，這一方面與美元指數今年也可能呈現寬幅雙向波動有關，另一方面也與中美利差變化存在不確定性有關。