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央行降準或能緩解首套房貸利率上浮蔓延

中國人民銀行17日晚發布公告,4月25日起下調大型商業銀行、股份製商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點。中國人民銀行有關負責人表示,此舉一是可以增加長期資金供應,降低企業融資成本;二是釋放4000億元增量資金,增加了小微企業貸款的低成本資金來源。

這幾年,央行一直是通過公開市場業務這個貨幣政策工具來調控市場,上次降準是2016年。當前,市場資金成本較高,未來普遍存在對金融去杠杆等監管及資金趨緊的市場預期,因此央行此次降準是及時雨,有助於緩解市場焦慮,並實際降低企業及居民融資成本。

央行表示,此次降準保持穩健中性貨幣政策取向不變。這預示著,未來央行的貨幣政策仍在去杠杆、防控風險等巨集觀金融政策總基調下,在收緊流動性的同時,仍然會確保流動性合理穩定;還要盡量引導貨幣信貸和社會融資規模平穩適度增長,避免由於去杠杆、防控金融風險而帶來的企業融資成本過高,為巨集觀經濟提供“安全墊”。

此次央行降準包括先直接降準和置換中期借貸便利(MLF)操作兩個部分。第一步,從4月25日起下調上述幾類銀行人民幣存款準備金率1個百分點;第二步,在降準當日,持有未到期MLF的銀行,各自按照“先借先還”的順序,用降準釋放的資金償還其所借央行的MLF,降準釋放的資金略多於需要償還的MLF。不難看出,此次降準主要側重於降低銀行的資金成本,由此降低企業融資成本,而不是直接釋放流動性。

一方面,我國存款準備金率偏高,有降準的太空,此次降準的範圍主要是目前存款準備金率偏高的銀行。主要涉及降準的幾類銀行,目前存款準備金率的基準等級為相對較高,借用MLF的機構也都在這幾類銀行之中。其他存款準備金率已經處在較低水準的金融機構不在此次操作範圍。

另一方面,雖然釋放的資金總量達1.3兆,但大部分用於償還中期借貸便利,屬於流動性調節工具的替代,真正的增量資金並不大,約有4000億。在優化流動性結構、降低中長期資金成本的同時,銀行體系流動性的總量基本沒有變化,仍保持中性。

央行還要求,相關金融機構把新增資金主要用於小微企業貸款投放,並適當降低小微企業融資成本,改善對小微企業的金融服務。由於資金之“水”總是傾向於往高處流,向利潤高的地方走,所以股市、債市可能從此次降準中受益。市場普遍認為,除了惠及企業融資以外,降準一定程度上還可能利好股市、債市等資本市場,資產價格由於金融政策收緊而承壓,可能在某種程度上得到緩解。

當然,此次降準釋放新增資金4000億並不算多,所釋放的流動性不足以從根本上利好股市、債市、房市,但是釋放了兩個積極信號:一是此前一直收緊金融的力度或放緩,信貸等金融監管政策及流動性進一步收緊的概率及程度都可能下降,畢竟再加碼企業已受不了,項目成本驟然上升,最終可能傷害巨集觀經濟。

二是下一階段央行或還有流動性操作放鬆措施。市場上的資金成本實在太高了,據稱,企業沒有十個點以上基本上拿不到融資,不說實體經濟承受不了,大多數企業都承受不了,降低市場資金成本勢在必行。不排除央行還有增加流動性的舉措頒布,包括進一步降準。

去年到現在,由於商業銀行資金非常緊張,居民貸款利率上浮好多,貸款審批時間延長,特別是首套房貸利率普遍上浮15%-30%,降準或能緩解首套房貸利率上浮並蔓延的趨勢。當然,也有不利於房價降低的一面,不過相信房地產調控政策將會進一步加碼。

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