貴人鳥雙輪轉型越玩越慘 淨利降74%平均每天關一家店

　　貴人鳥雙輪轉型越玩越慘，淨利潤同比下降74%，平均每天關一家店

　　來源：貓財經

　　近日，貴人鳥發布2018年上半年財報，財報顯示，上半年貴人鳥實現營收15.36億元，同比下降2.67%；歸母淨利潤實現收入0.34億元，同比下降73.51%；扣非淨利潤收入0.30億元，同比下降71.57%。

　　至於營收與淨利潤為何會雙雙下滑，貴人鳥方面解釋稱，由於原材料、人工等生產要素成本的上漲，貴人鳥自主品牌產量較上年同期有所下降導致部門成本分攤的固定製造成本上升，以及傑之行國際品牌線下零售店面的鋪設，導致營業成本共計發生10.35億元，比去年同期上漲6.28%。

　　另外，新品牌PRINCE、AND1的業務開展，相關研發及人工等成本有所增加，導致共計發生管理費用1.27億元，比去年同期上漲23.26%。融資成本的上升，使本期產生財務費用共計1.31億元，比去年同期上漲17.72%。

　　從其表述中不難看出，貴人鳥將業績下滑的原因主要歸結為各種成本的增加，從短期來看這種解釋似乎頗為合理。但縱觀貴人鳥上市以來的業績表現與戰略打法，便會覺得根本不止成本增加這麽簡單。

　　業績疲軟後的轉型——資本運作與多品牌運營

　　貴人鳥成立於2004年，上市之前一直從事單一貴人鳥品牌運動鞋服的研發、生產和銷售，銷售以批發為主，主要面向三四線及以下城市市場。靠著一系列的品牌行銷與迅猛擴張，貴人鳥一路的發展幾乎順風順水。據其招股書的財務資訊顯示，2009年-2012年之間，貴人鳥的業績連年增長較快，發展勢頭旺盛，並在2012年向證監會提交了招股書。

　　然而從2012年之後，貴人鳥的營收在一段時間內逐年滑坡，2017年雖逆勢上升，但整體上仍起伏不定。其淨利潤更是基本連年下滑，沒有一絲回暖態勢。

　　在這期間，2014年1月24日，貴人鳥在上交所上市。受製於中國經濟的增速繼續放緩，消費者消費意願不強，同時運動鞋服市場受包括行業競爭加劇、產品同質化、供過於求等行業的影響仍然存在，國內運動鞋服行業競爭激烈，部分規模較小的企業已被市場淘汰。整個行業迎來新一輪大調整，貴人鳥也不例外。

　　就在上市當年，貴人鳥對發展戰略進行了更新，業務發展上由“批發模式”向“以零售為導向”模式的轉型更新，戰略上從“傳統運動鞋服行業經營”向“以體育服飾用品製造為基礎，多種體育產業形態協調發展的體育產業化集團”更新。

　　簡單地講，貴人鳥的轉型主要要做兩件事。一是由一點對多點，即由單一貴人鳥品牌運營延伸至多體育用品品牌零售、招商上代運營業務及足球經紀業務；二是由點到多面，即布局體育產業生態，直白點說就是大舉進行資本運作。

　　盲目“買買買”戰略與三、四線城市的“逆勢”

　　在這之後，貴人鳥便開始了較為激進的轉型之路。2015年初，貴人鳥入股虎撲體育，成為其第二大股東；同年7月，貴人鳥又聯合虎撲體育和景林資本成立了動域資本，通過子公司2000萬歐元投資西班牙足球經紀公司TheBest Of You Sports，S.A，持有其30.77%的股權。

　　2016年，貴人鳥又先後投資了西班牙足球經紀公司、買下美國籃球裝備品牌AND1在大中華區為期31年的獨家運營權；還收購代銷耐吉、阿迪等多品牌體育運動產品的線下零售管道商傑之行和名鞋庫網絡科技有限公司。

　　2017年9月，貴人鳥出資2000萬美元收購了PRINCE品牌在中國及韓國區域商標資產所有權，獲得PRINCE品牌產品涉及的核心專利和技術永久免費使用權，並成為PRINCE品牌全球指定供應商。

　　此外，貴人鳥還入股過互聯網體育遊戲，並與其他資本方一起進駐過體育保險領域。去年3月，貴人鳥還準備花27億元溢價收購威康健身100%的股權，儘管最後交易失敗。

　　在經歷了一系列的並購動作後，貴人鳥的業績似乎並沒有取得實質性地增長。這種“隨波逐流”式的資本打法，反倒為企業加重了負擔。

　　貴人鳥的資產負債比率從2014年的46.84%增長到了65.96%。同時，其控股股東貴人鳥集團（香港）有限公司的股權質押比率佔其所持股份的96.93%，所持股份佔總股本的76.22%。

　　不僅如此，貴人鳥的貨幣資金由2015年的16.78億元減少至6.71億元；為了增加營收，貴人鳥的應收账款也在逐年在擴大。

　　上遊財經專家顧問江瀚曾在接受時代周報採訪時表示，貴人鳥進入到自己並不擅長的領域，導致轉型並不理想。“這些多元化業務之間的關聯度並不大，沒有辦法形成協同效應，反而有可能導致互相製肘，影響其他業務的發展。與此同時，這些業務佔用了集團較大一部分資金，對於企業長遠發展來說，這種做法是不理智的。”

　　除了來自資本運作帶來的“無力”外，由一點對多點的打法，也在逐步弱化貴人鳥自身的品牌屬性。

　　自轉型以來，2014年至2018年上半年，貴人鳥自身品牌的毛利率分別為40.99%、45.18%、41.11%、37.84%、35.02%，整體連年下挫。

　　2017年貴人鳥的營收回升，也是因為傑之行、名鞋庫自2016年下半年的先後並表。並表後，2017年名鞋庫貢獻營收4.01億元，淨利潤為4414.38萬元；傑之行營收10.21億元，淨利潤為4096.71萬元。傑之行、名鞋庫為貴人鳥合計貢獻了43.73%的營收和54.21%的淨利潤。

　　這就不免讓人懷疑，貴人鳥今後的戰略是否會更加傾向於多品牌運營，以其以此成為業績依賴對象。

　　另外，從2014年12月31日開始至今，貴人鳥的零售終端由5026家縮減至3526家，累計減少1500家。算下來，三年半時間，貴人鳥平均每天關1.2家店。

　　這其中一線城市零售終端由396家增至429家，二線城市由821家縮減至787家，三線城市由1831家縮減至1454家，四線城市由1978家縮減至856家。

　　有趣的是，貴人鳥在財報中口口聲聲提及要利用自身的品牌優勢在三、四線城市布局。但從城市分級劃分的關店數量來看，三、四線城市關店反而更多。

　　更讓人覺得尷尬的是，在一番大舉擴張之後，今年8月，貴人鳥將其持有的參股公司康湃思體育和康湃思谘詢各37%的股權全部轉讓給了晉江國家體育城市股份有限公司，轉讓金額分別為1.25億元、811.42萬元。並同意泉晟投資出售其所持有的康湃思網絡30%股權予晉江國家體育城市股份有限公司，獲得的6525萬元轉讓金額用以歸還貴人鳥借款。

　　8月6日晚，貴人鳥再次發布公告，宣布出售所持有的虎撲13.66%的股權：同意泉晟投資將持有虎撲13.66%的股權轉讓予上海鼎點資產管理有限公司，轉讓價格為2.73億元，轉讓金用於償還貴人鳥借款本息。至此，貴人鳥獲得了將近5億元的現金來救急。

　　由此可見，資本運作玩得好是轉型，玩不好就成了轉形。

　　至此，無論之前的藍圖有多麽美好，現在都只能被時間摁在腳下瘋狂的蹂躪，留下一聲歎息……

免責聲明：自媒體綜合提供的內容均源自自媒體，版權歸原作者所有，轉載請聯繫原作者並獲許可。文章觀點僅代表作者本人，不代表新浪立場。若內容涉及投資建議，僅供參考勿作為投資依據。投資有風險，入市需謹慎。

責任編輯：張恆