神秘背離：豬價飆漲為何豬企虧損創新高？

21世紀經濟報導董鵬成都報導

最終，把豬餓死的雛鷹退（002477.SZ）還是沒能等到黎明。

8月27日，公司正式進入退市整理期，30個交易日後將正式揮手告別A股。臨行之前，雛鷹退26日晚交出了最後一份中報，上半年淨虧損15.18億元，去年同期虧損7.74億元。

這不是個例。幾家畜禽養殖類上市公司看似風生水起，但是賺錢的都集中在了雞、鴨、牛。股價漲幅最猛的幾家生豬養殖企業，上半年要麽業績下降，要麽處於虧損當中。

其中，行業龍頭溫氏股份（300498.SZ）上半年淨利潤增長50.76%，扣非後淨利潤下降28.32%，河南的牧原股份（002714.SZ）則是虧損1.56億元，同比下降97.95%。

要知道，除了自身出現問題的雛鷹退外，其他幾家上半年生豬銷量均出現了明顯增長，同期生豬價格也要高於2018年同期，整個行業究竟怎麽了？

拋售“瘦身豬”

Wind劃分的豬產業中，共有22家上市公司，其中8家今年累計漲幅超過100%，將其稱為年內最強風口，毫不誇張。

然而，市場對於相關公司受益於豬價上漲帶來的業績提升，卻未能如期兌現。

而養殖企業的商業模式並不複雜，無非是價和量的關係。

先看價的方面。百川盈孚27日提供的數據顯示，今年2月、3月為國內生豬價格低點，一度觸及13元/公斤的低點，5月底以前整體維持在15元/公斤左右，進入6月份後開始上漲。

上述價格明顯高於2018年同期水準，卓創資訊歷史數據顯示，2018年全國生豬價格高點出現在當年2月份，12.5元/公斤左右，同年5月還一度跌至10.5元/公斤。兩相對比，無疑2019年上半年銷售均價更高。

再來看量的方面。溫氏股份，上半年銷售商品肉豬1177.40萬頭，同比增長13.69%；牧原股份，上半年銷售生豬581.50萬頭，去年同期是474.40萬頭。

產品價格、銷量都高於2018年，緣何養豬企業還會出現前述業績下滑、虧損的一幕？

“6月以前，全國各地受疫情影響，都在集中拋售問題生豬，直到下半年拋售力度才明顯減緩。”卓創資訊生豬行業分析師郭丹丹27日介紹稱。

這帶來的直接影響是，生豬未能漲到110公斤的行業常規出欄體重時，便已經提前出售，70公斤、80公斤的生豬變得十分常見。

對此山東一位生豬行業人士表示，“120公斤、130公斤的豬比較少，現在是體重越大、價格越高，比如105公斤的生豬每公斤可以賣到29.4元，120公斤的就能賣到30元，體重更高的則可以賣到30.2元。”

所以，單看各家上市公司的生豬銷售數據具備一定迷惑性，按“頭”計的銷售量上去了，但是由於都是“縮水版”的生豬，按“噸”計的總重量卻下來了。

另一個變量是價格。

“此前生豬成本主要由養殖成本構成，行業平均在12元/公斤左右，今年則要加上一定的防疫部分成本。”郭丹丹表示，根據我們調研情況來看，目前全國生豬平均成本在15元/公斤左右。

結合上述百川數據不難看出，今年春節前後，生豬價格曾經一度跌破15元/公斤，直至6月份以後，豬價才開始出現一波較為凌厲的上漲。

反饋到財報上是，生豬養殖企業一季度處於盈虧平衡線下方，二季度的前半段盈虧平衡，後半段才開始逐步盈利。

養豬，顯然沒有預想中的那麽賺錢，至少上半年是這樣的。

“預計下半年出欄量高於上半年。” 27日中信證券研報稱。當日牧原股份大漲9.85%。

緣何能夠大漲？因為6月以來的豬價上漲，使得養殖企業盈利變得容易了許多。

21世紀經濟報導記者了解到，目前生豬成本在15元/公斤左右，而銷售價格已經達到每公斤28元，部分地區更是突破了30元。

假設按照110公斤的標準出欄體重計算，每隻生豬毛利潤已經達到1430元至1650元。

關鍵是，在上半年集中拋售問題豬後，下半年各家養豬企業還能夠保證有足額、穩定的生豬可售嗎？

從現狀來看，各家企業很難保持上半年的銷售規模了。

其中關鍵在於，上半年各家生豬養殖企業因疫情進行了集中拋售，使得生豬存欄量大幅下降。

據卓創資訊調研，截至7月底，全國生豬存欄損失量已近60%，福建、蘇皖及兩廣市場存欄損失均超70%。這也是廣西生豬價格單月上漲6成的主要原因。

對於各家養殖企業而言，下半年是否會陷入無豬可賣的尷尬境地？

“能夠存活下來的都是大型養殖企業，近期部分企業出現了銷售頻率下降的情況，如之前每天可以出售1000頭，現在變成了兩天或者三天出售一次。”郭丹丹告訴記者。

牧原股份證券部人士27日也回應稱，上述出欄量高於上半年的預期，屬於券商自己做出的預判，而非公司官方給出。

華南一家生豬養殖龍頭企業人士則表示，“下半年銷量會逐步減少，公司主要工作會放在複產和增產方面，如盡力啟動受疫情停產的產能。”

然而，想要短時間內實現供給的增加，不太現實，這是客觀規律所限制的。

上述養殖企業人士也指出，為了配合防疫，前期豬苗跨區域調運不夠順暢，部分地區不能及時投放豬苗，同時投苗數量也受到了一定限制。

“這其中有一個傳導期，5到6個月的時間，而廣東養殖企業的主動淘汰集中在春節後，需要時間來逐步增加供給。”他指出。

另據了解，目前市場上仔豬價格已漲至每頭1000元，貨源也相對較少，養殖戶積極性不高。

好的消息是，部分行業龍頭的母豬存欄數量已經開始見底回升，後續也在爭取留種擴大產能。

回歸到上市公司經營層面，只要生豬的價格能夠維持高位，便可以對沖掉下半年銷量下滑的影響。

對此接受記者採訪的人士，多數持有相對樂觀的心態。