這一輪A股牛市與美股的牛市，最大的區別在哪裡？

牛市，對A股投資者來說，看似遙遠，但實際上，現在已經進入到牛市的環境之中。一般來說，當股市從年內低點上漲20%左右的空間時，可以定義為技術性牛市。假如按照這一算法，那麽3176點附近將會是A股市場的牛熊分界位置。按照當前滬市指數所處的位置，也正處於技術性牛市的狀態之中。

回顧前幾次A股市場的牛市行情，都會體現出幾個典型的特徵。

其中，一個特徵是牛市運行時間短暫，長則兩年時間，短則不到一年的時間。

再者，A股市場的牛市行情，都離不開資金的炒作，一旦股市形成了賺錢效應，四面八方的資金都會蜂擁而至，這恰恰是民間資金多，投資渠道少的寫照。

此外，每一輪A股牛市，都幾乎具有快牛的特徵。例如，2006年至2007年的牛市行情，僅僅用了一年多的時間就完成了數倍的漲幅。又如，2014年至2015年，當年的杠杆牛市更是在短時間內完成了一倍的指數漲幅。

很顯然，從這一輪牛市的運行特徵來看，已經對之前幾次牛市行情有了較深刻的經驗教訓。從A股市場開始確立技術性牛市以來，政策監管層面上在市場過熱的時候會適度降溫，而在市場投資信心有所降溫的時候，卻很快迎來政策助力的舉措，試圖把難得活躍起來的投資氛圍延續下去，延長A股牛市的運行時間。

與A股市場相比，美股市場在過去十年時間內，恰恰上演了一輪真正意義上的慢牛行情，雖然每年美股的漲幅並不算很多，但每年上漲10%至20%，十年時間就是一個非常可觀的漲幅數字。

作為經濟的晴雨表，美股市場的走向更直接影響到社會的方方面面，對美聯儲的政策制定同樣產生巨大的影響。不過，在美股走出長達十年牛市的背後，終究還是離不開少數上市公司上漲，多數上市公司跑輸指數的現象，以蘋果、亞馬遜、微軟為代表的美股上市公司，幾乎壟斷著整個美股市場的走勢。

今年以來，美股與A股市場共同走出了牛市行情。但是，在兩大市場同時走牛的背後，其支撐牛市行情的條件卻有所不同。

其中，美股的持續上漲，一方面屬於年初大幅下跌之後的修複走勢，另一方面則顯著受到了美聯儲持續放水的影響，在特殊的環境下，只要經濟環境不發生明顯地好轉，那麽美聯儲也不會輕易釋放出政策轉捩點的信號，美股慢牛行情也會得以延續。不過，在美股持續上漲的背後，整個市場的估值水準卻不斷攀升，但受到了全球寬鬆模式的影響，股票市場的增值能力卻顯著提升，並持續加速美股市場的泡沫膨脹。

與美股市場相比，A股市場的牛市卻擁有更有利的支撐條件，當下A股的牛市行情顯然與07年及15年的牛市環境有著截然不同的區別。

其中，無風險利率的趨於下行，加上全球寬鬆流動性的影響，股票市場的估值溢價得到了一定程度上的提升。對A股市場中的優質資產，則會受到資金的持續追捧，估值溢價也會得到不斷增加。

再者，隨著國內經濟數據的逐漸回暖，料下半年的經濟回升預期將更加明朗。與海外不少地區停工停產的現象相比，我國的復工複產效率還是非常高效的，且部分優質企業已經在短時間內彌補了上半年的大部分損失，二三季度的業績修複能力非常強勁。由此一來，反映到上市公司股票價格身上，則是出現顯著回升的走勢。

此外，考慮到國內市場的綜合發展狀況，國內央行在寬鬆政策上稍顯謹慎，更進一步體現出國內貨幣政策的獨立性與謹慎性，這將會從一定程度上提升國內金融市場後續的政策靈活性，並或多或少增強國內金融市場的風險防禦能力。

最近一兩年的時間，A股市場的抗跌能力明顯增強，即使遇到外部黑天鵝的事件，也不會輕易受到顯著地衝擊，市場對黑天鵝事件的抵禦能力正逐步提升。除此以外，近年來國內資本市場正開啟轟轟烈烈的注冊製改革，這將會從一定程度上助力實體經濟的發展，並為大量中小企業解決直接融資的難題。在全球寬鬆流動性預期、注冊製改革預期以及實體經濟發展需求等因素的影響下，A股市場確實需要一場持久性更長的牛市，A股市場也似乎為這一輪牛市做好了充分的應對準備。