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皮海洲:通威股份定向增發戳中了全面注冊製下再融資新政的軟肋

  文/意見領袖專欄作家 皮海洲

  通威股份的定向增發是戳中了全面注冊製下再融資新政的軟肋。上市公司不差錢也可以再融資,上市公司在大手筆分紅的同時也可以再融資,總之,只要上市公司願意就可以再融資,這就是股市對實體經濟的絕對支持。

  4月24日晚,通威股份在披露2022年年報、2023年一季報的同時,也披露了《2023年度向特定對象發行股票預案》。向特定對象發行股票即是定向增發,該方案一經公布,即將通威股份推到了風口浪尖之上,該公司的定向增發方案也受到市場的質疑。

  通威股份堪稱是一家優質上市公司,2022年公司每股收益5.90元。目前該公司還處於上升的過程中,還有不少的在建項目與待建項目。所以公司對資金的需求較旺,提出定向增發的要求,倒也並不令人意外,實際上該公司去年還發行過120億元的可轉債,今年向股市定增似乎也在情理之中。

  從4月24日晚發布的定增預案來看,通威股份這次的定增果然是大手筆,擬通過向特定對象發行股票募資160億元,扣除發行費用後的募集資金淨額將全部用於以下項目:20萬噸高純晶矽項目、雲南通威水電矽材高純晶矽綠色能源項目(二期20萬噸/年高純晶矽項目)。

  基於公司發展的需要,上市公司再融資原本是無可厚非的。而且就通威股份定增預案本身來說,也是無可非議的。那麽,為什麽通威股份定增預案發布後,馬上就受到市場的質疑呢?究其原因主要有這樣幾點。

  一是公司方面左手分紅128億右手定增募資160億,因此,通威股份的定增是否有必要令人懷疑。因為在通威股份公布定增預案的同時,該公司還披露了2022年年報,而在2022年年報中,通威股份計劃向全體股東每10股派發現金紅利28.58元(含稅),合計擬派發現金紅利約128.67億元(含稅),佔公司2022年度合並報表歸母淨利潤的50.01%。為此,市場質疑,既然公司有項目要投入,為何還要大規模派現呢?公司如此大手筆分紅,是不是為了滿足實控人對資金的需求呢?根據年報顯示,公司實控人劉漢元最終持有上市公司43.85%的股份,如果分紅預案通過,實控人將從上市公司直接分走56億元。實際上,公司如果不進行大手筆分紅的話,定增顯然是沒有必要的,公司完全可以將分紅的錢用在定增投向的兩個項目上面。

  二是公司並不缺錢。一方面是公司大手筆分紅表明了公司不缺錢;另一方面是公司的一季報顯示,通威股份確實也不缺錢。2023年一季報顯示,公司账面資金超過370億元,交易性金融資產超過49億元,兩者合計近420億元。可見,公司即便大手筆分紅,公司也不缺少投向兩個項目的錢。因此,該公司的定增是否有必要,確實是令人懷疑的。

  三是在公司並不缺錢的情況下,公司的定增有損中小投資者利益。畢竟通過定增,公司將增加約9億的股本,這將會攤薄公司的每股收益及淨資產收益率,攤薄公司的即期回報。如果不定增,用公司目前账上的資金投向定增項目,公司的每股收益等財務指標就不會被攤薄了。

  通威公司一方面並不缺錢,而且還在大手筆分紅,另一方面卻向市場拋出巨額的定增計劃,通威股份的這種做法深深刺痛了市場,刺痛了投資者。同時也戳中了全面注冊製下再融資制度的軟肋。因為通威股份的做法並不違規,並沒有違反今年2月17日證監會發布的《上市公司證券發行注冊管理辦法》之規定。

  《上市公司證券發行注冊管理辦法》是全面注冊製背景下上市公司再融資必須遵循的綱領性文件。在該管理辦法所規定的股票發行條件裡,上市公司選擇定向增發的,既不受業績盈虧的限制,也不受分紅多少的限制,同時也不考慮上市公司本身是不是不差錢等因素,既然《上市公司證券發行注冊管理辦法》並沒有對上述這些事項作出限制性規定,那麽,通威股份一邊大手筆分紅一邊巨額定增就是合規的,通威股份即便是不差錢也要定增,這也是合規的。而既然合規,即使市場質疑那也是徒勞。

  因此,通威股份的定向增發是戳中了全面注冊製下再融資新政的軟肋。上市公司不差錢也可以再融資,上市公司在大手筆分紅的同時也可以再融資,總之,只要上市公司願意就可以再融資,這就是股市對實體經濟的絕對支持。至於再融資的合理性,基本上被再融資新規忽略了。

  (本文作者介紹:財經評論員,二十年的股市磨練,練就了對股市獨到的眼光與見解,著有《輕輕鬆松炒股票》一書。)

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