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螞蟻金服Q1虧損背後:上市前主動選擇的戰略性虧損?

  螞蟻金服Q1虧損的背後,是上市前主動選擇的戰略性虧損嗎?

  螞蟻金服其實是在攢一個更大的局。

  文/曹倩

  儘管螞蟻金服對IPO從未正面回應,但業界流傳的資訊指向同一個方向:螞蟻金服IPO不遠了。

  彭博社11日下午消息稱,螞蟻金服將在未來幾天宣布完成逾100億美元融資。這一消息在前天的版本是“正接近達成”。

  5月10日晚間,CNBC援引消息人士稱,螞蟻金服正接近達成100億美元的股權融資協定。這是螞蟻金服上市前最後一輪股權融資,從淡馬錫牽頭的投資者手中獲得融資後,螞蟻金服估值預計達1500億美元。

  36氪據此向螞蟻金服求證,對方依舊表示,“對市場傳言不予置評”。

  一個隱憂體現在財報數據裡。5月8日,阿里巴巴發布2018年財報,螞蟻金服財務數據首次出現在阿里財報中。

  但這份數據不太理想:螞蟻金服單季度虧損達7.2億元人民幣,這在近幾個財年都很少見。儘管2018財年稅前利潤為91.8億元人民幣,同比增長65%,但2017財年這一增長數值為86%。

  但螞蟻金服的真實情況,未必像上面的幾個數字那麽簡單。

  一方面,支付寶在過去一年沒少“撒錢”,用於持續推進用戶增長計劃。其中,鼓勵金、雙向紅包等優惠活動一波接一波,還投入100億元專項資金支持小商家推廣和應用移動支付。支付寶首次披露的用戶數據顯示,截至2018年3月31日,螞蟻金服核心業務支付寶全球活躍用戶已達8.7億。

  另一方面,螞蟻金服加速出海布局。今年以來先後出資1.8億美元購入巴基斯坦公司TMB 45%股權,以及與孟加拉國最大移動支付公司達成合作。公開資料顯示,螞蟻金服在境外已有9個本地支付合作企業。

  再聯想到螞蟻金服近期頻繁的投資動作,從餓了麽、哈羅單車,到立刻出行、禧雲國際,業界人士認為,螞蟻金服其實是在攢一個更大的局。

  儘管螞蟻金服官方的態度模棱兩可,在阿里四季報中表現亦不佳,但業界聲音認為,螞蟻金服IPO真的不遠了。

  “螞蟻金服IPO時機已臨近,缺的是如何講出一個高科技企業股市的故事 (即提高估值),以及給一級市場投資者一個合理的估值定價。”一位投資人這樣告訴36氪。

  他進一步指出,螞蟻金服的投資者更傾向於選擇具有高市盈率的上市地上市,畢竟資本的性質是利逐的。

  這位投資人認為,螞蟻金服本輪融資存在三種可能性:降低資產負債率 、提高注冊資本金(對放貸杠杆的便利),亦或是IPO前的最後一輪融資。

  最值得關注的問題是,螞蟻金服上市對標的企業是哪一家?如果按照銀行的標準,估值最高也就十幾倍,比如金融控股集團中國平安;最低四五倍,比如四大行(工,農,中,建)。

  36氪梳理公開資料發現,其實很多和螞蟻金服有關的熱點事件背後,都藏著IPO的關鍵訊號:

  阿里巴巴入股螞蟻金服,獲得33%股權,某種程度也可視為螞蟻金服在理順股權關係。股權關係一直是螞蟻金服IPO進程中的不確定因素之一。

  4月9日,螞蟻金服董事長彭蕾正式卸任,由CEO井賢棟接替職位。業內認為,此次人事變動很可能是螞蟻金服衝刺IPO的戰略調整。

  馬雲在內部信中說過一句話,“這次螞蟻歷史上最重要的長官團隊更替,不僅僅是為了傳承,更重要的是蛻變”。“蛻變”一詞,似乎有著更深層次的含義。

  華爾街日報4月10日報導稱,螞蟻金服計劃募集90億美元,估值1500億美元。現在來看,只是融資金額有些許變化。

  彭博社援引知情人士消息稱,螞蟻金服正與潛在投資者談判,至少融資100億美元,估值約1500億美元。新加坡主權基金淡馬錫希望領投螞蟻金服的這一輪融資。

  螞蟻金服估值屢創新高。先是巴克萊銀行將估值從1060億美元上調至1550億美元,接著是安信證券調高至1600億美元。迄今為止,研究機構給出的最高估值是1641億美元。

  有一種觀點認為,螞蟻金服首季虧損,不排除是有意利用上市前的時間視窗,主動選擇的戰略性虧損。種種訊息表明,本輪融資一旦完成,螞蟻金服IPO即可提上日程。

責任編輯:張文

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