姚瑤
|
本報記者 姚瑤 上海報導
導讀
美債收益率上行和美元走強給新興市場貨幣帶來很大的貶值壓力。年初以來，南美洲阿根廷和巴西貨幣貶值幅度最大，分別貶值30%和14%。俄羅斯、印度也分別貶值9%和6%。
今年以來，10年期美債收益率快速攀升，如同高懸的達摩克利斯之劍時刻牽動著市場的神經。
年初時，10年期美債收益率為2.41%，但上周四（5月17日），10年期美債收益率攀升至3.11%，創2011年7月以來新高，5月18日，收益率又一度上升至3.128%，後回落至3.060。截至發稿，10年期美債收益率再次上漲，報3.076%。
10年期美債收益率還將攀升
分析指出，近期美債收益率攀升反映了市場對於美聯儲加息預期的調整，美國經濟數據保持強勁，市場發現此前對於加息的預期不足。
由芝商所FedWatch工具反映的情況來看，市場對美聯儲年內加息次數的預期也明顯上調，市場預期美聯儲年內將再加息3次的概率已經超過了此前預期的年內再加息兩次的概率。六月議息會議加息概率已達95%，九月加息概率自4月以來，已經從50%上升至74%。
“今年以來，10年期美債收益率已經上升70個基點，鑒於長期通脹預期依舊穩定（10年期通脹預期自年初以來僅攀升了20個基點），因此驅動10年期國債收益率上升的主要是美國強勁的經濟增長數據。”渣打中國財富管理部投資策略總監王昕傑對21世紀經濟報導記者表示。
另有業內人士對10年期美債收益率短期攀升突破的可能性表示懷疑。
“短期來看，收益率要形成突破還言之過早。因為除了要考慮美國本身的通脹、增長以及儲蓄的水準外，還要考慮國債又是一個避險投資工具，從長期的歷史角度來看，每當金融危機或者風險來臨的時候，美國國債都是資金避險最重要的標的。”中國銀行香港分行資深匯率專家、中國銀行離岸交易中心交易主管巨曉津近日在湯森路透2018人民幣市場展望論壇上發言稱。
“市場對10年期美債還是有投資需求的。其實在基本面上還是要回到市場對美聯儲後續加息、包括通脹數據的判斷，但目前各方仍未分析清楚通脹一直維持低位的根源，現在市場還在搖擺，如果確定加息進程稍快的話，確實會給長端更多的壓力。”大華銀行中國金融市場部副總經理兼交易主管林念在前述提及的論壇上評論稱。
高盛預計10年期美債收益率年內上升至3.25%，到2019年底繼續上行至3.6%。
隨著美債收益率的攀升，市場認識開始紛紛預測觸發資金由股轉債的警戒線水準。高盛預計，當收益率水準逼近4%時，或收益率月度上升幅度超過標準變動水準即20基點時，對美股開始產生負面影響。歷史來看，當收益率月度上漲幅度超過20基點時，美股的回報率報平，但月度上漲幅度超過40基點時，回報率則跌至負數。
“我們認為，由強勁增長而非通脹所驅動的漸進式的加息節奏，或將在未來12個月內，使10年期美債收益率維持在3.00%-3.25%的區間內。市場仍舊預計2020年美聯儲會將基準利率維持在3.0%以下。這將利好風險資產，尤其是美國和亞洲（除日本）股票，以及新興市場債券。”王昕傑說。
新興市場承壓亞洲料印尼波動性最高
而對於新興市場來說，隨著美債收益率的上行，本土與美國間的利差收窄，資金流出的壓力隨之而來，這種影響已經在過去幾周以來顯現，多個新興市場貨幣相繼下跌。
美債收益率上行和美元走強給新興市場貨幣帶來很大的貶值壓力。年初以來，南美洲阿根廷和巴西貨幣貶值幅度最大，分別貶值30%和14%。俄羅斯、印度也分別貶值9%和6%。
“從新興市場貨幣來看，今年美聯儲加息以來，新興市場貨幣就一直受壓，並且已經跌至2017年初以來的最低位。雖然美國利率水準走高、美元走強，以及風險偏好減弱，可能導致了新興市場貨幣下跌，但我們也注意到一系列個體性的事件。其中包括巴西和墨西哥選前的不確定性因素，針對俄羅斯的製裁，土耳其的政治/經濟風險，以及阿根廷所面臨的債務/貨幣危機。亞洲（除日本）地區貨幣相對而言更為堅挺，不過區內各種貨幣的實際情況也不盡相同。印度盧比和印尼盾是該區域內表現最糟糕的貨幣，而人民幣和韓元則較為堅挺。”王昕傑說。
在西太平洋銀行亞洲巨集觀策略主管張淑嫻看來，在亞洲區域內，印尼對於美債收益率的暴露風險較大。“印尼國債外資的持有比達40%，美國利率的上行，會引發流動性的撤回，引發資金流出，接著令印尼盾貶值，然後會有更大範圍的投資者離場，從而陷入惡性循環。並不是說印尼盾的基本面不好，其實該國外匯儲備還比較足夠，但由於前述特性，其市場波動性在亞洲市場最為緊張。”張淑嫻對21世紀經濟報導記者表示。
責任編輯：郭建
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室