企業債務累積將如何加劇全球經濟放緩

騰訊證券1月24日訊，隨著對全球經濟增長前景的擔憂加劇，過度的債務水準已經吸引了眾多緊張不安的投資者的注意力，他們擔心更多的國家將難以負擔自己的債務。

牛津經濟學院首席經濟學家亞當-斯萊特表示，全球信貸增長帶來的風險比前幾年更嚴重，這些風險主要來自那些利用低利率大舉借債的企業。

斯萊特周一在一份報告中表示，“總體而言，信貸脆弱性看上去比2017年更嚴重，企業信貸管道尤其可能加劇全球經濟放緩”。

全球經濟未能跟上信貸增長的步伐。國際貨幣基金組織將2019年全球經濟增長預期從此前的3.7%下調至3.5%，同時預計2018年全球經濟增速將從3.9%降至3.7%。

對全球經濟增長的擔憂對金融市場造成了衝擊，導致美國股市12月大幅下滑。雖然目前股市已經反彈，截至上周五，標準普爾500指數較聖誕前夜的低點上漲了13%。不過，對全球經濟增長的擔憂被認為是周二股市走軟的原因之一，標準普爾500指數下跌1.1%，道瓊斯指數下跌1.22%或250點左右。

經濟放緩和金融環境趨緊的雙重打擊可能導致反饋循環，依賴信貸的企業削減支出，甚至陷入破產，進一步抑製增長。

斯萊特稱，"近期經濟成長放緩加劇，資產價格進一步下跌，也可能引發負面的'金融加速器'效應，導致債務違約增加，銀行貸款環境收緊，企業行為更加謹慎"。

根據他的分析，全球債務上升的主要原因是法國和加拿大等國企業貸款的增長，而不是家庭貸款的增長。自2008年以來，全球家庭債務水準一直相對穩定。

市場參與者主要關注的是美國企業信貸的弱點，即使企業債務與國內生產總值的比例（一個粗略的衡量一個經濟體的償還債務的能力）在過去的五年中增加了不到10百分點，增長速度低於法國、加拿大和智利等經濟體。

不過，斯萊特表示，很多美國公司債券的信用評級已經被下調到最低的投資級別。然而，支撐美國企業的現金儲備是由少數人擁有的，這讓美國的情況比單個資產負債表所顯示的要好的多。

對債務水準上升帶來的增長風險的日益關注，可能會誘使投資者將其與2008年的情況進行類比。2008年，投資者發現杠杆率極高的銀行持有大量有害資產，導致全球金融體系陷入癱瘓。

但是斯萊特稱，2001年和2002年之間的對比會更加明顯，當時過多的公司債務給全球經濟的前景帶來了壓力。在那些動蕩的年份，土耳其和阿根廷的幾次新興市場債務危機也達到了高潮。（仲夏）