億邦國際赴港IPO 兩年淨利增長近15倍高度依賴第三方

　　億邦國際赴港IPO 高度依賴第三方

　　對於未來的發展，億邦國際在招股書中表示，一是重點拓展比特幣以及其他加密貨幣挖礦工作的BPU產品；二是開發非加密貨幣的區塊鏈應用及電信產品；三是開拓在北美和歐洲海外業務等。

　　時代周報記者李星郡發自廣州

　　比特幣礦機制造的頭部公司正在加速資本化進程。

　　一月之隔，港股迎來第二家比特幣礦機制造商遞交IPO申請檔案。6月24日，全球第三大比特幣礦機生產商億邦國際控股公司（以下簡稱“億邦國際”）向港交所遞交上市申請。

　　此前5月15日，億邦國際競爭對手、全球排名第二的嘉楠耘智最早向港交所提交了上市申請；而全球最大的比特幣礦機生產商比特大陸亦有考慮在港或海外IPO。

　　時代周報記者就上市原因、風險應對、競爭局勢等問題試圖採訪億邦國際，但公關人員在電話中告訴時代周報記者：“因為剛剛提交了申請檔案，公司現在不方便接受採訪。”

　　兩年淨利增長近15倍

　　根據艾瑞谘詢報告，全球比特幣BPU市場的前三大生產商佔2017年銷售總收益及已售算力高達90%，其中最大的比特大陸佔比超過60%。按全球銷售收益計算，2017年億邦國際是世界第三大比特幣BPU生產商，市場份額為11%，按已售算力（BPU處理交易的速度）計算，市場分額10.9%。

　　億邦國際的發展歷程最早可追溯至2010年的浙江億邦，主要從事通信網絡接入設備及相關設備。2014年區塊鏈興起後，開始研發、生產、銷售區塊鏈處理器BPU，也就是專為加密貨幣而設的計算硬體，亦稱為礦機。挖礦即是依靠礦機參與驗證過程獲得作為獎勵的加密貨幣。

　　招股書顯示，電信設備的收益由2015年的6293萬元減少到2017年的5326萬元，而來自區塊鏈的收益由2015年的2921萬元增加到2017年的9.25億元；相應地，電信設備的收入佔比由2015年的68.3%降低到5.4%，反觀區塊鏈的收入佔比則由2015年佔比31.7%猛增到2017年的94.6%，佔據主導地位。

　　毛利率上，2015–2017年電信業務呈現下降態勢，分別為59.4%、48.0%及46.1%；而區塊鏈毛利率逐年增加，分別高達45.1%、47.5%及54.3%。

　　比特幣是現今世界上規模最大的加密貨幣，是基於區塊鏈技術創建並管理的P2P形式的首款加密數字貨幣。而區塊鏈指的是點對點網路中記錄交易的共享數位账本，可以根據內置算法核實交易，且由於沒有中央職權的存儲账本，所有計算硬體都可以使用。2018年6月15日市值為1124億美元，佔到活躍加密貨幣總市值的40%。因此，億邦國際的BPU專為比特幣交易而設。

　　得益於比特幣的迅猛發展，億邦國際的淨利潤由2015年的2424萬元增加到2017年的3.85億元，兩年淨利增長近15倍。

　　2015年8月19日，浙江億邦在新三板上市，兩年半後，2018年3月23日自新三板除牌，籌備重組準備在港上市。

　　對此，招股書中解釋為“浙江億邦的董事認為，新三板上市股份的交投一直並不活躍，因此決定本集團在新三板除牌，並在香港申請以符合本集團的最佳利益”。

　　億邦國際現在由創始人胡東及其家人控制，胡東持股53.83%，家人持股13.67%。

　　依賴半導體制造供應商

　　獲得高速增長的同時，億邦國際也面臨由此商業模式帶來的風險。其中之一即是高度依賴半導體制造供應商，包括晶圓代工產進行的晶圓製造和提供集成電路封裝及測試服務的公司（OSAT）。

　　BPU的核心技術是ASIC芯片，也就是內設有優化處理比特幣算法及交易的專用集成電路。ASIC芯片決定了運行效率，但現實情況是，全球僅有少數晶圓製造商有能力生產用作ASIC芯片的高度精密矽晶圓，因此能否採購高質晶圓成為關鍵。

　　億邦國際的ASIC晶圓由三星製造，不過要通過芯原（向三星認可的客戶公司）採購。億邦國際一般需要下訂單後先預付全款，處於弱勢地位。

　　2017年，億邦國際的預付款項及其他應收款項猛增至7.87億元，2015年時這一數字僅為156萬元；流動比率也由2015年的5.5降低至2017年的1.4。

　　與此同時，在集成電路封裝及測試服務方面，億邦國際也依賴第三方，目前是與星科金朋及PTI等合作將矽晶圓置入集成電路芯片並測試。

　　隨著區塊鏈接單量的增加，存貨上由2015年的1471萬元增加到2017年2.99億元。其中，外判在製品從2016年的3142萬元上漲到2017年的1.77億元。外判（即外包）在製品，指的是由OSAT分包商封裝及測試的晶圓，以及為滿足新自主品牌BPU不斷增長的需求而外判的其他產品。

　　除此之外，比特幣本身存在較大風險，包括加密貨幣挖礦活動的經濟回報波動、比特幣流行度的不確定因素、中國及海外市場的監管環境等。

　　當前，加密貨幣未成為廣泛商品及服務的付款方式，這一塊的需求來自於借機的投機者和投資者，所以比特幣價格波動很大。根據Blockchain.info，截至2015年底價格為428美元、2016年底增加至959美元、2017年底達到1.42萬美元及截至2018年3月31日回落至6935美元。

　　同時，根據測算，解決區塊鏈區塊難題可獲得的比特幣數量每四年減半，2140年前將完全挖盡。2016年時解決一個區塊鏈難題獲得獎勵由此前的25枚比特幣減少至12.5枚。

　　而且，雖然目前比特幣為規模最大的加密貨幣，但也面臨被取代的風險。

　　法律法規上，最大市場的中國沒有現行規定禁止擁有比特幣，但規定了金融和支付機構不得從事與加密貨幣發行或融資交易相關的業務。

責任編輯：張國帥