6月已入夏，但市場似乎還處於寒冬。近期，歐美等市場的國債收益率接連創下新低：5月底，英國10年期國債收益率日內下滑至0.905%，創2016年9月來最低水準；美國10年期國債下滑至2.24%，創2017年9月以來最低水準。此外，西班牙和德國國債收益率也沒能幸免。
市場到底怎麽了？
由於避險情緒濃厚，全球主要股市亦表現不佳，相比之下債市走勢比較亮眼。反觀國內，長期看理財收益率一直在下降，短期看外部爭端卷土重來，市場陰雲密布，身邊不少較保守的朋友甚至開始陸續贖回手頭上的股票基金，轉而買債基和固收理財了。
相信有些人應該有印象，在去年年底指數連續下探時，不少資金流向了相對更安全的債市避險，引爆了網紅投資品——中短債基金。半年以後的今天，市場情況似曾相識：上市公司基本面不見改善、外部爭端陰影環繞，更重要的是，宏觀債務杠杆率重新上升。
《2019年一季度中國杠杆率報告》數據顯示，今年一季度杠杆率上升至248.83%，達歷史高點，這反映在股市裡大家也都有目共睹，點位直接從最低2440飆到3200點以上。不過《報告》警示說，一季度的好采頭是以宏觀杠杆率的再度大幅攀升為代價的。這種情況下如果繼續放水刺激，無疑是極危險的。這句話的意思也就是說，在目前還不算樂觀的市場中，別動不動指望央行來放水刺激，投資者們只有靠自己了。
為什麽又是中短債基金？
5月以來，匯添富、嘉實、南方等基金公司都發行了中短債基金，但此基金非彼基金，投資這些中短債基金不僅僅是為了和去年一樣避險，我認為更多的是咱們可以將它納入投資組合中，做長期性配置。
所謂中短債基金，是指主要投資於那些期限較短的債券和貨幣市場工具等資產，組合久期一般在1年或3年以內的基金。
這裡提到的久期，是指衡量債券風險收益水準的一個指標，咱們可以簡單理解為：同樣收益情況下，資金需要承擔風險的時間。舉個例子：
債券A為分期付息，債券B為一次性還本付息。根據久期的計算公式得出，同等收益下，A的久期更短。
債券A久期=1年*（10/130）+2年*（10/130）+3年*（110/130）=2.77年
債券B久期=1年*（0/130）+2年*（0/130）+3年*（130/130）=3年
也就是說同樣得到30塊的利息，A債券的資金只需2.77年的風險承擔時間。再舉個極端的例子，假設兩種債券在第二年都跑路或者違約了，那麽債券A至少還能收回20塊利息，而B連本金都收不到。
因此我們經常聽基金經理們說“短久期資產配置性價比高”，就是這個道理。而組合久期，也就是把該基金所有投資的資產的久期做一個加權平均計算得出，並不複雜。
投資中短債基金需要注意哪些問題？
1、市場上很多言論說中短債基金是貨幣基金增強版，其實這是有一定誤區的。貨幣基金是把某個時間段內的總收益平攤到每一天，這樣的收益更穩定，且目前貨基還沒出現過實質性虧損；而中短債基金是典型的淨值型產品，每天的淨值都會變動，也就意味著不排除虧損的可能。
更重要的一點是，與股票基金淨值波動不一樣，中短債基金的淨值會跟隨宏觀環境走出持續一個季度甚至半年的漲勢或跌勢。這點要求投資者有一定的風險承擔能力。
2、中短債基金不一定在所有時期內都會跑贏貨幣基金，只有在市場利率下行的時候才有可能，因為此時貨基收益率下行幅度往往比債基要更大。不過目前市場環境告訴我們，流動性偏寬鬆，市場利率低位運行的現狀短期內不會改變，因此中短債基金至少在未來很長一段時間內都是不錯的備選投資資產。
總體來說，中短債基金的投資範圍比貨幣基金更廣（比如可以投資一些債券類資產），所以收益波動也會比貨幣基金更大，風險控制比普通純債型基金更嚴格，因而綜合來看它的風險收益是介於貨幣基金與普通純債型基金之間的。
除了中短債基金外，我想還需要提一下信用債基金。為什麽說到它呢？信用債，是指由商業銀行等國家政府以外的主體發行的債券，比如企業債、公司債、短期融資券、中期票據等。與利率債不同，後者的風險收益水準倚靠的是相當於“無風險”國家信用和市場利率。而前者除了這些因素外，還需考慮企業的信用。
而當市場利率維持低位，大家收益水準都差不多時，此時那些信用等級更高的企業發行的基金自然就更具投資價值了。而且，低利率環境對於企業和上市公司來說也可以降低其融資成本，也就是說，中短債基金、信用債基金和股票，都會是當下比較不錯的投資方向。
目前這類基金在絕大多數三方基金銷售平台、機構自有平台都會有銷售，咱們可以通過篩選基金類型、關鍵詞搜索等方式選出這些基金，然後綜合風險收益特性進行投資決策。市場總是瞬息萬變，找對好的投資方向並非易事，對於當下的投資機會，你有什麽話想要說呢？
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