國投招商頻密落子智能汽車 投資機構眼中的兩大產業路徑

8月20日，特斯拉宣布中國產Model Y將於2021年從中國工廠生產線上下線，當晚特斯拉股價首次突破2000美元，市值突破3730億美元，是豐田汽車市值的兩倍。另外，近期國內造車新勢力三大巨頭利好頻出：小鵬汽車完成近5億美元的C+輪融資，理想汽車8月在美國納斯達克掛牌上市，蔚來汽車發布Q2財報，當季交付10331輛車，並首次實現毛利率轉正。

新能源汽車的發展柳暗花明，資本也早已從各種賽道積極介入。其高職注先進製造業投資的國投招商近年來先後投資了比亞迪、寧德時代、恩捷股份、科隆新能源、菲仕電機等十餘家公司。近期上市公司均勝電子又公告了國投招商將對子公司均聯智行增資3億元人民幣。

公開資料顯示，國投招商是一家市場化的專業私募股權投資機構，累計管理資產超1000億元，聚焦四大重點投資領域，包括智能及新能源汽車、智能製造、生命科學、信息及通訊（ICT）。面對全球智能汽車大發展的機遇，國投招商團隊認為投資機構需要理解汽車行業發展規律，具備產業資源整合的能力，並堅定選擇長期支持志同道合的企業不斷前行。

整車企業軟體能力驅動產業發展

包括翟俊、李鋼、杜碩、董和孟等幾位核心成員在內的國投招商汽車團隊，其工作經歷覆蓋了國內汽車產業自改革開放以來，從中外合資合作、民營企業國產替代、再到造車新勢力崛起的全過程。

國投招商董事總經理董和孟在接受第一財經記者採訪時表示，隨著特斯拉Model3 的量產爆發帶動汽車行業進入變革期，軟體定義汽車成為智能汽車發展的關鍵。智能汽車較傳統汽車而言，整車環節的產業競爭要素由傳統的系統級集成、精益化製造切換到掌握核心軟體的開發及迭代能力。

如果說汽車產業“新四化”中，在電動化趨勢下，整車企業尚可維持以往的產業鏈管理模式，把控技術變革下的價值鏈再分配；在智能化趨勢下，原有產業鏈上下遊關係已被顛覆，智能化五大關鍵技術——整車電子電氣架構、計算芯片、底層作業系統、應用層系統、運行數據之間強關聯，需要通過持續迭代實現功能和體驗的不斷優化。在這樣的產業競爭背景下，整車企業仍然是帶動整個智能汽車產業發展的重要驅動力之一。

造車新勢力已在積極打造軟體能力，實現數據驅動持續迭代的閉環。以下一代高級輔助駕駛技術開發為例，傳統車企多數選擇Mobileye和大型Tier1（一級供應商）的整套方案，而蔚來汽車和小鵬汽車都秉承高度自主化的開發思路，自研多源數據融合算法和決策控制系統，掌握數據不斷迭代並通過OTA升級。在自建核心能力的同時，它們也帶動國內一級供應商和芯片算法等創新企業共同進步。

各大傳統車企雖然也在持續向新四化的方向轉型，但仍面臨很多挑戰，特斯拉的成功難以複製。作為產業的重要主導方，更需要與ICT企業溝通合作。2015年以來，阿里、騰訊、百度等互聯網巨頭就開始紛紛向智能汽車領域拓展，與國內外傳統整車企業展開深入的戰略合作。

國投招商汽車團隊核心成員李鋼曾推動和主導國內多個重大汽車合資項目規劃和落地，熟知中國汽車市場變遷。李鋼認為，中國相對獨特的消費端需求和日漸強大的信息技術產業為智能汽車產業加快發展提供了較好的生態土壤。從市場消費角度來看，我國汽車購置和使用的需求多元化，自主品牌在軟體系統、應用服務上的差異化上能更加迎合本土市場需求，為核心技術的突破贏得時間窗口。從技術供給角度來看，我國已成為信息通信、消費電子行業的全球領先者，擁有華為、阿里等信息科技龍頭，擁有地平線、Momenta等科技創業公司，信息技術產業蓬勃發展也培養了大量的軟體人才，同時，中國擁有成熟的為國際車企配套的汽車零組件供應商，具備產業融合和轉型的土壤。因此，ICT企業與傳統車企的創新合作，將是我國智能汽車行業發展的另一大路徑。

基於此產業發展邏輯，國投招商在作業系統領域投資了斑馬網絡，斑馬擁有阿里和上汽的技術資源和生態能力支撐，其網聯作業系統和服務生態處於行業領先位置。

技術驅動的行業激變中“強者恆強”

8月5日，中國動力電池供應商寧德時代宣布成為梅賽德斯—奔馳電池領域頭部供應商，共同開發電池技術。消息宣布當天，寧德時代項目負責人杜碩在微信朋友圈感慨，“從當年跟著外資做合資企業，到今天成為國際整車巨頭的關鍵零組件開發夥伴，中國汽車行業的發展可謂篳路藍縷，日新月異。”

國投招商團隊2016年兩次投資寧德時代，自上市至今，寧德時代總市值躍升至近4500億元（基於8月21日數據），成為中國第六大市值的製造業企業。作為產業發展親歷者，國投招商汽車團隊成員認為作為投資機構，需持續發掘細分行業的頭部企業，接力投資，充分利用汽車產業生態資源，協助企業不斷提升核心競爭力，形成行業良性發展。如多次加注投資恩捷股份，幫助企業成長為市場佔有率位列全球第一的濕法隔膜領先企業。恩捷股份近期50億定增獲得證監會審核通過，進一步支持其全球擴張。

國投招商汽車團隊負責人翟俊在職業生涯早期曾經擔任過中外合資汽車零組件企業的中方總經理。國投招商團隊2010年投資的第一個案例也是一家從校辦工廠起家的民企星宇車燈，其從一家本土民營汽車零組件產商逐漸成長為外資企業的主要競爭對手，也開始借助智能車燈的研發生產切入智能駕駛。2011年2月星宇股份上市發行市值約50.4億元，2020年8月21日收盤市值達到457億元。

翟俊認為，在技術驅動的產業深刻變革中，再傳統再強大的產品系統都面臨著重新定義，隨之而來的是幾近全新的用戶體驗需求和商業模式，這給傳統意義上的產業強者以挑戰，也給後來者以機會。同時，在激變的行業大潮中，擁有核心技術、關鍵人才、學習進化能力的企業仍然會“強者恆強”。尤其是在產業融合的過程中，跨界的細分領域“強者”將會日益增多。這也是國投招商團隊基於前述智能汽車產業發展邏輯在著力推動的。