作者|白小羽
7月9日，小米集團在小米科技園中舉辦了星夜遊園會，邀請所有員工共同慶祝小米科技園的落成。小米創始人、董事長兼CEO雷軍次日通過微博發文稱，：“北漂，奮鬥九年多，終於買房了！小米科技園，8棟樓，34萬平方米，52億造價！”
圖片來源於雷軍新浪微博截圖
“終於可以搬新家了！”這可是2019年以來，小米收到為數不多的好消息了。一直以來，外界的一雙雙眼睛都在盯著小米和雷軍，尤其是2019年以來“股價腰斬”、“手機銷量增長乏力”、“小米CC反響平平”、“半個月4次被爆抄襲”……一樁樁事件都籠罩在小米集團之上。
但也是這樣，我們不禁心生疑問，小米如今究竟怎麽了，以現在小米近腰斬的股價和被數次質疑的業務能力，究竟能否支撐起這歷時4年（2015年7月22日-2019年7月）、造價高達52億的小米科技園？
問題持續不斷，股價跌去近半
原本一直堅持“小米五年內不上市”的雷軍，在2018年7月9日還是赴港上市了，在成為香港第一家“同股不同權”上市公司之時，雷軍或許沒有想到，未來的一年回過的這麽艱難。
2019年7月12日，距離小米上市才過去一年零3天，收盤價只有9.44港元/股，對比一年之前的發行價17港元/股，小米的股價下跌了44.47%，幾近腰斬，較市值高位，已經蒸發了近2000億港元，這就是現實。
從上帝視角看小米上市，其實在上市之前，小米股價就出現了異樣。
上市前夕，小米更是臨時決定取消了以CDR方式內地同步發行的計劃，決定以先港股、再A股的方式發行。如今看來，港股倒是發了，但A股發行卻再無下文。
不知道是不是因為這個，小米上市前一段時間，呈現出一種奇怪的現象：上市的日子越近，各方給出的小米估值卻越來越低。從一開始風傳的、雷軍用“市夢率”解釋的2000億美元，到投行預測的1000億美元，再後來承銷商報價750億-850億美元，估值一步步降低，最後上市時居然是539億美元。要知道，小米2014年融資時都融了450億美元，539億美元的價格比之前市場認知的550億美元的估值底線還要低，實在不是一個好兆頭。
小米上市的慶功宴上，雷軍曾公開承諾說：“要讓在上市首日買入小米公司股票的投資人賺一倍。”聽聞此言，小米股價一度漲至22.2港元/股，但是一句話並沒有太多力量。
2018年8月2日，上市還未滿一月，小米就跌破了發行價（17港元/股），這頭一開，此後的兩個多月裡，小米股價都處於持續下跌的狀態。
圖片來源於同花順截圖
這種情況使得小米股價在2019年初達到了最低點。
2019年1月10日，小米因受到禁售期滿的影響，小米股價下跌7.03港元至9.97港元。而其中的減持主力居然來自小米內部。
據界面新聞報導，小米集團委託核聚證券代持員工期權，而在2018年1月8日以及2018年1月11日兩天內，核聚證券出現了大量減持，兩天分別減少3870萬股及8337萬股，這累計達12207萬股，也就說第一次解禁前，小米員工從股票市場套現金額達14.65億港元（按2019年1月7日收盤價12港元/股計算）。
從目前來看，截止到2019年7月8日，核聚證券累計持有小米股票數達5860萬股，僅佔最高值的22%左右（最高值為2.7億股）。這是否表示，通過核聚證券持有小米股票的小米員工中已有近八成將股票拋出。這算不算“後院起火”？
屋漏偏逢連夜雨，好不容易小米通過首輪回購股票將股價跌勢穩住了，2019年4月中旬到6月，小米股價又遭受連續打擊，直至6月4日跌破9港元，創歷史新低8.91港元/股，這對比當初每股17港元的發行價，小米股價已近腰斬。
圖片來源於同花順截圖
從小米2019年4月8日披露2018年財報和5月20日披露的2019年第一季度財報中，反做空研究中心發現——小米的收入增長在逐步走低（從131%到27.2%），其主要原因是智能手機收入減少。
小米三大收入模塊分別是互聯網、IOT和手機。截止到2019年第一季度，小米來自互聯網的收入僅佔總收入的10%，而IoT平台雖然已連接IoT設備數達到1.71億台，同比增長達到70%，但卻並未將用戶激增收入。與之相對應的手機營收卻表現出明顯的頹勢。
從2018年第三季度開始，小米手機在國內市場的出貨量就出現了負增長的情況。根據IDC數據顯示：2018年，小米手機在全球智能手機市場所佔的份額為8.7%，落後於三星、蘋果與華為；在國內智能手機市場所佔的份額為13.1%，同比下滑6%，落後於OPPO、vivo與榮耀。
國內手機市場競爭激烈，2019年第一季度中，華為和vivo的全球市場份額同比增長率分別達到了50%和24%，其隨其後的vivo，出貨量直逼小米，網友戲言，“有可能等到2019年第二季度，小米就不再是全球前五了。”
疲於奔波的雷軍
面對諸多問題，雷軍雖是見招拆招，但充滿了被動。
先是為了鼓勵投資者信心，在2019年1月小米股價因禁售期滿持續走低之時，小米就啟動首輪股份回購，回購分三次進行，累計回購約1997萬股，總金額近2億港元。不僅如此，在達到歷史新低當日，小米集團創始人、董事長兼CEO雷軍和其他控股股東就發表聲明，承諾在未來一年內不出售所持股份。
這兩大舉動的效果十分可觀，據新京報報導，1月17日首次回購時，小米僅僅花費6000萬港元，就實現了股價最高6%的提振。
但回購並不是上市公司生存的根本之道，是不可能長久的。所以，2019年4月到6月，小米股價又出現了新一輪的下跌，無獨有偶，為了再一次展示小米對自己的信心，小米集團很快又啟動第二輪回購。
似乎小米將回購股票當成了提振股價的製勝法寶。小米上市一年內，一共進行了21次股票回購，總價值約11.75億港元，近1.23億股票。但事實上，從小米目前的股價來看，很顯然這種做法並沒有太大作用。
而當面對高庫存的問題時，小米的處理方式就更加消極了。據小米2018年財報顯示，截至2018年12月31日，小米持有製成品價值高達191億元人民幣，較2017年同期84億元人民幣，增長1.2倍。
庫存過高，商品無法變現就會使得小米的現金流壓力大增，進而影響新品研發和鋪貨。面對此種情況，小米並未表現出什麽積極的處理方式，只是按照生產規律，減少了新品發布。
為了進一步“證明”小米，雷軍2019年特別忙碌。
早在2019年年初，小米便為其手機業務發展做出了一系列戰略調整：
從2018年7月23日起至2019年7月1日，小米一共進行了15次人事調整。其主要方向圍繞著中國區銷售、國際化業務、手機研發等若幹部門，均為小米現階段所感到危機並迫切需要調整和提升的業務；
2019年1月，雷軍將小米的鐵人三項（硬體+新零售+互聯網）業務修改為“手機+AIoT”，並正式啟動“手機+AIoT”雙引擎戰略，並表示未來5年內，小米的AIoT領域的投入將超過100億元，佔總收入的1/4；
手機業務方面，小米決定將紅米與小米正式進行品牌拆分；
緊接著，小米正在加快對AIoT業務的布局，加速向大家電領域布局，日前，小米對外宣布調整組織架構，成立大家電事業部；
2019年5月開始，雷軍開始親自負責中國區業務，前任總裁王川轉任大家電業務部總裁……
什麽是AIoT呢？就是AI +IoT的簡稱，是指人工智能技術與物聯網在實際應用中的落地融合。雷軍表示，AI+IoT就是人工智能+物聯網平台。但從2019年起，對於小米而言，AIoT就是“Allin IoT”！從2019年開始的5年內，小米將在AIoT領域持續投入超過100億元。
此外，自上市以來，小米歷經多次組織調整與人事任命，到目前為止，小米已有財務部、參謀部、組織部三大部，以及質量委員會，技術委員會和採購委員會三大集團委員會，完成了6個部門的整體構建。
但是無論是戰略規劃、人事調動還是品牌拆分的功效都不是一朝一夕可以看到成效了，只是不知道一向無情的、沒什麽耐心的投資者們，會不會給小米這個機會。
晨興在猶豫，小米在買地
7月9日，小米迎來上市一周年的第二次限售解禁期，涉及43.87億港元B類股，佔總體B類股25.34%，佔整體股本（A類和B類股）的18.25%。這一次，可是牽動人心的時刻。
不僅是因為上一次解禁給小米和投資者們留下來深刻的印象（小米大跌，小米員工為套現主力），還因為這一次解禁的主體是晨興。
晨興集團從2011年開始投資小米，一路跟隨小米的A至C輪融資，優先股成本低至每股0.1美元、0.41美元及2.09美元，可以說一直是小米最有力的支持者。7月9日這一批B類股涉及晨興集團持有的27.11億股（佔小米B類股份15.69%），和小米3名聯合創始人劉德、洪鋒、黎萬強所持股份，三人所持股份共佔B類股份約9.65%。而當時首次回購之時，為了安撫機構投資者，雷軍和小米CFO周受資就承諾過，在小米上市半年部分股份解禁期滿時，未來一年內不出售所持股票。所以更多的目光都聚焦在晨興身上。
從2011年到2019年，晨興持股八年說明了他的投資眼光和耐心以及對小米的熟知程度，如果此輪解禁晨興退出，那對小米股價的影響可想而知。
但顯然，雷軍並不習慣坐以待斃。據界面新聞報導，為了穩定股價，雷軍已經和高層團隊達成協議：如想交易手中股票，需經過高層會議並解釋股票交易的緣由，未經通過不得隨意交易股票。不知道是不是因為這個原因，截止7月13日晚9點，還沒有聽到晨興套現的風聲。
因沒到最後時刻，一切都是未知數。
但小米似乎已經逐漸不滿足於做一家科技類公司，開始涉足房地產。據藍鯨財經報導，早在2018年8月底，小米就以建設小米武漢總部大樓為名競得武漢出讓的P(2018)073地塊，該地塊總建築面積約5.2萬平方米，總投資額達3.2億元。其建築主體結構已於2019年4月底封頂。
緊接著，2018年11月，小米聯合華潤再次以26.57億元的價格，拍得北京昌平區一塊近4.7萬平方米的公建混合住宅用地，該事一度引發外界對小米進軍房地產的猜想。
再加上北京海澱區西二旗中路西側，靠近百度、聯想產業園的小米科技園，34萬平、52億造價的八棟大樓，三處加起來累計超過43.9萬平的土地面積，一個互聯網公司，要這麽多地幹什麽？這是不是一種以科技外衣包裝的地產項目，小米會以地養產嗎？反做空研究中心持續為您關注。
作者|白小羽
編輯|小鬼當家
溫馨提示：
本文引用數據，均為官方數據，或為公開報導，未使用任何內幕消息
近期原創文章
反做空信息中心
世界那麽大
掃我帶你去看看
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室