昔日風電巨頭成A股最便宜股票 保殼還有戲嗎？

3月26日，在A股3800多隻股票中，一隻“仙股”正在陷入泥潭——ST銳電（601558.SH）遭主力資金大幅拋售，股價跌停，報收0.84元/股。

這一價格不僅創下了該公司歷史最低股價，同樣使得ST銳電成為目前A股市場上唯一一隻跌破1元的股票。

業內將股價低於1元的股票稱之為“仙股”。而根據上交所規定，如果公司股票連續 20個交易日（不包含公司股票停牌日）的每日股票收盤價均低於股票面值，公司股票將被終止上市。

歷史總是驚人的相似，2017年4月26日，ST銳電遭遇跌停，成為彼時滬深兩市唯一一隻1元股。可如今，保殼已經成為ST銳電的家常便飯，這家昔日風電巨頭企業真的一蹶不振了嗎？

股價三度跌破1元

早在數日前，ST銳電盤中股價一度低至0.98元/股，釋放出了“危險信號”。

3月16日，該公司股價最終報收0.99元/股，正式跨入“仙股”之列。當日晚間，ST銳電發布公告，就公司股票存在被終止上市的風險進行提示。根據《上海證券交易所股票上市規則》第 14.3.1 條之（五）款的規定，如果公司股票連續 20個交易日（不包含公司股票停牌日）的每日股票收盤價均低於股票面值，公司股票將被終止上市；根據《上海證券交易所股票上市規則》第14.3.6 條的規定，公司出現連續10個交易日（不包含公司股票停牌日）的每日股票收盤價均低於股票面值的，應當在下一交易日發布公司股票可能被終止上市的風險提示公告，其後每個交易日披露一次，直至收盤價低於股票面值的情形消除或者公司股票終止上市的決定之日。

不過，自公告發出之後，ST銳電的股價繼續“崩盤”，一路跌破0.90元關口。截至3月26日，該公司股價跌停後報收0.84元/股，創下歷史新低，並且成為A股市場上票面值最低的股票。

值得一提的是，在本輪股價下跌中，ST銳電管理層並非坐以待斃。3月20日晚間，該公司發布公告稱其包括董事長兼總裁在內等11位高管將在未來半年內增持公司股票，累計增持金額為265萬元。

這份增持公告釋放的穩定股價意圖明顯，但效果不佳。以公告當日0.96元/股的收盤價為參考，這份增持計劃對應的股份約276萬股。相較於ST銳電60.31億股的流通股本，可謂是“杯水車薪”。

實際上，這並非是ST銳電首次股價跌破1元。

2018年10月18日，該公司當日盤中股價低至0.99元/股，首次跌破“1元”紅線。隨後幾個交易日裡，ST銳電股價最低跌至0.94元/股。為了應對低股價的情況，彼時ST銳電拋出了一份股份回購方案。公告顯示，這次回購方案總金額為0.5億元至2億元。然而，ST銳電在這次股份回購中未顯誠意，交易期內僅回購118萬元，遠低於回購下限金額。

2019年下半年，ST銳電股價再度開啟下行通道。而在2019年11月6日，該公司又一次拋出股份回購方案，擬在半年時間內斥資0.15億元至0.30億元進行回購。但數日之後，即11月12日，ST銳電盤中股價低至0.97元/股，二度跌破1元。

股價三度跌破1元後，ST銳電再遇保殼考驗。

扣非淨利潤連續八年虧損

在保殼之路上，ST銳電可為困難重重。一方面，該公司要密切提防股價連續低於1元而引發的終止上市危機；另一方面，該公司還要避免淨利潤持續虧損觸發退市條件。

21世紀經濟報導記者分析ST銳電歷史財報發現，“兩虧一盈”的淨利潤特徵在過去8年裡已經出現兩次。

所謂的“兩虧一盈”是指，淨利潤連續兩年虧損，但第三年實現盈利。根據上交所的退市規定，上市公司連續兩個會計年度經審計的淨利潤為負值，將被實施退市風險警示；而連續三個會計年度經審計的淨利潤為負值，則會暫停上市或退市。

ST銳電在淨利潤方面多次“九死一生”，依靠股權轉讓等非經常性損益實現盈利。

就反映主營業務盈利狀況的扣除非經常性損益淨利潤而言，ST銳電已經連續八年遭遇虧損。

該公司2019年的業績預告顯示，其預計去年盈利0.23億元至0.35億元，同比有所下滑。但扣除非經常性損益事項後，該公司預計虧損2.36億元至2.47億元。

作為昔日國內的風電巨頭企業，ST銳電的風電機組裝機容量十年前曾連續三年蟬聯國內第一。該公司最高光的時刻是2010年，其風電機組裝機容量4386MW，為世界第二、中國第一。

但2011年成為ST銳電發展的轉折點。這一年，該公司雖然登陸主機板市場並創下當時最高發行紀錄，但也開啟了業績滑坡之途。

2011年，中國風電行業開啟調整周期，ST銳電卻延續著擴張式激進的生產經營模式，由此埋下隱患。一位接近ST銳電的人士告訴21世紀經濟報導記者，彼時國內風電行業遭遇轉捩點時，該公司時任管理層仍然選擇偏激的發展模式，並帶來了高存貨、高應付账款的風險。不過，該人士也指出，就公司的經營發展問題，ST銳電彼時管理層內部也出現分歧，由此造成後續諸多高管“出走”的情況。

如今，僅僅依賴股權轉讓等非經常性損益事項來維持財務上的盈利，並非改善ST銳電基本面的長久之計。

隨著平價上網時代的臨近，搶裝潮下，國內風電行業又一輪的洗牌早已開啟。對此，曾經的昔日風電巨頭還能獨善其身嗎？