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美國“熱搜”出現了新詞:收益率曲線倒掛

上周三(8月14日)美國兩年期與10年期國債收益率曲線發生十二年來的首次倒掛,經濟學家與投資者們率先對這一現象隱含的經濟衰退意味感到恐慌。但在美國總統川普同日發布推特稱“瘋狂的收益率曲線倒掛!”後,這一原本有些深奧的金融詞匯搜索量才在全美民眾間飆升。

類似於百度指數的“谷歌趨勢”是谷歌旗下一款基於搜索數據的分析工具。截至8月至今的數據顯示,對“收益率曲線倒掛”一詞的搜索量將創下歷史上最高的單月記錄。這一關鍵詞在美國人中的熱門程度甚至是2005年12月同一條美債收益率曲線發生倒掛時的兩倍之多。

上周,備受關注的兩年期與10年期美債收益率曲線自2007年以來首次倒掛,過去五次美國經濟遭遇衰退之前都經歷了同樣的現象,可以稱為美國經濟衰退關鍵且較為準確的先行指標。而被部分美聯儲官員認為更準確的3個月與10年期美債收益率曲線自5月開始便持續倒掛。

美債收益率曲線通常向上走揚,即投資者需要更高的補償來持有更高風險的長期債券。而倒掛指的是短期債券收益率高於長期債券,暗示投資者認為近期的風險更高。“收益率曲線倒掛”一詞通常被金融與經濟專業領域人士所關心,普通人對它的關注度一般結合著大新聞的發生,例如2018年12月類似的搜索度升高,當時兩年期與五年期美債收益率曲線發生倒掛。

根據財經媒體CNBC的實時數據庫統計,目前美國3個月期國債收益率與一年期、兩年期、5年期和10年期收益率均存在倒掛,一年期美債收益率與兩年期、5年期和10年期收益率處於倒掛,兩年期與五年期收益率從去年底以來大部分時間處於倒掛狀態,兩年期與10年期曲線暫時結束倒掛。

就算多個關鍵的美債收益率曲線指標已經發生反轉,專業人士仍在爭論美國經濟將在多久之內陷入衰退。前任美聯儲主席耶倫上周四表示,美債收益率曲線倒掛的確應該關注,但就這一次而言,並非是一個馬上的衰退信號。今年FOMC票委、一直敦促降息的聖路易斯聯儲主席布拉德也認為,只有持續的美債收益率曲線倒掛,才是經濟的悲觀信號。

不過有分析警告稱,兩年期與10年期美債收益率曲線倒掛可能會在本周再度上演。美東時間周三下午2點將發布美聯儲7月30-31日FOMC會議紀要,美聯儲主席鮑威爾周五將在傑克森霍爾央行年會上講話,如果釋放出“美聯儲沒有打開全面降息模式”的信號,可能令這一曲線再度倒掛,目前這一曲線僅差不到6個基點就會倒掛。

此外,觀察歷史趨勢可知,兩年期與10年期美債收益率曲線歷來不是一次性進入倒掛,而是需要經歷一個反反覆複的過程,通常在初次倒掛後暫時結束倒掛、曲線陡峭化、重返更持久或更深幅度的倒掛,隨後引出經濟衰退。3個月與10年期美債收益率曲線倒掛也有著類似模式,最初在今年3月發生倒掛,4月時結束倒掛且曲線陡峭化,但5月至今重新處於倒掛中。

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