半導體利好來了 中國IDM模式迎機遇？

半導體行業的利好不斷傳來，行業如何發展也引發關注。

國務院日前印發《新時期促進集成電路產業和軟體產業高質量發展的若乾政策》文件，提出聚焦高端芯片、集成電路裝備和工藝技術、集成電路關鍵材料、集成電路設計工具、基礎軟體、工業軟體、應用軟體的關鍵核心技術研發。

毫無疑問，中國是半導體的最大消費國，佔全球芯片總需求量的一半左右。然而，中國90%的芯片需求仰賴進口。中國的集成電路公司較晚進入半導體市場，在這個成功與否依賴規模與學習效率的產業裡，中國仍在追趕全球的競爭對手。

按照中國半導體自主化目標，到2025年國產半導體的整個市佔率要達到70%。

在政府政策的引導下，未來芯片行業的投資仍將采取以市場為基礎的投資方式，由專業人士決定以獲利為目的的投資基金如何配置，但仍會配合政府的政策目標。

國家集成電路產業投資基金就是為促進集成電路產業發展設立的，其主要投資方向為：集成電路製造、設計、封測、設備材料等產業鏈，各環節的比重分別是63%、20%、10%和7%。到2019年，一期账面盈利超300億元，截至去年年底，累計浮盈最高的前五家公司分別為中微公司、安集科技、兆易創新、長川科技和國科微，盈利在209%至1437%不等。

大基金二期也已於去年成立，注冊資本超過2000億元，比一期擴大了45%，有望直接撬動近兆元資金進入集成電路產業。今年4月底，二期基金22.5億元投向紫光展銳；5月，大基金二期與上海集成電路基金二期向中芯國際子公司中芯南方總共注資22.5億美元。7月21日，中芯國際上市，大基金二期浮盈超過60億元。

從半導體的運作模式來看，半導體芯片行業主要有三種運作模式，分別是IDM（整合設備製造）、Fabless（無廠半導體公司）和Foundry（晶圓廠，代工廠）模式。IDM模式即芯片從設計到成品的整個過程都由製造商負責，這種模式可以保證產品從設計到製造環節的一體性。但從迭代效率和成本來看，目前Foundry模式更為主流。

但中芯國際創始人張汝京近日在展望第三代半導體行業的發展時表示：“第三代半導體，IDM是主流，Foundry照樣有機會，但是需要設計公司找到一個可以長期合作的芯片廠。”

過去幾年，無廠半導體公司（Fabless）在中國快速崛起，市場份額迅速提升，誕生了包括紫光展銳、華為海思、全志科技和寒武紀等本地半導體設計公司。根據研究機構IC Insight的數據，截至去年6月，中國大陸及中國台灣地區在無廠半導體的全球市場份額分別達到了13%和16%。

但中國大陸的本地晶圓廠（Foundry）則呈現緩慢但穩定的成長，目前中國最大的晶圓廠包括中芯國際、華虹旗下的華力微電子以及紫光旗下的武漢新芯等。半導體制造廠商在產能及規模方面還需要發展，此外芯片製程工藝也仍有待提升。

中國市場IDM份額很小，中國台灣地區僅為2%，而中國大陸則小於1%。美國IDM市場份額佔46%，韓國也高達37%，日本、歐洲等IDM廠商佔比都在10%以下。

一般來講，IDM規模龐大，運營費用高，資本回報率低，但有觀點認為，IDM有設計、製造等環節的協同優勢，隨著國內半導體行業投資的增多，IDM廠商也會逐漸增多。Gartner芯片分析師盛陵海認為，IDM做通用芯片可以，但擴產風險較大。

目前國內IDM龍頭企業包括華潤微、士蘭微等。兩家公司都為上市公司，其中華潤微市值近700億元人民幣，市盈率超過100倍。科創板上市以來，華潤微股價漲幅近三倍。

國家集成電路產業基金也在布局IDM模式。7月25日，士蘭微發布公告稱，定增13億元購買集成電路資產，並引入國家集成電路產業投資基金股份有限公司為公司主要股東。士蘭微將把此次交易資金用於8英寸集成電路芯片生產線二期項目等。