高盛剛表示美股“拋售過度”，年底前將回漲6%，摩根士丹利就公然與之唱反調。
周一，摩根士丹利首席股票策略師Michael Wilson寫道，“滾動的熊市正繼續取得進展，越來越多的證據表明，它在長期牛市的背景下，正變成一個周期性的熊市。”
在9月中的研報中，Wilson就警告，美股已經處於“滾動的熊市” ，即不同板塊、行業或資產輪流出現下跌的陣痛之中。而近期，“滾動的熊市”已經對牛市最大的兩個寵兒（增長型股票）－－科技和非必需消費品板塊－－發起了進攻。
Wilson指出，截止兩周前，滾動熊幾乎已經觸及幾乎所有主要資產類別，而標普500指數正是這條最終的防線。目前美股中，40%的股票和幾乎所有板塊都較其52周高點至少下跌了20%。
Wilson表示，“我們認為，證據正在增多，市場給出的資訊很明顯：對於明年盈利增長的共識太過樂觀。”
截止目前，標普500指數已經從9月的高點下跌8.8%，三周內抹平了年內所有漲幅，而在此輪拋售之前，標普500年內漲幅近11%。
最令基金經理人們擔憂的是，目前下跌的股票集中在風險敞口最大的幾個板塊：科技、非必需消費品，能源和工業。而表現最佳的股票則是普遍不受歡迎的防禦性行業－－公共事業、必需消費品和房地產投資信託基金（REITS）。
Wilson還指出，近期美股的下跌與2015年以來美股經歷的其他盤整不同，“標普500指數的200日均線被完全突破，標普500內大部分板塊和股票低於其200日均線。”
Wilson認為，這意味著，2016年初美股開始的周期性上升趨勢已被打破，而且市場崩潰的廣度表明，這背後的驅動力比大多數市場參與者和評論家所認為的要更為根本。
Wilson稱，這證實了大摩討論了一整年的問題，即“美聯儲和其他央行收緊幅度超過了市場（可能還有本國經濟）可以承受的程度。由於運營成本上升，公司和政府財政縮緊，明年各公司的盈利增長將明顯放緩。”
Wilson表示，他最擔心的問題是，美聯儲和各國央行的貨幣緊縮政策導致市場流動性的減少。摩根士丹利對於全球央行資產負債表的研究顯示，
“全球央行資產負債表從1月份非常健康的15%的同比增長率，大幅下挫，如果美國、歐洲與日本央行不改變方向，這些資產負債表增長率將一直下降，到明年1月將為負數。而從歷史上看，如果此情況發生，我們就會陷入金融危機，或者經濟衰退或者二者兼而有之。”
美聯儲今年已經加息三次，而市場預計12月將再次加息。
研報中，Wilson重申其“熊市目標”為2400點。Wilson寫道，“只有流動性進一步改善，估指或2019年的盈利預測進一步減少，美股才可能反彈。”
“我們認為在美聯儲暫停（加息）或至少暗示他們對此擔憂之前，市場的反抗（下跌）不會停止。考慮到美聯儲必須對目前仍然強勁的經濟數據做出反應，也要保持政治中立，我們認為，標普500指數可能需要再跌200點，即2450點會是一個合理的下行目標。”
Wilson寫道，“我們認為周期性的熊市正處於整合的過程中，這將使標普500保持在2400-3000的區間，長達兩年之久。”
一天前，投行高盛首席美股策略師David Kostin在研報中寫道，過去一個月的美股拋售是“過度的”， 目前正是一個買入的機會。Kostin指出，目前美股基本面仍然可以支撐價值，一個月來美股被“過度”拋售，未來兩個月，隨著企業重新回購，股市將迎來反彈，標普有望回漲接近6%。
高盛預計，今年美股上市公司回購規模將約為1兆美元，這將支持標普500達到高盛預計的目標價2850。
截止發稿，周一，標普500指數下跌1.41%，至2621點，較摩根士丹利策略師Wilson定義的熊市，即2400點，標普500指數目前還有約8%的下行太空。
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