中國基金報 莫飛
國慶長假模式正式開啟，8億人次出遊，不僅將帶紅一眾旅遊類公司，也讓這家市值400億的演藝第一股看到了絕佳的商業機會。
9月30日晚間，宋城演藝發布公告稱，與珠海市鬥門區政府簽訂合作協議，擬設立全資子公司投資建設珠海·宋城演藝谷，項目總佔地約為1500畝，投資約30億元。
這一項目投資力度到底有多大呢？按照設想，演藝谷項目及其衍生的演藝度假區，將包含24個劇院、55000個座位組成的演藝集群，並有望超過美國百老匯、拉斯維加斯，成為世界級的演藝項目。
“給我一天，還你千年”，這是宋城演藝令無數遊客印象深刻的標語。
這家發源於杭州、借助“宋城”和“千古情”兩大品牌而創造商業奇跡的演藝公司，如今，則打算通過這一全新的“演藝谷”項目，孕育出宋城4.0模式，構築全新的護城河。
那麽，它到底有什麽樣的底氣可以做到這些呢？
大手筆投資進軍珠海
擬比肩“百老匯”、“拉斯維加斯”
一則公告，將杭州的這家演藝行業龍頭公司和珠海鬥門區正式關聯起來。
9月30日晚間，宋城演藝公布最新的投資項目稱，公司與珠海市鬥門區人民政府對推進建設“珠海·宋城演藝谷項目”形成共識，圍繞相關事宜，雙方簽訂了《珠海·宋城演藝谷項目合作協議》。
據悉，該項目總佔地約為1500畝（以公司規劃完成後，實際取得的用地為準），投資約30億元。項目選址於廣東省珠海市鬥門區鬥門鎮。
根據公告內容顯示，該項目將規劃建設一個世界級文化演藝項目，包括數十個劇院集群、
國際演藝節等十大板塊的內容。
對這一全新的演藝項目，珠海當地和宋城演藝給予厚望。據珠海當地官方微信公眾號“今日鬥門”報導，從演藝谷項目衍生，宋城演藝和鬥門區政府將共同建設演藝度假區。
據悉，這個演藝度假區項目投資更是高達150億元，有24個劇院、55000個座位組成的演藝集群，4個主題文化街區，2個親子體驗區，4000間主題客房的主題演藝酒店集群，大型演藝人才培訓基地，還將舉辦“一帶一路”演藝節和一系列大型國際藝術活動。
按照投資計劃，珠海宋城演藝度假區的座位數將超過美國百老匯、拉斯維加斯全部座位數，是目前世界上最大的演藝集群。
據宋城集團透露，正在策劃的大型歌舞《珠海千古情》將演繹珠海因海而生、向海而興的歷史文化傳奇，大型實景演出《廣東千古情》展現了廣東人敢為人先、勇立潮頭的廣東精神。《南海一號》《崖門海戰》《虎門銷煙》等28台風格迥異的大型演出也將在此呈現。
劇院形式有室內劇院、室外實景劇場、懸浮劇院、森林劇院、古堡劇院、VR劇院、禪劇院、兒童劇院、走動式劇院、旋轉式劇院、餐飲劇院等，涵蓋了世界上幾乎所有的劇院形式和演出形態。看完所有演出，至少需要2~3天。
另據了解，這一演藝谷項目，實際上是宋城演藝策劃的第四代文化旅遊產品，是宋城演藝產品的4.0版本。“珠海•宋城演藝谷的投建，是公司從塑造單一景區，向打造全方位、多層次、立體化旅遊目的地的戰略升級。”
當天，宋城演藝第七屆董事會第三次會議審議通過了該投資事項。
借多項政策“東風”
演藝谷項目或成文化新標杆
在崇尚輕資產投資、互聯網旅遊模式風行的今天，宋城演藝為何依然選擇通過30億的重資產投資來押注這一全新的演藝谷項目？
這可能還是和當前官方圍繞文化旅遊產業而推出的各項政策利好有關。
今年，中央、國務院正式印發《粵港澳大灣區發展規劃綱要》，將珠海定位為珠江西岸核心城市、大灣區創新高地，彰顯了珠海在國家戰略布局中的重要地位，標誌著珠海正式成為灣區發展要地，迎來了前所未有的歷史機遇。
近期，國務院辦公廳印發《關於進一步激發文化和旅遊消費潛力的意見》（以下簡稱《意見》）。《意見》提出了9項激發文化和旅遊消費潛力的政策舉措，包括著力豐富產品供給，提出要鼓勵打造中小型、主題性、特色類的文化旅遊演藝產品；發展假日和夜間經濟等。
上述政策的重磅利好，無疑給予旅遊類公司拓展未來業務極大的信心。珠海市委、市政府在簽約現場則承諾，將著力優化營商環境，不遺余力、全力以赴為宋城集團在珠海發展提供優質高效服務。
同時，大灣區的區位優勢和經濟能力，也讓宋城演藝有強烈意願將演藝商業版圖從江南一路南下拓展至珠海鬥門。
數據顯示，粵港澳大灣區面積5.6萬平方公里，2018年，總人口已達7000萬人，人均GDP達到人民幣15.6萬元(大約2.2萬美元)。該區域經濟發展達到中等發達國家水準，中高等收入人群多，消費能力極強，各種類型的出遊已成為人們生活的重要組成部分。
此外，上述演藝谷選址距離港珠澳大橋珠海段的洪灣立交直線距離約20公里，區位優勢明顯。宋城演藝方面表示，港珠澳大橋通車後，已成為集聚高端經濟要素推動珠海經濟特區加快發展的通道。
“珠海交通和區位也發生了根本性扭轉，成為內地唯一與港澳陸橋相連的城市，更加緊密地融入全國全省發展格局之中，在推進粵港澳合作、促進澳門經濟適度多元發展等方面優勢更加凸顯。”
目前，大灣區地帶已經形成了華僑城、長隆等知名品牌，如同美國的佛羅裡達，同時擁有迪士尼、環球影城和海洋世界等眾多主題公園運營商。
對於宋城演藝而言，此時切入並打出演藝項目這一差異化的打法，既有利於公司切入當地市場，也有望迅速吸引遊客進場；深厚的主題公園文化和消費市場基礎，大大降低了公司打造“文化標杆”的難度。
“千古情”品牌打造宋城模式
昔日商業奇跡會否重演？
實際上，去過杭州、麗江、三亞等地的遊客，對宋城演藝並不陌生。
借助宋代文化演繹別樣的中國傳統演藝項目，宋城演藝通過差異化策略、品牌行銷以及異地擴張等多個策略，從發源於杭州本地的演藝公司發展成為一家涉足多個旅遊熱點、“主題公園+旅遊地產”為主的旅遊演藝行業龍頭企業。
不妨看下近幾年宋城演藝的經營數據。
據太平洋證券研究，2010年上市以來，公司營收和淨利潤均保持較高增速，複合增長率分別達到28%和29.4%。2013年以前公司主要依靠杭州項目的內生增長，2015年和2016年是公司業績高峰期，主要受益於第一次異地擴張的項目和外延收購六間房貢獻利潤，近兩年公司業績增速相對平緩，主要依靠現有項目的內生增長。
對於投資者而言，作為演藝第一股的宋城演藝絕對是A股旅遊板塊公司中實力強勁的“現金奶牛”。數據顯示，宋城演藝2018年經營性現金流淨額16.47億，保持較高水準。2019年第一季度其貨幣資金20.08億，無短期、長期借款，負債主要為預收款項和應付票據及账款，資產負債率為10.44%，具備較強支撐項目擴張的資金實力。
很多人對宋城演藝最初的印象是“草台班子”，既沒有演藝基礎也沒有強勁的政府主導，但即便在先天優勢不足的背景下，宋城演藝卻依然憑借在演藝領域的業務深耕，成長為一家具有絕對品牌優勢的演藝類公司。
從1995年一筆300萬元借款的投資開始到1996年杭州宋城的開園，剛開始的宋城演藝的項目僅僅只是輸出露天演出項目。
但到了1997年，宋城演藝董事長黃巧靈開始設計策劃全新的主題露天演出《宋城千古情》以吸引遊客。經過十多年的發展和改善，《宋城千古情》開設了《良渚之光》、《宋宮宴舞》、《金戈鐵馬》、《西湖傳說》和《相聚杭州》5幕劇情板塊演出，眾多的杭州歷史典故、民間傳說和西湖人文景觀融入整個劇目，宋城演藝的品牌劇目初見雛形。
2007年，宋城演藝耗資5000萬元重新整修舞台、增加場景特效。並全面整改《宋成千古情》。整改後推出的劇目受到了觀眾的熱烈追捧。據了解，當年觀眾接待量就突破了200萬人次，2008年更是超過了270萬人次。
憑借“宋城”和“千古情”兩大品牌，宋城演藝更是構築了強大的護城河，並讓黃巧靈“一戰封神”。
在公開的媒體報導中，大家喜歡講述一些有關宋城演藝創始人黃巧靈的故事。據悉，黃老闆對於千古情的演出反饋非常關注，常常在一場演出結束後跑到廁所去偷聽觀眾的感受。他曾說：“因為看我的演出時，大家都憋得很急，等看完了，去洗手間的時候，好不好看？哪個地方好，哪個地方不好？這個時候他講的話是最真實的。”
“有一次，我們花費10萬元做了一批蝴蝶裝來表現化蝶場景，但觀眾看後不買账，覺得像一群大蛾子在飛，我們就毅然捨棄不用了。”黃巧靈說，藝術團每個月都會在導遊和觀眾中發放調查問卷，收集對演出的意見和建議，可以說，沒人記得清這台戲一共修改過多少次了。
如今，隨著品牌項目的異地擴張和模式複製輸出，宋城演藝無疑迎來了一輪又一輪業績的增長。在哀鴻遍野的現場演藝市場，宋城演藝卻能“一枝獨秀”，甚至屢屢創出商業奇跡，也著實讓很多人感到驚奇不已。
而最新的演藝谷項目，宋城演藝對未來經營的前景表達的態度如此樂觀而堅決，也讓市場期待昔日的商業奇跡會不會再次上演。
機構看好大白馬公司
400億估值貴還是便宜？
對於投資機構和股民而言，A股中的宋城演藝憑借不俗的業績表現，成長為一隻受到資金熱捧的大白馬公司。而從這幾年的股價表現看，宋城演藝也的確沒有讓投資者失望。
在上一輪牛市中，宋城演藝憑借品牌旅遊項目和互聯網演藝概念等，從2012年4.27元股價一路飆升至2015年最高39.91元，期間三年，股價翻漲超9倍以上。
今年，宋城演藝的股價再次出現新一輪上漲。數據顯示，今年以來，宋城演藝從最低18.48元一路上漲，漲至最高28.35元，區間漲幅高達53%。截至9月28日，宋城演藝股價為27.94元，市值為406億。
與此同時，宋城演藝也成為機構投資者大力布局的熱門標的。數據顯示，2016年至今，連續三年，宋城演藝的投資者總數呈現緩慢增長的態勢，基金、券商、北上資金均先後加倉布局該股。
而在國慶前夕，宋城演藝等公司也成為機構調研的熱門公司。9月25日，黑石等18家機構投資者參與了宋城演藝的投資者交流會，並對公司的市佔率的成長空間等問題提出問詢。
目前，不少券商機構也先後出具研究報告，並在此時大舉推薦宋城演藝，看好公司未來新一輪的成長機會。
國盛證券研究指出，公司是市場上極少數能生產優質演藝產品的公司之一，未來將享受市佔率提升和行業規模擴大的大部分紅利。市場給公司的估值是基於已有的項目，在優質供給稀缺和地方政府的投資衝動下，公司大概率繼續簽單擴張。
不過也有投資者擔心，宋城演藝此時甩出大手筆投資，並進行重資產模式打造全新項目，未來盈利尚不明晰的情況下，宋城演藝的400億估值可能難言便宜。
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