張奧平：中國資本市場迎來“史上最嚴”退市制度

　　文/新浪財經意見領袖專欄作家 張奧平（知名創投專家、財經學者，如是資本董事總經理、如是金融研究院副院長）

　　過去中國的資本市場，退市制度基本沒有發揮出應有的作用，近30年真正被退市的公司不到80家，在實行注冊製改革前，年均退市僅3家。因退市制度不完善，許多喪失經營能力的公司繼續掛在A股市場，保留所謂的“殼價值”，也造成了投資者慣性“炒差”的投機心態。而如運行注冊製，較為成熟的美股市場，近十年，年均上市公司有300余家，年均退市也近300家。這就是為什麽美股市場能夠迎來長牛，因為它留下的公司是相對更好的公司，優秀的公司對資本市場產生了正向拉動作用。

　　整體來看，此次退市新規在延續創業板與科創板注冊製下的退市制度以外，有以下三大亮點：

　　第一，交易類指標方面，將原來的面值退市指標修改為“1元退市”指標，同時新增“連續20個交易日在本所的每日股票收盤總市值均低於人民幣3億元”的市值指標。這是對應著注冊製下企業能否實現IPO是以企業市值為核心制定的，也就是說在資本市場的“入口”與“出口”，企業的資本價值實現能力將更為重要。

　　第二，明確給出了財務造假的量化指標。一旦造假金額超過規定指標，嚴格強製退市。

　　第三，新規將有風險警示的ST、ST*、以及處於退市整理的上市公司單獨劃列到風險警示板。這一舉措將不良上市企業資源歸納到一起， 保證了主機板、創業板等正常板塊良好性，也增強了對不良上市企業的風險揭示，加強了對投資者的保護。這同樣也在警示上市公司做好經營、不要違規違法，否則一旦被列入風險警示板，將意味著喪失交易流動性、不再受投資者關注，最終逐漸喪失資本價值。

　　伴隨著退市新規的頒布，對於普通投資者來說，一定要摒棄掉“炒差”的投機心態，理性選股。90%的時間用來研究，10%的時間用來選擇投資，因為在注冊製環境下，將只有行業的前10%具備長期投資價值。

　　(本文作者介紹：知名創投專家、財經作家，如是資本董事總經理)