重讀獵豹：2018財報表現如何、改變在哪、未來如何？

本文要點：

· 獵豹2018財報表現如何？

· 獵豹發生了哪些變化？

· 獵豹未來的看點在哪兒？

深響原創 · 作者 | 亞瀾

悶聲發財，啥都敢做。

這是過去很長一段時間裡，獵豹這家公司給人的印象。一是工具和遊戲業務帶來穩定的現金流，二是充足的資金給其帶來的多次瞄準多次開槍的機會，信息流、直播、短視頻、人工智能、機器人……獵豹在“獵物”面前從不猶豫。

昨日晚間，獵豹發布2018年財報，全年總營收49.82億元，Non-GAAP歸屬於獵豹移動股東淨利潤為12.89億元，Non-GAAP營業利潤為5.52億元，Non-GAAP營業利潤率增長至11.1%。截至2018年12月31日，獵豹移動持有現金及現金等價物、受限資金和短期投資共計約37.21億元，此外，獵豹移動投資了近百家公司，長期的账面資產擁有18億人民幣。

透過財報數據可以看到獵豹以工具應用、遊戲為核心的傳統移動互聯網業務依然很穩定地供給著現金，另一方面獵豹也在發生著變化，而這些變化竟然指向了AI驅動的產業互聯網。

獵豹昨日股價走勢

「轉型AI」

先來看獵豹的各項收入。獵豹把收入分成了三大塊——工具應用業務收入、移動娛樂收入、其他收入。

2018年，獵豹的工具業務比較穩定，獵豹清理大師、獵豹安全大師等系統工具仍然保持著盈利能力，另外還推出了可視鈴聲應用「豹來電」，邊打字邊賺錢的輸入法「趣輸入」，這兩款產品國內增速都很高。

移動娛樂方面，手遊業務也是向好，可以說是財報中的一大亮點了。數據顯示，2018年手遊營收9.2億元，同比增長48.5%，遊戲下載總量突破20億。更重要的是，獵豹遊戲的時長比普通工具應用高，因此廣告收益和內購收入高，營業利潤在持續提升。

三大經典IP遊戲《鋼琴塊2》、《滾動的天空》和《跳舞的線》的Non-GAAP營業利潤同比增長約200%，Non-GAAP營業利潤率從2017年的14%增長至23%。而新上線的《磚塊消消消》《滾動的天空2》都表現不錯。

在財報後的電話會中，獵豹移動董事長兼CEO傅盛還提到了一些關於遊戲的思考，他認為輕遊戲的生命周期比想象中長，遊戲在3-6個月後可以展示其盈利性。他透露，獵豹正在新遊戲領域積極嘗試。

就獵豹的工具和移動娛樂兩大業務來看，現金引擎非常穩定，不過，這兩者之間開始有一些微妙的變化——遊戲所貢獻的收入佔比正在上升，大有取代工具業務成為第一現金牛的趨勢。

當然這裡面有一個不可忽視的因素是去年美國應用分析公司Kochava對獵豹的指控，某些客戶與獵豹中斷了合作。管理層已做了多次公開澄清並回應稱通過積極溝通和引入第三方顧問公司，目前關係正在恢復中。

除了遊戲的增長，更加值得注意的是AI所在的“其他收入”板塊從Q3的1850萬元增長至Q4的4260萬元。這一板塊的增長指向的是獵豹以AI驅動的“智能+”產業互聯網業務。

傅盛不容易。

按理說，像獵豹這樣有穩定現金流的公司，是可以活的比較從容的。但似乎無論是傅盛，還是獵豹公司都對外呈現出一種活躍、甚至略顯焦慮的狀態。如有媒體評論的那樣，傅盛和獵豹從做安全業務（金山毒霸）起家，但似乎一直沒有找到一個安全的業務，這裡面差了一點點運氣。但從PC時代一直能活到今天的互聯網公司，也早已寥寥無幾。

當初獵豹瀏覽器在國內PC端初展頭角就被360和騰訊雙重夾擊，被迫出走海外。在2014年紐交所上市的時候，傅盛天然的第一反應就是不能再陷入被動，而是要主動出擊，他給自己和獵豹都拋出了一個新命題——如果移動互聯網這波浪潮過去了，下一波浪潮會是什麽？

於是大家看到獵豹不斷地嘗試新的業務，2015年投資了短視頻社交產品Musical.ly，2016年上線了直播平台Live.me，又收購了新聞推薦應用News Republic……似乎獵豹的下一個陣地是內容生態。

直到獵豹提出了“All in AI”並投資了人工智能公司獵戶星空。

多位獵豹在職及離職員工都曾告訴「深響」，獵豹整體的氣質還是技術主導的。傅盛自己恐怕也是意識到了這一點，於是才有了獵豹將手中諸多內容產品轉予今日頭條的交易。

傅盛在2016年Q4的財報電話會上承認：“2016年獵豹遇到了一次很大的困境，迫使我們認真思考未來的發展和整體的布局。”

他所說的困境就是公司主要收入增長引擎——移動廣告收入增長放緩。原因包括：第一，獵豹移動在海外第三方廣告平台的eCPM在下降。第二，海外直銷隊伍建設沒達到預期，使得自有銷售變現能力提升有限。第三，內容轉型與之前設想相比需花費更長的時間。

2016年9月，獵豹投資AI公司獵戶星空，從此拉開了獵豹的AI序幕。

2017年成為了獵豹的轉型第一階段——建立行業唯一全鏈條AI 技術，包括芯片+算法（腦）、全感知視覺識別（眼）、語音合成技術（口）、麥克風陣列（耳）、七軸機械臂（手）和室內導航平台（腿），完成技術閉環。

而2018年是轉型第二階段，也是攻堅階段。

2018年3月21日，傅盛在水立方一躍入水，他要告訴所有人：如何放下心中的恐懼去勇敢面對變化。當天，獵豹一口氣發布了五款機器人，分別為智能服務機器人豹小秘、智能零售機器人豹小販、豹豹龍家教機器人、小豹AI音箱和基於獵戶機械臂平台的豹咖啡，涉及服務、零售、兒童教育、家庭消費幾大場景。

獵豹還在讓旗下其它產品轉型為以人工智能為引擎。例如， Live.Me 的監測系統和-CM Launcher、Cheetah Keyboard 的個性化推薦都運用了機器學習。同時，獵戶星空開始自研機器人全鏈條技術，依靠獵豹在 PC 和移動時代積累的的人機互動產品基因，進行機器人的場景化應用落地。

在機器人方面，獵豹走的是“AI+軟體+硬體+服務”的路子。這樣的上下遊全鏈條路徑就使得第二階段格外充滿挑戰。而12月量產與智能解決方案在重點行業的落地和複購，則意味著第二階段，即智能服務機器人的閉環完成。

財報稱，獵豹移動其他收入的增長主要由小豹翻譯棒的收入增長帶動。小豹翻譯棒Q4收入環比增長193%，Q4銷量環比增長176%。

2019年，獵豹的AI進入到第三階段，也就是商業閉環階段。而梳理完獵豹AI的商業化場景，你會發現，還有一點變化在於，過去以小豹翻譯棒為代表的AI產品是獵豹的AI落地點，如今落地的場景正在往產業互聯網上走——獵豹移動機器人智能解決方案正在滲入智慧醫院、智慧學校、智慧城市等方面；小豹翻譯棒、豹小秘等硬體產品也在進行B端的銷售，其背後的獵戶星空語音OS等技術還輸出到其他公司的消費級產品中。

獵豹透露，獵戶星空語音OS每天接受線上指令超過3000萬次，並支撐了超過30%的中國智能音箱市場份額。

“機器人業務上，我們的核心策略是2B，就是為行業提供解決方案，所以應該不太會燒錢，但是需要我們建立一整套2B的能力，核心應該就是看收入。”傅盛說。

「海外到國內」

如果說向AI的邁進是業務戰略的轉型，那麽國內業務佔比的持續提升則是地域戰略的轉型。

財報顯示，獵豹移動2018年中國市場收入達到1970.9億元，相比較去年同期增長20.2%；中國市場收入佔比達到40%，相比較去年同期的33%同樣增長顯著。

獵豹移動CFO薑震宇在財報中表示：“在2018年，我們持續加大在本土市場的移動遊戲業務以及移動應用產品業務。這些業務為我們創造了良好的經營活動現金流。而這種強勁的現金流生產能力，可以支持公司長期的增長以及在AI領域的業務擴展。”

正如大家了解，中國移動互聯網公司傳統的出海業務模式，是通過在GooglePlay、App Store、Facebook等應用商店和社交網絡中上架公司開發的工具型軟體，通過開發具有創新性以及受用戶喜愛的產品來吸引用戶使用，在具有較大用戶規模後，再通過Google、Facebook等平台的廣告投放系統賺取廣告收入。

但伴隨著獵豹、UC等產品的海外戰略的成功，國內效仿者眾多，但這些後進者經常不顧用戶體驗，通過買量、惡意推廣等方式來獲取用戶，造成平台用戶體驗下降。Google、Facebook等平台方為了保護用戶體驗，不得不采取相關措施提升平台內廣告內容的監管，同時關閉了某些形式的廣告輸出。這在一定程度上也影響了主流出海移動互聯網公司的業務。

根據獵豹移動第四季度財報披露，公司在2018年應用產品及相關服務收入有所下降，主要是因為海外第三方廣告合作夥伴停止了一些形式的廣告，例如手機鎖屏廣告等。海外平台方業務的不可控，在一定程度上對公司整體的業務帶來一定不確定性。

正是在這樣的背景下，公司自17年以來開始調整國內及海外業務的結構，加大在本土市場業務的投入。2018年公司整體業務中，超過40%來源於中國市場。

而另一方面，中國市場收入佔比的提升也與公司向以AI驅動的產業互聯網公司轉型的整體戰略相呼應。上文提到的小豹翻譯棒實現了季度間銷售收入及數量的環比翻倍增長，而這也是助推2018年本土收入比例大幅上升的因素之一。

獵豹移動CEO傅盛之前表示：“當前，公司通過調整提升國內工具應用以及遊戲業務的比重，使以上「現金牛」業務可以更加持續和穩定的為公司提供利潤及現金輸出；而同時，以小豹翻譯棒為代表的AI產品逐步推出市場，一方面可以為公司帶來新的營收增長，同時隨著用戶的積累、品牌影響力的積累以及AI底層技術能力的積累，在未來可以反哺全鏈條AI技術。”

強勢的現金流+新業務增長+AI技術的積累，以上幾方面綜合的協同及互補，構成了獵豹移動未來整體戰略的核心。

兩年前，獵豹移動在全球移動端擁有6億月度活躍用戶時，喜歡思考的傅盛提了一個問題——什麽是下一個時代更大的機會？任何一家企業都是時代孕育和生長出來的。所謂的「創新」，無非是在社會快速變化的時候，抓住社會領域之間產生的縫隙和機會，然後再把需求發掘出來而已。

如今看來，他們似乎篤（賭）定了方向。

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