文/新浪財經意見領袖專欄作家 譚雅玲
上周外匯市場突出美元微升反彈，升值節製力依舊，目前90點爭奪依然比較焦灼的態勢，未來競爭局面將愈加嚴重。當前市場需要梳理真實性，這對未來預期支持和預判很重要。
首先通脹事實來臨或將轉變觀念與對策。最新美國5月通脹指標高於預期與前值，超高至5%的現實很難說美國通脹暫時性。尤其通脹背後的基礎鋪墊並未引起美國社會緊張，反之外圍市場緊張程度遠大於美國國內。這其中就是我一直表達的觀點，美國通脹是設計推進的結果。一方面是民眾基礎保障早已提前到位，通脹不減消費與收入是關鍵之點，通脹是設計的現實。工人工資上調、救助資金到位、投資回報豐厚，進而社會財富效應顯著。當前美國在股價和房價上漲推動下，第一季度家庭淨資產升至紀錄新高增長5兆美元，至136.9兆美元，增幅為3.8%；其中家庭持有的股票價值增加了3.2兆美元，房產價值增加了超過9680億美元，進而凸顯美國財政與貨幣刺激措施對美國人財富保護作用。相比較2020年數兆美元刺激措施及今年3月，美聯儲一直保持零附近，這使得抵押貸款利率創歷史新低並提振購房需求。因此，繼2020年底增加7020億美元後，第一季度淨儲蓄折合年率增加5717億美元，這是美聯儲刺激措施的結果。預計儲蓄增加是最近幾個月消費者支出反彈的主要動力，並可能繼續支撐未來數月消費表現。所以市場看到美國通脹數據很高，但國內反應平淡，海外反應強烈，蹊蹺在哪耐人尋味。
其次國家與國際之間差異明顯的分化嚴峻。目前數據比較的分化較突出，第一美國通脹壓力增大，政策敏感與預期爭執與期待加大；第二時歐洲通脹臨近約束邊緣，貨幣抉擇困頓；第三我國通脹尚未來臨，心理隱憂和緊張上升。由此，匯率變化面臨糾結複雜局面，美元貶值必然受阻，升值節製力臨近考驗。預計下周美聯儲年內第四次例會將必然有反應調整，調整結構與預期基調時市場十分期待的重點，進而必然對匯率走勢產生影響。而歐元貨幣順應經濟需求不升值難度很大，但面對通脹數據的交織複雜難言自主判斷。我國則面臨忐忑之間，物價與產價差異分化難尋真實，更增加判斷錯亂，人民幣話題立足值得深入推敲，對標實體與對接金融選擇的差異將產生不同的後果。而面對一低一高兩種指標倒掛，形勢比較分析更需要國情化主張與見地。我國問題特殊的特性需要斟酌自我狀態與需求取向至關重要。
最後國際競爭與舒緩兩面性遊離不定複雜。一方面時美俄關係偏緊張，俄羅斯抵製美元情緒極端發泄，其主權基金放棄美元配置，增加歐元和人民幣權重，甚至包括脫離SWIFT體系的備應。尤其在美俄收到峰會來臨之際，這種舉措對未來起到何種作用難以預料，美俄關係對石油或目前商品價格影響較為重要。其中也包括整個東歐低於安全問題備受關注。另一方面中美關係呈現舒緩跡象，中美雙方姿態轉向積極解決與處理問題。雖然方案與對策依然側重中國對美的行為，但措辭與語調舒緩或有利於未來調整方向與情緒的舒緩。目前中美經濟態勢均處於不確定敏感期，國際關係與貿易摩擦調整有利於積極，規避不必要的風險對雙方以及世界都很重要。當下中美貨幣意願各有主張，經濟之間的比較抉擇較難，匯率順勢而為與預期不變焦灼前行。
預計本周市場焦點突出，美聯儲例會敏感性存在不確定和異變概率，上述狀態的美聯儲表態備受關注，進而必將直接影響匯率方向，其中美元依然是關鍵，預計反彈概率偏大，節製力是重點。
(本文作者介紹：中國外匯投資研究院院長，獨立經濟學家，長期從事國際金融和世界經濟研究，尤其對外匯市場研究具有較深的功底與實踐經驗。)
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