增長超預期，核心業務難逢敵手，AT＆T站上反突破鍵點

作者：AllStarTrader，美股研究社，公眾號：meigushe，關注加入美股交流社群，和群內大神一起探討哦

摘要

作為美國電話電報公司的長期持有者，我經歷了大多數股東在過去幾年中的起起落落。

該公司正在取得進展並消化其大規模收購，這將很快推動股價走高。

該公司的估值反映了風險，並提供股息以等待資本增值。

大約7年前，我購買了 at & t 的股票。 雖然目前的股價距離我最初的購買點不遠，但我已經獲得了很多股息。 公司也發生了相當大的變化，我相信會變得更好。 正如我們很多人所知，為了將自己轉變為一流的內容創造者和發行商，該公司背負了相當大的債務。對長期持有者來說， at & t 的股票是一個好的選擇，因為該公司不僅提供誘人的收益率，而且估值也處於歷史低位。一旦債務回歸正常水準，該公司創造的巨額現金流將吸引規避風險的投資者重返股票，屆時將創造更高的估值。

工作表現

該公司最近公布的財報與預期相符，但收益略低於預期。

下面，我們可以看到該公司本季度財務表現。

雖然調整後的收益只是略高，但應該注意到收入和營業利潤的增長是顯著的。 收購 WarnerMedia 推動了這一增長。 調整後的盈利受到已發行股票增加的影響，當然，這些股票有望在未來回購。

令投資者感到意外的是，該公司補充稱，後付費智能手機的增長強於預期。 這是一個積極的信號，因為它表明 at & t 在核心業務並沒有因為競爭對手。

由於消費者購買新手機的數量減少，該公司的無線設備業務受到了影響。 一個額外的積極因素是利潤率增加，這有助於提高 EBITDA。

投資者關注的另一個核心領域是娛樂集團。

這一部分包括 DirecTV，它的訂閱用戶持續減少。 然而，如果投資者仔細觀察，他們會發現，儘管消費者減少，收入下降，但這部分業務的收益有所改善。 公司實際上只是失去了無利可圖的訂閱用戶，而且這個數字似乎比他們想象的要大，因為公司並沒有追求他們的保留率。 相反，他們認為提高 EBITDA 比用戶總數更重要。

最後，新收購的媒體部門正全速前進。

收入隨著收入的增長而持續增長。 隨著內容變得越來越有價值，流媒體服務將繼續支付更高的費用來提供這些內容，這個部門在未來幾年應該會繼續增長。 該公司還將受益於將自己的發行服務與這些內容整合在一起，為消費者提供更便捷的流媒體服務。 將其提供給消費者的產品捆綁銷售，是該公司尚未利用好的一個巨大優勢。 此外，隨著採用"Xandr"服務的可能性越來越大，at&t能夠更好地為企業客戶提供廣告服務。 該公司有能力創造更有針對性的廣告，由於它有所有運營部門之間的海量的數據。

隨著公司的持續發展，現金流也在不斷增長。

最近一個季度，該公司公布了59億美元的自由現金流。 正如該公司在上面強調的，在分紅和其他支付之後，該公司本季度有超過23億美元的現金用於減少債務。

許多投資者之所以對收購時代華納感到擔憂，首要原因是債務水準的上升。

正如該公司向我們展示的那樣，收購後產生的現金流量的增加完全有能力迅速降低債務。 該公司計劃在年底前將近300億美元的債務從資產負債表中剝離，這是一筆巨大的債務。 這將使該公司的杠杆率接近歷史水準。 此外，如果公司繼續以這個速度減少債務，它可以在未來幾年內完全還清債務。我更希望看到公司背負500億美元左右的債務，然後用剩下的現金流啟動一個股票回購計劃。 這不僅會推高盈利，還會推高股價，因為過去幾年為收購而發行的大量股票將退出市場。這也將有助於公司在未來節省股息支出。

估值

回顧過去5年的估值，我們看到該公司的估值低於其歷史估值。

由於其市盈率和遠期市盈率均低於過去5年的平均水準，投資者有機會以較低的價格購入該股。雖然該公司正處於轉型期，這需要時間，但由於其強大的現金生產能力，這應該會讓投資者充滿信心。

看看平均收益率，我們可以進一步了解該公司是否為投資者提供了購買股票和鎖定高收益的機會。

由於AT&T在過去的35年裡一直在增加紅利，我們在分析的時候有很長的歷史可以依靠。 目前的收益率為6.63% ，遠高於該公司過去24年的平均收益率4.5% 。 事實上，在過去的24年裡，收益率只有不到7% 。 這對於尋求收益和股價上漲潛力的投資者來說，這是一個相當大的激勵因素。此外，我們知道該公司有能力支付股息，並在派息率保持在63%左右的情況下增加派息。

總結

雖然我的 at & t 股票在過去的幾年裡肯定沒有走多遠，但我相信它很快就會升值。 估值低於平均值，並為整合收購風險的增加提供了折扣。 該公司正按照承諾繼續降低債務，並向投資者表明，它可以輕鬆地償還債務。 此外，該公司應該繼續提高盈利能力，因為它開始推出更多的捆綁包和流媒體服務。 更多的廣告商和消費者都將採用 at & t 服務。 最後，該公司將很快開始看到採用5G的好處，因為越來越多的連接設備將需要一個服務提供商。 美國電話電報公司將受益於這項服務的部署，並將能夠進一步提高其每月費率，以滿足那些希望獲得最快網絡速度的用戶的需求。 那些不介意等待上漲潛力的投資者，可以等待可觀的分紅。 at & t的股價顯得格外有吸引力，因為市場一路飆升，而其它公司的股票幾乎沒有什麽價值。我將繼續持有我的股票，並將紅利再投資於at&t。

本文來源：AllStarTrader，美股研究社（公眾號：meigushe）——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報導美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們，轉載請注明

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