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中信證券:資金面將回歸緊平衡

  中信證券:資金面將回歸緊平衡

  中國證券報

  中信證券:資金面將回歸緊平衡

  關於對流動性的判斷,我們保持相對謹慎的態度。央行貨幣政策操作工具轉向公開市場操作為主以來,流動性與金融政策相互配合,控制資金供給水準也是金融去杠杆的途徑之一。2017年以來央行維持穩健中性的貨幣政策,維持流動性緊平衡,操作上保持“削峰填谷”的思路。春節前後加大流動性供給,是央行在“填谷”,而非放鬆資金面,因此隨著後續市場資金需求下降以及金融市場穩定性要求開始下降後,央行轉為“削峰”乃是順理成章。

  興業證券:負債壓力未緩解

  資金面持續偏鬆和機構倉位不高,支撐近期債市情緒偏強,且本輪流動性寬鬆持續時間長於預期,市場對“轉捩點”的預期開始有所升溫。然而本輪資金寬鬆似乎並不典型:一方面,資金面偏鬆,但負債壓力仍未緩解。機構負債壓力並未隨資金面寬鬆而出現緩解,反而近期有上升跡象。另一方面,央行常規資金投放久期仍在拉長。節後央行仍連續開展逆回購等公開市場操作,但投放的資金久期和成本仍在抬升。

  申萬巨集源:利率向下太空有限

  今年中國經濟在外需和消費的帶動下仍將平穩運行,而金融監管和防風險要求貨幣不能過於寬鬆,因此目前下利率將趨勢性下行的判斷還為時尚早。中國的利率調整其實領先於海外貨幣政策收緊,這也意味著,隨著美聯儲今年加息速度加快,美債收益率加速上行,留給國內利率向下的太空其實並不寬。維持全年利率仍將維持高位的判斷,10年期國債利率的高點可能在4.1%-4.4%。(王姣 整理)

責任編輯:牛鵬飛

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