王朝酒業：停牌2318天后重回股市 複牌淪為仙股

作為昔日“國產葡萄酒三巨頭”之一，王朝酒業即將進入不惑之年。其LOGO為“DYNASTY王朝”，寓意“王朝神州”，志在中國大地開創葡萄酒的新紀元。

然而，就目前看來，事與願違。

在停牌長達2318天之後，王朝酒業終在“大限”前兩天重回股市，完成複牌，不過，這並不是故事的結局。

複牌之後，王朝酒業的股價便坐上過山車，7月29日和30日分別下跌52.08%和24.64%，第三天雖迎來反彈，但8月1日再度下跌13.79%，截至8月2日收盤，王朝酒業報收0.44港元，成為港股又一“仙股”。

1

淪為仙股

可以說，自2013年3月22日起停牌長達6余年的王朝酒業，選擇在此時複牌或是無奈之舉。根據港交所修訂的《上市規則》，若王朝酒業不能在2019年7月31日前達成複牌條件並恢復交易，港交所將展開取消該公司上市地位的程序。

時間撥回至2012年年底。彼時，王朝酒業的核數師普華永道陸續接到3封針對王朝酒業的匿名舉報信，指控王朝酒業銷售公司存在虛構銷售業績、庫存積壓導致產品過期等問題。2013年3月，王朝酒業宣布停牌並聘請安永會計事務所(以下簡稱“安永”)對相關事件進行調查，之後，安永和普華永道又相繼接到兩封與之前指控內容相近的匿名信。

就是這5封匿名信，開啟了王朝酒業漫長的停牌史。

2013年10月，港交所向王朝酒業列出相關複牌條件，即刊發所有財務業績及說明任何審核保留意見以及刊發內部調查結果，並就任何問題提供說明。

為了得以複牌，自7月19日開始，王朝酒業便徹底將“家底”袒露於世，密集補發了遲到已久的2012年至2018年年報，並於7月26日公告稱，根據安永的調查結果以及法律顧問的建議，並無證據證明時任管理層觸犯中國法律，收受過任何利益，以及存在不誠實的行為等。同時，公司承認，當時內控不足、管理層採用不適當的會計處理方法等導致問題出現，並表示公司現任管理層已完成相關整改。王朝酒業股票於7月29日起在港交所恢復交易。

香頌資本執行董事沈萌在接受《國際金融報》記者採訪時稱，王朝酒業停牌時間長達數年，導致其股東一直無法正常交易，而且王朝酒業自身機制和經營落後、思維僵化，產品競爭力較弱，公司前景不夠明朗，所以複盤後表現不佳實屬正常。

2

巨頭沒落

曾與張裕、長城一起被譽為國產葡萄酒的“三駕馬車”，王朝酒業也有屬於自己的高光時刻。

根據官網，王朝酒業始建於1980年，是繼北京航空食品有限公司之後的中國第二家、天津市第一家中外合資企業，合資外方是世界著名的法國人頭馬集團亞太有限公司。1983年，王朝葡萄酒成為國宴用酒，1985年成為外交部駐外使領館用酒並長期供應。

相關數據顯示，2004年，王朝葡萄酒營收達8.35億元，淨利潤1.75億元，年產量3萬噸，大約3000萬瓶。2005年1月，王朝酒業插上“資本”翅膀，在港交所風光上市。5年後，王朝酒業迎來業績高峰，2010年營業總收入達16.15億港元，淨利潤為1.59億元。

然而，王朝酒業的業績在次年便進入下行通道。2011年，王朝酒業營業總收入同比下跌10.39%至14.47億港元，淨利潤同比下降97.31%至0.04億元，到了2012年，王朝酒業正式開啟8年連虧之路。據披露，2018年，該公司營收為3.46億港元，同比下降9.82%，淨利虧損0.79億港元，同比減虧41.67%。

“王朝酒業停牌期間，錯過了葡萄酒市場發展的紅利期，如今，葡萄酒市場格局變化很大，市場競爭更為激烈。”灼識谘詢執行董事朱悅對記者表示，自2012年以來，葡萄酒進口量連年快速上升，同時平均進口單價快速下降，國產葡萄酒面臨前所未有的衝擊。與張裕、長城等頭部葡萄酒公司更為市場化的管理團隊相比，王朝酒業除自身內部管理不善外，市場、行銷、產品和渠道各方面對市場變化缺乏有效應對。

事實上，王朝酒業業績上的低迷，也直接反映在終端市場上。《國際金融報》記者近日走訪上海相關市場發現，除了麥德龍等大型商超還在銷售王朝葡萄酒外，一般社區超市以及煙酒專賣店均無該品牌葡萄酒的身影，這些店中在售的國產葡萄酒品牌主要以張裕、長城以及威龍三大品牌為主。

“隨著進口葡萄酒不斷進入中國市場，其已成為越來越多消費者的首選。”一位有著數十年銷售經驗的葡萄酒商對記者表示，“目前，國產葡萄酒品牌以張裕、長城等為主，王朝葡萄酒產品無論在品牌還是價格上均不佔優勢”。

3

救贖之路

這個曾經意氣風發的國內葡萄酒巨頭，如今的處境與狀態令人唏噓。

王朝酒業不是沒想過自救。

2017年底，王朝酒業更換了新的領導班子，其委任天津食品集團財務副總會計師孫軍為新任董事會主席，天津食品集團宣傳部部長李廣禾為新任總經理。

2018年7月，王朝酒業作價4億元將其在天津市北辰區大酒堡等資產轉讓給天津頤養大健康小鎮建設開發有限公司，出售資產包括天津市北辰區使用面積約為16.9萬平方米的土地，以及建築面積超過2.4萬平方米的地上建築物，這些地上建築物包括酒堡、紅酒冷穩勾兌中心及技術中心附屬用房等核心資產。

此外，在2018年秋糖和2019年春糖期間，王朝酒業連續舉辦戰略發布會，新任總經理李廣禾也公布了一系列對市場、行銷、產品和渠道四方面進行調整的新改革方案。

值得一提的是，據相關媒體報導，近年來，五糧液集團、郎酒等酒企紛紛赴王朝酒業考察，王朝酒業或試圖借助外力扭轉頹勢。

8月2日上午，《國際金融報》記者試圖聯繫王朝酒業，詢問公司接下來是否有與外界進行投資合作或是並購事宜的考量，但截至記者發稿前，尚未得到回復。

然而，無論是自救還是求救，對當下的王朝酒業來說都並非易事。顯然，現年已經39歲的王朝酒業要想擺脫如今的泥潭，還需要做更多改變。

朱悅表示，王朝酒業的當務之急是調整公司的產品策略和渠道策略，選取具有競爭力的產品價格區間，規劃高效的經銷分潤模式，從而快速扭轉營收下降、市場份額持續萎縮的頹勢。同時，中長期對品牌和消費者維護投入資金，應對並利用當下新零售、互聯網傳播、新生代消費者崛起的新形勢，規劃並執行切合公司形勢的品牌策略，將市場投入兌現為品牌影響力、購買轉化力和消費者忠誠度。

清華大學品牌行銷研究員孫巍也對記者表示，王朝酒業需抓住轉型升級的新機會並重新布局，積極整合葡萄酒的上下遊產業鏈，同時並入其他新業務，擴充業務多元化。

記者 馬雲飛