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聯絡互動借殼後並購超20次 圈錢53億扣非淨利潤才5億

7月10日,聯絡互動(002280.SZ)發布公告,擬以13.9億元現金收購迪岸雙贏51%股權,迪岸雙贏100%股權估值約是27.33億元。

其實早在2017年6月,聯絡互動曾以6.2億元的的現金收購迪岸雙贏28%的股權。今年這次交易完成後,上市公司將持合計持有迪岸雙贏100%的股權。

新浪財經發現,此次現金收購只是上公司並購的冰山一角。Wind資料顯示,聯絡互動在2014年借殼上市以後共發起二十多次並購(含正在進行中的並購),如果正在進行中的並購都能順利完成,交易對價累計將超過人民幣70億元。

此外,聯絡互動2014年以後在二級市場上募資53億元。不過,上市公司卻幾度改變募資用途,用於並購或購買不動產。新浪財經還發現,公司近四年一期的扣非歸母淨利潤累計竟不足5億元。

車輪並購來襲

聯絡互動原名新世紀,主營業務為系統集成和應用軟體的開發。2014年,北京數字天域科技股份有限公司(下稱“數字天域”)借殼新世紀上市,並更名為“聯絡互動”。

聯絡互動借殼時的主營業務是移動終端作業系統、中間件平台及相關應用的研發與運營。借殼後,上市公司便開啟了一系列的並購。上市公司2017年年報顯示,公司的業務已經涵蓋跨境電商、智能硬體、文化傳媒和金融四大板塊。

Wind資料顯示,聯絡互動自上市以後共進行了25次並購,完成的並購有16次。在完成的並購中,交易對價最少的僅有人民幣600萬元,單次最高成交額最高的一次是人民幣17.7億元,即在2016年收購Newegg 55.70%股權。

新浪財經根據wind數據統計後發現,如果聯絡互動借殼後的並購都能順利完成,那交易總價值將超過人民幣70億元。值得一提的是,上市公司絕大多數的並購都屬於現金收購股權,這對公司的盈利能力和自由現金流會是一個巨大的考驗。

年報顯示,上市公司2014-2017年的淨利潤分別是1.65億元、3.21億元、3.55億元和0.59億元;對於年均淨利潤2億多元的公司來說,豪擲幾十億現金收購的壓力並不算小。

並且,公司的造血能力卻很一般。2014-2017年,公司的經營活動現金淨流量分別為0.99億元、0.14億元、1.4億元和-8.23億元,都小於公司當年的淨利潤額。 Wind資料顯示,公司2014-2017年的自由現金流量分別為-0.57億元、-1.89億元、-15.02億元和-15.57億元。

雖然上市公司創造“真金白銀”的能力稍弱些,但公司募資能力還不錯。聯絡互動借殼時曾在2016年非公開發行股票募集資金48億元,加上借殼時非公開發行股份募集配套資金5億元,公司共募資53億元。

在2016年定增募集的48億元中,33億元用於智能硬體建設,4億元用於聯絡金融建設,8億元用於管道建設,3億元用於補充流動資金。

但公開資料顯示,聯絡互動曾多次改變募資用途。2016年2月23日,公司發布公告稱,擬用募集資金 5.78億元(聯絡金融服務平台1.98億元,管道建設項目3.8億元)加自籌資金5.52億元,合購買位於北京市朝陽區望京街10號院的3號樓物業;2017年6月30日,公司發布公告稱,擬變更2016年非公開發行智能硬體項目的部分募集資金6.2億元,收購北迪岸雙贏28%的股權;2017年8月公司發布公告稱,擬變更“聯絡金融服務平台”部分募集資金2.04億元購買會找房(北京)網絡技術有限公司部分股權並對其進行增資。

公司募集的資金的目的是增強公司傳統業務的競爭力,但公司屢次變更募集資金用途收購公司,難道是並購後的業績品質非常高?

Newegg盈利前景未卜

年報顯示,聯絡互動2014年、2015年、2016年、2017年和2018年第一季度的營業收入分別為3.22億元、6.76億元、12.01億元.123.45億元和38.28億元,同比分別增長80.35%、109.72%、77.6%、927.71%和2018.24%,增長非常迅速。

但公司淨利潤的增速卻遠遠小於營收的增速。年報顯示,聯絡互動2014年、2015年、2016年、2017年和2018年第一季度的歸母淨利潤分比為1.65億元、3.16億元、3.54億元、0.65億元和1.04億元,同比分別增長628.31%、91.06%、11.92%、-81.55%和46.13%。

不難發現,除了聯絡互動借殼上市當年,公司其他年度的營收增速都遠遠大於淨利潤的增速,尤其是在2017年公司淨利潤竟是負增長,扣非歸母淨利潤也是-1.64億元。

上市公司在回復深交所年報問詢函中回復到,2017年公司營業收入大幅增長是因為Newegg.Inc在2017年4-12月合並報表增加營業收入112.44億。

Newegg.Inc是專注於3C電子產品銷售的電商公司,曾是北美僅次於亞馬遜的知名電商。不過但從Newegg.的財務數據來看,公司的盈利前景並沒有給投資者太多信心。

根據上市公司2017年6月的《關於擬收購Newegg Inc.剩餘部分股權的提示性公告》,Newegg Inc2015年和2016年的營收分別為23.83億美元和22.54億美元,淨利潤分別為-1,775.6萬美元和-1,357.3萬美元。根據上市公司2018年6月《關於對深交所年報問詢函回復的公告》,2016年和2017年Newegg單體的營業收入分別為人民幣152.16億元和145.71億元,淨利潤分別為人民幣-0.92億元和-0.64億元。

綜合上述兩份公告可知,Newegg.2015-2017年的營收趨勢是下降的,三年的淨利潤也都是負值,不過虧損在收窄。對於競爭慘烈的電子商城來說,營收的下降是致命的。

新浪財經還發現,在Newegg.2015-2017年營收逐年下降的情況下,其市場推廣費用確是逐年增加的,數據分別是2.21億元、2.47億元和3.06億元。

年報顯示,電商收入已是公司最主要的收入來源。如果Newegg.未來的業績不能改善,將嚴重拖累上市公司的整體業績。

新浪財經在翻看公司財報中還無意發現,聯絡互動2014年、2015年、2016年、2017年和2018年第一季度的的扣非歸母淨利潤分別為1.65億元、3.13億元、2.29億元、-1.64億元和-0. 72億元,累計4.71億元。也就是說,公司借殼以來累計扣非歸母淨利潤不足5億元,與巨額的募資額和現金收購款形成鮮明對比。(文/鍾正)

責任編輯:柳川

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