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新加坡五福資本CEO伍治堅:滿倉穿越,絕對不賣

證券市場紅周刊 何豔

全球市場劇烈震蕩,我的“操作”是關掉新聞、關掉社交媒體,什麽都不看。因為我無法預測股市還會下跌多少,什麽時候會探底反彈。但有一點是肯定的,那就是一年之後,大概率股市會比現在的水準更高,兩年後基本肯定會比現在更高。

全球市場暴跌對我的倉位沒影響,疫情前後的倉位都是100%。但我從不做空,也不加杠杆。截至3月24日,我的投資組合在2020年的回報是負3.7%。

往回看,2018年我的回報是負3.7%,2019年的回報則是正17%,而且都是扣除費用後的美元淨回報。這是一個完全由指數基金組成的多元分散的投資組合,我提倡長期投資,多元分散,始終持有股票、債券、房地產信託,並且把投資分散在不同國家。

疫情發生後,市場處於多空分歧階段,分歧的焦點在於疫情對歐美的經濟影響有多嚴重。樂觀者認為,海外疫情像中國一樣有效應對,大停擺之後2-3個月把疫情控制住,然後經濟秩序逐漸恢復正常。悲觀者認為,或許像意大利那樣,醫療系統被擠兌,造成大量老年人死亡。這導致市場樂觀時上漲10%,悲觀時下跌熔斷。

美聯儲以及歐洲央行和英格蘭銀行推出各種降息和量化寬鬆政策,都是有長期效果的,不能只看幾天、幾星期。長期來看,在低利息的刺激下,一定會有資產的價格上漲,可能是股市,也可能是房市。

疫情造成的全球確診病例還在持續攀升,之後如何變化取決於各國政府的應對策略是否有效。目前來看,英美政府紛紛意識到中國的抗“疫”策略,即以“隔離-停擺-排查”來應付疫情更加有效。那麽接下來,就要看他們執行的效率,和民眾配合的程度了。

當前,中國的經濟和生產活動已經逐漸恢復正常。如果對外部輸入控制得好,疫情沒有反彈的話,中國將成為全球經濟增長的發動機,走在所有其他國家的前列。歐美的話,美國的形勢好一些,因為它的產能大,資源足,只要合理動員,應該可以很快製造出需要的醫療器械和用品,有效應對疫情的發展。而且美國有大國優勢,可以像中國一樣,動用全國的資源和力量救助災情比較重的州和城市,這是歐盟做不到的。歐洲的形勢最危險。如果法國、西班牙和英國步意大利的後塵,那麽歐盟很有可能會進入衰退,其衰退程度可能會超過2008年。

至於A股,比較受投資者關注的是10年不漲,此次能否有望走出獨立行情?在我看來,A股10年不漲的背後有很多原因,比如A股是個融資市場,上市公司在股市中增發圈錢的數額遠超其分紅的數額,A股的退市制度還不夠完善,等等。之前我多次強調,A股的估值並不貴,在資產配置中應該佔有一席之地。

在全球新一輪量化寬鬆中,兩類資產會成為稀缺資產,一是高質量的股票,比如有護城河、行業中的領頭羊,很強的現金流的股票值得擁有,它們的市場地位反而會因為危機更加穩固。其次是房地產,也值得重點關注。現在很多REITs的價格被股市一起帶下去了,不一定完全理性。在低利率和流動性泛濫的條件下,錢會追求能產生更高的利息的固定收益及固定資產。如果未來產生通脹擔憂的話,房地產信託的表現會更好。

當然,如果要在好股票上加倉,想買在底部的投資者也算不上是聰明的投資者。因為投資者幾乎不太可能知道何時是底,所以我不擇時。巴菲特等投資傳奇也多次提到類似觀點。如果認定一隻股票質量高,價格合理,那就下手購入,然後長期持有,等到其價格超過其內在價值後再賣出。

此次全球市場劇烈震蕩,我的“操作”是,關掉新聞、關掉社交媒體,什麽都不看。因為我無法預測股市還會下跌多少,什麽時候會探底反彈。但有一點是肯定的,那就是一年之後,大概率股市會比現在的水準更高,兩年後基本肯定會比現在更高。如果做不到置身世外,那就把自己的雙手綁起來,強迫自己不要動,特別是不應該在這個時候賣。如果再勇敢一些,也可以考慮增倉。你不太可能買在谷底,但肯定買的比一個月前便宜。還有一點可以肯定,市場反彈的時候,一定出乎大多數人意外,並且反彈的力度會很大。

此外,投資的錢,一定是短期用不到的錢。既然短期用不到,就不要被短期波動過分影響。該幹嘛幹嘛,多鍛煉身體,趁著在家裡辦公,多和老婆孩子相處,多睡睡覺,把以前沒空看的書看了。保持樂觀情緒,讓我們共同渡過這段特殊的時光!■

(文中提及個股僅作舉例說明,不構成任何投資建議。股市有風險,投資需謹慎。)

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