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他曾節衣縮食,也曾如魚得水,為何卻因一根稻草跌落神壇

源頭上講,現任暴風集團創始人兼CEO的馮鑫並非出身於產品經理,早年間,馮鑫修理BP機、運煤、開饅頭廠。其後,馮鑫進入金山擔任銷售,由於業績出色,職位一路水漲船高,並先後結識了雷軍、周鴻禕、王峰、蔡文勝等人。

7月29日,暴風集團今日周一開盤跌停,股價報5.67元,下跌0.63元,跌幅為10%。輿論旋渦中,輿論兩級分化,質疑馮鑫為“賈躍亭第二”者有之,批評他不懂商業邏輯、是“風口上的豬”者有之,當然也有昔日舊友在社交平台為其月台發聲,如藍港互動創始人、董事局主席王峰,美圖公司董事長蔡文勝等。

出生於1972年出生的馮鑫混跡江湖多年,一身草莽氣,於金山任職銷售業務時如魚得水,於暴風創業籌備上市前緊衣縮食,於暴風估值虛高身價過百億後,大刀闊斧推進業務布局、卻未能及時發現行業風險與資金短板,終於在一根根稻草疊加重壓下跌落神壇。

馮鑫的背後,折射的是資本燒錢追逐風口的本相,是監管層面對混亂生態的治理過程,創業者心態從耕種到浮躁的轉變,也是產業生態回歸基本邏輯的必然結果。

爬升

1988年,馮鑫讀了一本《聯想為什麽》,對楊元慶、郭為、以及整個國內互聯網行業產生興趣,但機緣之下,馮鑫铩羽聯想、進入金山,開啟了與雷軍之間的淵源。

在金山的經歷是馮鑫通過銷售天分從底層一步步爬升的過程,最為典型的當屬在瑞星殺毒軟體重圍下強推金山毒霸,通過試行“三個月試用版隻收五元錢”的策略,馮鑫將金山毒霸推至在國內與瑞星、江民三足鼎立的位置,而他個人也一路升職,歷任市場總監、毒霸事業部副總經理。

2004年7月,馮鑫離開金山,被周鴻禕拉入雅虎中國,出任雅虎中國個人軟體事業部總經理。一年後,雅虎中國賣給了阿里巴巴,周鴻禕與馮鑫均離職創業。

2005年,是馮鑫的創業起始年,也是中國互聯網浪潮中的第一波視頻熱。

當年2月,三名PayPal員工創立的YouTube上線;4月,王微在上海創立國內第一家視頻網站土豆網;5月,周娟創建56網,姚欣在上海注冊成立上海聚力傳媒技術有限公司,即PPTV;6月,雷量、張洪禹創立PPS;8月,馮鑫推出酷熱科技,專注於桌面視頻軟體開發;9月,風行網上線;12月,馮鑫推出酷熱影音。

2006年,由於YouTube被Google以16.5億美元的價格收購,激發國內一波視頻創業熱與燒錢熱。包括六間房、酷6、優酷、迅雷看看與快播等平台相繼問世。

亂世之中,美圖公司董事長蔡文勝扮演了暴風集團誕生的重要中間人。

2003年,哈爾濱軟體工程師周勝軍創立暴風影音,但與馮鑫接觸之後,周並不願意將暴風賣給他。其後,蔡文勝以1200萬元人民幣的價格買下暴風影音,再轉手以另外一個價位賣給馮鑫。2007年1月,馮鑫的新公司暴風網際成立。

另外,在蔡文勝與周鴻禕的推薦下,IDG入局暴風,並以追加投資的方式促使馮鑫買下超級解霸。

資本運作上,馮鑫很早便為公司的上市做準備,可惜由於政策變動、產業環境等原因,暴風上市歷經波折,同時也開啟了馮鑫與資方之間複雜的關係。

2006年,馮鑫以納斯達克上市為目標,引入IDG美元資金,搭建VIE架構,後遭遇中概股危機;其後,馮鑫多次嘗試港交所、創業板、拆VIE回歸A股。

2011年3月,IDG美元基金與經緯中國相繼退出,中信金石與IDG人民幣基金接盤,暴風拆除VIE架構,完成A股上市主體搭建;2012年,暴風提交IPO申請後,遭遇IPO暫停,歷經長時間的IPO空窗期,為了滿足上市要求,暴風堅持低成本模式,未參與當時慘烈的視頻網站燒錢補貼戰。

回憶這段過往,馮鑫稱,“國內上市是蠻痛苦的,要求比在美國上市高多了。美國是披露製,你該幹嘛幹嘛,只要披露就好了。國內要求很多,利潤啊什麽的,導致你發展處處受影響。比如說,你可能要為了保持利潤,在投入上縮手縮腳;或者你怕違規,所以在版權問題上會比別人嚴苛,一點不敢出事。”

低谷之後的爬升來得太過陡峭,上市四十天內,暴風科技獲得36個漲停板,股價由7.14元發行價暴漲至327.01元。有媒體統計稱,因為市值飆升,暴風誕生了10 個億萬富翁、31 個千萬富翁、66 個百萬富翁,馮鑫個人身價超過100億人民幣。

跌落

資本泡沫不僅迷了追高追漲的股民,也迷了馮鑫的眼,暴風一改過去縮衣減食的策略,開始大幅擴大戰略版圖。

2015年VR風口,暴風魔鏡誕生;2016年體育產業熱潮,暴風體育誕生;包括互聯網金融、區塊鏈硬體、大娛樂等熱點行業,馮鑫一個不落。

2015年5月,馮鑫提出公司發展轉型“全球DT大娛樂”戰略,正式宣布暴風從一家網絡視頻企業全面轉型為一個互聯網娛樂平台,推出“聯邦生態”五大業務群,分別為電視、VR、秀場(直播)、遊戲、文化五個大項目。

擅長投資而非募資的時任暴風集團CFO畢士鈞意圖重資購買一家影視公司、一家遊戲公司、一家遊戲發行公司,標的包括稻草人影業、立動科技和甘普科技。

2016年3月,馮鑫在發布會上高唱《野子》,“吹啊吹啊我的驕傲放縱,吹啊吹不毀我純淨花園,任風吹,任它亂,”前一位高唱該首歌的系樂視創始人賈躍亭。

歌唱者未能料到政策的變動,2016年證監會調整再融資規則,首發企業需過一年半才能發定增,發行規模不能超過總股本20%,定價不低於發行日前二十日均價,前次募集資金必須使用完畢。同時對於並購重組也是提高審核標準。兩則規定皆打到暴風痛點,增發與重組均以失敗告終。

投入過多經歷在重組與增發而錯過其他資本運作的暴風,再次跌入光大52億收購案,後者也是壓垮暴風集團的重量級稻草。

2016年,光大證券旗下全資子公司光大資本聯合暴風集團股份有限公司等設立浸鑫基金,出資2.6億元撬動杠杆資金52億元,跨境並購全球體育賽事版權公司(MP&Silva Holdings S.A,簡稱MPS)65%股權。

公開資料顯示,浸鑫基金是一家結構化基金,包括優先級出資人、中間級投資人與劣後級投資人。其中,優先級投資人出資金額為32億元,包括招商財富及其關聯人共28億元的出資。招商財富資產管理有限公司系招商基金全資子公司,此次實際出資人即為招商銀行。另外,光大資本與暴風集團分別以LP身份出資6000萬元和2億元,系劣後級出資。

原本的計劃是浸鑫基金出資47億元收購MPS公司65%股權,收購完成後18個月內賣給暴風集團,以實現基金退出和資金收益。然而,2018年10月,MPS公司被英國法院宣布破產清算,浸鑫基金投資期限於2019年2月25日屆滿到期,因投資項目出現風險無法實現退出。

出資6000萬劣後的光大資本因普通合夥人身份成為事件兜底方,光大證券因此計提15.21億元資產減值損失,直接導致其2018年淨利潤同比下降96.57%。該事件在光大集團內部引發震動,集團層面調任閆峻接替薛峰為光大證券黨委書記,在正式任職董事長之前,閆峻作為副董事長履行董事長職務。2019年4月28日,薛峰引咎辭去董事長職位。

另一當事方暴風集團則計提了1.9億元的資產減值損失。其後,光大證券將暴風集團與馮鑫告上法庭,請求法院判令公司向光大浸輝、上海浸鑫支付因不履行回購義務而導致的部分損失6.88億元及該等損失的遲延支付利息6330.66萬元,合計為7.5億元。

據第一財經記者了解,馮鑫此番被批捕,主要涉及在此項目的融資過程中存在行賄行為。與馮鑫被相關機關采取控制措施相關的,還有8名人員,這8名人員中既包括暴風集團內部工作人員,以及前工作人員,也包括在MPS並購過程中為馮鑫工作的公司外部人員,其中包括暴風集團前董秘畢士鈞。而光大資本一位負責MPS並購項目的關鍵人物光大資本投資總監、國際並購業務負責人項通,因涉嫌收受賄賂已被警察機關批捕。

暴風集團公告顯示,暴風該筆交易權益性減值金額1.4億,存在4800萬壞账損失,同時,馮鑫將自身的1800多萬股暴風集團股票質押給浸鑫基金優先合夥人招商資管。

病症

根本上講,暴風集團重組與增發被否,也側面印證其虛高股價與業務的泡沫性。家電行業資深分析人士劉步塵認為,馮鑫本人能力也有較大短板,光大52億海外收購案件是將一切負面因素激化的導火索,但他認為,即使沒有光大案,暴風集團更大概率也是走向衰落。

具體到回顧暴風收購稻草熊影業、立動科技、甘普科技股權這件失敗案例,馮鑫表示,這場“挫敗”是頗為讓他後悔的事,“如果不是上市,我會做這個事情嗎?我覺得是不會的”“我有點膨脹了”。

梳理暴風集團財報發現,2015年上半年,暴風財報顯示實現扭虧,但利潤下降七成。當時的原因主要在於公司銷售費用、研發費用增長較快,以及股權激勵和VR業務帶來的虧損;到了2016年財報顯示,虧損的業務從暴風魔鏡變成了電視,前者已經被暴風拆分成為業務獨立運營的公司,而暴風集團旗下硬體生產商、持股27.3%的暴風統帥(暴風TV主體)收入9.29億元,虧損達到3.58億元。

暴風集團2018年年報顯示,公司實現營業總收入11.3億元,同比下降41.2%;實現歸屬於母公司所有者的淨利潤-10.9億元,上年為5513.9萬元,未能維持盈利狀態。其中資產減值損失為7.68億元。

其2019年一季報顯示,該季度公司實現營業總收入7120.5萬元,同比下降81.6%;歸屬於母公司所有者的淨利潤-1749.5萬元,;歸屬於上市公司股東淨資產僅剩684.6萬元,較去年同期相比大幅下滑71.75%。近日,暴風集團發布業績預告,預計2019上半年虧損2.35億至2.30億元,同比變動-121.33%至-116.62%。

截至今日,暴風集團開盤一字跌停,報價5.67元,封單逾10萬手,總市值僅剩18.68億元。

另外,針對馮鑫作為掌舵者的信譽也屢被質疑。今年3月,馮鑫因涉及服務合約糾紛被法院采取限制消費措施,後因糾紛已了結,限制消費措施被解除;3月14日、4月8日和6月14日,均因“全部未履行”繳納執行案款而被法院立案,後被列入失信被執行人名單,標的涉及金額共計約242.2萬元;4月,有關暴風TV解散的消息見諸報端,暴風TV多位員工被遣散,業務員被拖欠超過半年工資;7月,北京法院審判信息網發布的兩份裁定書顯示,北京市海澱區人民法院通過財產調查系統對暴風集團的銀行存款、車輛、房產、股權及其他財產進行調查,未發現暴風集團有其他可供執行財產。法院決定將暴風集團納入失信被執行人名單,對其進行信用懲戒。

劉步塵對第一財經記者稱,樂視有的問題暴風都有,樂視具備的優勢暴風未必具備。結果就是樂視倒下了,暴風一定會倒下。具體來說,二者出的問題都是步子邁得太大,資金跟不上投資計劃。就暴風而言,其2018年調整戰略聚焦TV,加速了集團的衰落。

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