文 / 美股頻道
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近日，陌陌發布了2020年一季度財報。
據財報顯示，2020年一季度陌陌淨營收為35.94億元（約5.076億美元），同比下降3.5%；非美國通用會計準則下，淨利潤為7.36億元，同比增長21.9%。
雖然數據亮眼，但不可忽視的是，疫情壓力下，由於整體經濟活動被按下“暫停鍵”，用戶消費需求受到抑製，作為提供線上社交和娛樂直播服務的陌陌，業績增長也受到了一定的影響。
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直播服務與增值業務此消彼長
疫情讓陌陌承受了不小的壓力，尤其是其支柱業務直播服務。
報告期內，陌陌四大業務板塊直播服務、增值業務、移動行銷和移動遊戲分別實現營收23.32億元、11.76億元、0.57億元和0.13億元。
圖片來源：陌陌財報
其中，包括虛擬禮物服務和會員訂閱服務在內的增值業務表現相對堅挺，營收同比上一年的9.04億元增長30%，營收佔比也從去年同期的24.3%提升至32.7%，上升8個百分點。究其原因，陌陌為提升用戶社交體驗而引入了更多功能和更多付費方案，從而推動虛擬禮物業務的持續增長，同時較小程度上受到探探會員收入增長帶來的正面影響。
值得一提的是，被劃歸於增值業務板塊，2018年全資收購得來的探探，期內淨營收從2019年一季度的2.95億元增至3.82億元，同比增長29.3%，運營虧損收窄至1.72億元（去年同期運營虧損6.05億元）。
另一邊，直播服務因疫情對付費用戶影響，尤其是對頭部用戶的付費需求造成的負面影響，其營收與去年同期的26.89億元相比減少了13%，錄得首次負增長，營收佔比下滑7.3個百分點至64.9%。
圖片來源:陌陌財報
相比之下，其他幾家已經發布財報的直播平台營收數據要好看得多，鬥魚一季度營收22.78億元，同比增長53.0%，YY營收71.494億元，同比增長49.6%，虎牙收入24.119億元，同比增長47.8%。不難看出，用戶對於陌陌直播服務的熱情度並不高，或者說在減退。
和直播服務所受的影響相比，用戶規模的停滯乃至下滑才是更讓陌陌焦慮的，而這一下滑跡象早在疫情之前就已顯像出來了。
2020年3月，陌陌主App月度活躍用戶數為1.08億，同比下滑了5.6%，環比下滑4.7%，陌陌給出官方解釋是，這部分“不活躍”了的用戶主要是陌生交友用戶。
圖片來源:陌陌財報
其中付費用戶的流失同樣不容樂觀。2020年第一季度，陌陌直播服務與增值服務付費用戶去重後總數為1280萬，較上個季度1380萬減少100萬，較2019年同期的1400萬減少120萬；探探付費用戶為420萬，上個季度則為450萬，去年第一季度則為500萬。
從資本市場的表現來看，投資人對陌陌用戶人數的下降顯然有所擔憂，5月28日美股開盤，陌陌“出師不利”，一度大跌近6%，最終收跌5.54%。
不過，由於在本次財報發布前，華爾街預計陌陌2020年第一季度平均營收為4.9394億美元，最高預期5.016億美元；而此前陌陌在發布2019年第四季度財報時，給出的2020年第一季度營收預期為34.5億元至35.5億元人民幣之間。顯然，陌陌帶給了市場一份超預期的財報。
基於此，對於疫情衝擊下的這份財報，陌陌董事長兼CEO唐岩似乎相當滿意：“雖然2020年第一季度充滿挑戰，但陌陌仍然取得了相當豐碩的成果。我非常高興地看到我們的團隊能夠積極應對變化的環境以及相應的種種挑戰，為達成公司戰略目標穩扎穩打，並做出了出色的成績。”
然而，唐岩口中的“應對種種挑戰”，或許只是“節衣縮食”。
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抵禦“寒冬”
陌陌“節衣縮食”
抽絲剝繭，財報背後凸顯的是陌陌在成本控制上做的一番努力。
2020年第一季度，陌陌包括收入成本、研發費用、行銷費用和一般行政費用在內的成本和支出為30.26億元，比上一年同期的33.49億元減少10%，其中又以一般行政支出降幅最大，達到70.59%。
圖片來源:陌陌財報
具體而言，由於陌陌在2019年一季度基於特定要求和條件授予探探創始成員4.669億元股權獎勵費用，本期股權獎勵費用減少；其次，與提供直播服務的主播分成減少，抵消了為陌陌和探探吸引新用戶所做的市場行銷及推廣費用的增加部分。
但就後續成本支出，陌陌認為，“為了繼續支持用戶擴張和用戶在現階段的恢復，以絕對美元金額來計算，我們肯定需要保持一定水準的行銷支出。因此，我們會看到運營支出所佔總營收的百分比會上升，尤其是在今年上半年，下半年情況會好轉。”
也就是說，此次成本下降只是暫時性的。事實上，若不按照美國通用會計準則計量，陌陌期內成本和支出為28.192億元，非但沒降低，反而比上一年同期的27.192億元增長4%。
不過，就現在看來，短暫的“節流措施”依然為陌陌熬過寒冬提供了充足的“食物”。財報顯示，截至2020年3月31日，陌陌持有的現金、現金等價物、定期存款為154.67億元，而上年同期為149.25億元，陌陌口袋裡的錢多了5.4億元。
展望下半年收入前景，陌陌管理層充滿樂觀。但不可否認的是，隨著國內直播由“藍海”走向“紅海”，以及自身增長乏力，監管等問題，陌陌想真正“樂觀”起來並非易事。
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收入前景可期
隨著國內疫情逐漸消散，經濟開始步入正軌，陌陌業績的主要驅動因素，用戶數、直播服務、新產品等也都在恢復中。
關於2020年下半年收入預期，陌陌管理層在本次Q1業績電話溝通會上信心十足，相信“下半年的營收比上半年會有非常明顯的增長”。這份自信主要基於以下三個增長因素：
直播方面，會有一些新的產品和運營措施的頒布，新產品和運營措施會逐漸起效；增值服務方面商業化程度目前還比較淺，未來增長空間還很大，同時也不太受宏觀的影響；探探的流量已經在逐步恢復，新的收入引擎開始逐步啟動。
夢想是美好的，可現實往往是殘酷的。
一直以來，直播業務都是陌陌的“現金奶牛”。在連續多年高速增長後，陌陌的直播業務付費用戶規模增速放緩，付費用戶滲透率進入瓶頸期，或削弱陌陌在該領域的創收能力，進而影響公司的現金流。
備受期待的探探看似潛力無限，但虧損也非常驚人。兩年時間虧掉超10億元，不是個小數目。2020年Q1，若不按照美國通用會計準則計量，探探Q1的運營虧損擴大至1.004億元，上年同期運營虧損為7710萬元。再者，快速增長的探探還常常被虛假信息、詐騙等風險所困擾，2019年4月和7月，探探連續兩次被相關部門要求整改下架。
數據來源:公開資料
除此之外，當前直播行業群雄逐鹿、巨頭扎堆的場面，以及由此帶來的用戶審美疲勞問題，都是陌陌的傳統直播業務不得不面對的困境。
一方面，針對新增和存量用戶，鬥魚、YY、虎牙無不“虎視眈眈”；另一方面，新興平台如快手、抖音、火山快速崛起，連帶新進加入的百度直播、京東直播等也在爭奪這部分用戶，不可避免地會搶食陌陌的流量及市場份額。
為了緩解競爭焦慮與用戶增長問題，陌陌近年來也在嘗試多元化，頻繁投資孵化了多個垂直社交產品，如瞧瞧、ZAO、Cue、赫茲、MEET、織音等，但都未砸出太大水花。
憑借AI換臉功能一炮走火的ZAO，上線後不久就因為侵犯用戶隱私即被約談下架，剩下的幾款聽過的人都少之甚少，更遑論使用。
就在今年一月，陌陌推出陌陌極速版，意在發力下沉市場，但遇上財大氣粗的抖音極速版，能帶來多大的增長效果，尚有待時間檢驗。
困局之下，陌陌如何突圍？新的盈利點又在哪裡？顯然，這是陌陌當前面臨的挑戰。
從財報中我們看到，雖然陌陌對下半年的收入預期較為樂觀，但對已經開始的二季度顯得小心謹慎，“考慮到疫情爆發的潛在影響，預計2020年第二季度的淨營收在38億至39億元人民幣之間，同比降低在8.5%至6.1%之間。”
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