Alphabet暴跌8% 華爾街：谷歌，你的營收增速怎麽了？

騰訊證券5月1日訊，谷歌母公司Alphabet（NASDAQ:GOOGL）周一盤後公布的財報顯示，該公司的營收罕見地未能達到華爾街分析師預期，這在很大程度上讓分析師感到措手不及。分析師指出，Alphabet的廣告營收增長速度有所放緩，而且多家投行都呼籲該公司應該提高財報中的信息透明度。

受此影響，Alphabet股價在美股市場周二的交易中暴跌8%，市值蒸發逾700億美元。

“毫無疑問，Alphabet本季度的業績將會導致未來的預期重置，尤其對廣告業務而言更是如此。投資者正在尋找（廣告營收增速）大幅下降的原因——我們預計該股將會橫盤整理，而現在所有人都在思考的一個問題是，本季度（廣告營收增速的下降）到底只是產品變化的時機問題所帶來的令人頭痛的結果，還是由於廣告預算正在向別處轉移。”野村極訊(Nomura Instinet)分析師馬克-凱利(Mark Kelley)說道。

凱利還補充道：“我們認為是前者，並維持Alphabet股票的‘買入’評級不變，但呼籲該公司披露更多信息來幫助我們能有很好的理由來解決一些問題，這問題已經再次成為了一種主題。”

谷歌第一季度營收同比增長17%，相比之下去年同期的增速為28%；廣告營收增長15%，相比之下去年同期為增長24%。Alphabet高管在財報電話會議上表示，增長減速是由於受到匯率變動以及產品變化的影響，但分析師顯然想要獲得更多的信息。

與此同時，摩根大通的分析師也繼續呼籲Alphabet應該提高財報透明度，並指出：“總體而言，考慮到營收增長速度低於20%和盈利修正下調等因素，Alphabet股價將在近期面臨壓力。如前所述，目前還不清楚Alphabet營收增長減速的確切原因，我們認為，市場有關Alphabet缺乏透明度的失望情緒只會繼續加深。”

在另一家華爾街投行Stifel的分析師看來，單單是營收增長減速就足以促使他們將該股評級從“買入”下調至“持有”了。Stifel分析師斯科特-德維特(Scott Devitt)在一份研究報告中寫道：“營收增速的下降程度令人感到意外，再加上近期重新加速/減速潛力的能見度較低，促使使我們認為未來12個月裡Alphabet的市盈率可能會面臨挑戰，難以大幅上升。”

“嘿，谷歌，你的營收增長是怎麽了？”加拿大皇家銀行(RBC)分析師馬克-馬哈尼(Mark Mahaney)則在一份客戶報告中發問道。但他同時表示：“如果該股下跌7%，那麽我們將會適度買入；如果大幅下跌，那麽我們將會大舉買入。我們認為，Alphabet不會迎來一次重大的、持續性的增長減速。”

以下是華爾街各大投行對Alphabet財報的點評：

Stifel：將Alphabet股票評級從“買入”下調至“持有”

“我們認為，就目前的水準而言，Alphabet股票的估值是合理的，我們認為，在未來12個月時間裡，Alphabet的市盈率可能仍將區間震蕩，因為一個潛在的減速消化期即將到來，短期營收增長率的能見度將會降低。基於（周一）盤後的股價，基於2020年按照美國通用會計準則的預期每股收益計算，ALphabet股票的預期市盈率為22倍左右，與兩年期預期市盈率的三年歷史平均水準相當。“

高盛集團：評級為“買入”，目標價從1400美元下調至1350美元

“儘管按照美國通用會計準則的每股收益（除去歐盟罰款以後）有所增長，但Alphabet的股價可能將會承壓，原因是谷歌網站不計入匯率變動影響的營收增長自2015年第一季度以來首次下降到了20%以下。雖然外匯逆風的加大顯然是導致營收下降的關鍵原因之一，但公司管理層指出，廣告產品變化的時機問題則是另一個因素，這個因素在有些季度中是順風因素，但在這個季度中則是導致營收增長的因素之一。現在市場關注的焦點將會轉向第二季度業績，以及廣告營收的淨增長是否會重新加速。“

巴克萊銀行：評級為“增持”，目標價從1350美元下調至1315美元

“谷歌第一季度營收較每家投行的預期低了1.5%到4%，沒能達到華爾街分析師的平均預期。隨著雅虎和美國在線(AOL)退出AdSense for Searc服務，Alphabet網絡業務的發展趨勢可能會變得更加糟糕。“

摩根大通：評級為“增持”，目標價從1250美元上調至1310美元

“總體而言，考慮到營收增長速度低於20%和盈利修正下調等因素，Alphabet股價將在近期面臨壓力。如前所述，目前還不清楚Alphabet營收增長減速的確切原因，我們認為，市場有關Alphabet缺乏透明度的失望情緒只會繼續加深。我們將Alphabet的2019/2020年營收收入和按照美國通用會計準則計算的每股收益預期都下調了2%左右，原因是Other Bets業務的損失有所改善，部分抵消了谷歌部門營收增長速度下降的影響。我們維持其‘增持’評級不變，但與谷歌相比，我們更看好Facebook、亞馬遜和Netflix等其他公司。“

野村極訊：評級為“買入”，目標價從1310美元下調至1300美元

“毫無疑問，Alphabet本季度的業績將會導致未來的預期重置，尤其對廣告業務而言更是如此。投資者正在尋找（廣告營收增速）大幅下降的原因——我們預計該股將會橫盤整理，而現在所有人都在思考的一個問題是，本季度（廣告營收增速的下降）到底只是產品變化的時機問題所帶來的令人頭痛的結果，還是由於廣告預算正在向別處轉移。我們認為是前者，並維持Alphabet股票的‘買入’評級不變，但呼籲該公司披露更多信息來幫助我們能有很好的理由來解決一些問題，這問題已經再次成為了一種主題。我們小幅下調對Alphabet的前瞻預期，並將其目標價小幅下調至1300美元。”

摩根士丹利：評級為“增持”，目標價從1500美元下調至1425美元

“不計入匯率變動的影響，Alphabet第一季度網站營收同比增長19%，與我們的預期相比低了1%，這是該公司不計入匯率變動影響的營收增速17個季度以來首次未能達到20%（上一次是在2014年第三季度）。谷歌指出，‘廣告產品變化的時機’是推動營收增長減速的因素之一，但並未提供具體有何變化的更多信息。事實上，我們不確定Alphabet在這一季度中做出了哪些改變並導致增長減速，而這是華爾街必須弄清楚的問題。雖然息稅前利潤（EBIT）、EBITDA（即未計入利息、稅項、折舊及攤銷的盈利）和自由現金流均強於預期，但網站營收未來的增長軌跡很可能仍是決定長期估值的首要考慮因素。“

加拿大皇家銀行：評級為“跑贏大盤”

“如果該股下跌7%，那麽我們將會適度買入；如果大幅下跌，那麽我們將會大舉買入。我們認為，Alphabet不會迎來一次重大的、持續性的增長減速。我們認為，在經過現金調整以後，基於2020年按照美國通用會計準則的預期每股收益計算，Alphabet的預期市盈率為20倍左右，這種估值仍是合理的。”

美國銀行：評級為“買入”

“雖然我們對Alphabet的營收未能達到華爾街分析師平均預期感到失望，但我們仍然保持樂觀立場，原因是機器學習在廣告定位方面將可帶來中期利益，以新投資（谷歌雲和Waymo）將可推動營收潛力，而且核心谷歌部門的估值相對來說很容易達到。我們維持對Alphabet股票的‘買入’評級不變。”

德意志銀行：評級為“買入”，目標價從1385美元下調至1300美元

“鑒於營收增長速度的放緩和滲透率的上升，我們預計Alphabet股價將再度迎來飽和相關憂慮。我們將2019年Alphabet網站營收（不計入匯率變動的影響）的增長預期下調至18%（相比之下此前預期為從20.7%），並將Alphabet股票的目標價下調至1300美元（相比之下此前預期為1385美元)，原因是業績預期有所下降，估值倍數也小幅下降。”

瑞銀集團：評級為“買入”

“不考慮短期爭論，我們仍然認為Alphabet是值得長期持有的一隻關鍵股票。本季度財報中的任何數據都不會讓我們改變對其營收增長和自由現金流生成的結構性驅動因素（人工智能/機器學習、本地廣告、媒體消費、雲計算、硬體和Other Bets）的看法，尤其是我們認為，如果以增長為衡量標準，那麽Alphabet股票的估值是絕對合理的。”（星雲）