鄧鋒：今天資本市場發展很快 但對科技早期投資仍不夠

（圖片來源：全景視覺）

經濟觀察網 記者 陳伊凡“我們投資的本質，是抓住創新。”

4月23日，在由中國企業家俱樂部主辦的“2019中國綠公司年會”上，北極光創投創始人、董事總經理鄧鋒做了關於投資與企業發展之間關係的演講，“企業沒必要做大，甚至沒必要做太強，做好就可以了。”鄧鋒看來，可持續地賺錢才是投資的本質，而不是賺快錢。儘管如今，中國的創新創業環境在不斷改善，資本市場發展迅速，但對科技早期投資仍然不夠。

以下為演講全文內容整理：

我作為風險投資人，想談談我對投資本質的理解。

大家都很清楚投資是怎麽回事，就是找到一個可以賺錢的企業也好，項目也好，把錢放進去，讓錢增值，適當的時候再退出，有回報，本質就兩個字，賺錢，這就是大家對投資的理解。

沒錯，賺錢是投資的一個方面，但站在今天來看是不夠的。我投資了15年，深深體會到賺一時的錢和可持續賺錢是完全不一樣的事，站在企業的角度、投資人的角度都不一樣，投資是可持續的賺錢。其實賺大錢不一定必要，沒必要做大，甚至也沒有做太強，做好就可以了，可持續發展就很好了，也是投資的本質，能夠找到可持續給我們帶來利潤的好的項目、好的企業來賺錢，這個心態說起來容易，做起來很難。

今天社會的現象有很大的變化，過去幾年發展的很快，企業為了賺短期的錢，脫離了自己的傳統業務，做一些脫實向虛的事，到股票市場賺點錢，結果當股災到來的時候，企業發展受到嚴重的阻礙，主營業務沒有做好，這背離了企業經營可持續發展最主要的本質。

做投資更是如此，過去這些年有很多現象，燒錢的模式，資本向頭部集中，在一定程度上這是有道理的事，因為可以加快淘汰的過程，但是用到極致就會發現，不是頭部企業的時候，很多企業燒了很多錢，結果那個模式不行，沒有起來。風口投資，就是看到這個事來了，所有錢都衝過去，風口過去了怎麽辦？沒有可持續怎麽辦？錢燒掉了，造成很大的社會浪費。

還有TO VC模式？看到一個企業也許能融資，這輪投了，下輪退出來，企業好壞無所謂。企業想我只要能夠讓VC給我投錢，發展包括流量，包括消費人數，根本不在乎企業未來是不是可以盈利。短期盈利，互聯網企業可能不需要，但是長期盈利如果沒有，商業本質就是錯的，導致很多企業永遠盈不了錢。甚至還出現了像賭博一樣，去年上半年最熱的區塊鏈，本身是很好的技術，也可以用在很多基礎設施上，但是當區塊鏈用在虛擬貨幣，投資就不是VC或者職業投資人的本質，就變成了帶有半賭博性質的，肯定有人能賺錢，有人虧就有人賺，但是已經離開投資的本質，變成了投機。

投資、投機都是想賺錢，但做投資不是靠一時運氣好賺錢，是靠怎樣把投資的本質做好。

問題就來了，到底投資本質是什麽？怎麽看待長期投資賺錢？站在更高層的角度投資，從社會和政府角度來看投資到底是什麽？投資的本質是把各種各樣資源向先進的生產力傾斜，使得在公平的市場競爭環境下，先進的生產力可以做得更好，提高勞動生產力，進而帶動整個社會的勞動生產力提高，促進經濟的發展，社會的進步。

如果站在更大的角度，投資對經濟的發展有巨大的重要意義，能夠保證更好的遴選機制是好的企業、好的生產力，能夠做得更好。

什麽是雪中送炭？什麽是錦上添花？我是做風險投資的，要為風險投資說一句華，風險投資是今天中國經濟發展很重要的投資力量。風險投資跟很多投資不一樣，跟銀行貸款也不一樣，我們是股權投資的一種，用一塊錢賺十塊錢，在高投入、輕資產的行業裡回報率很高，擔風險很大。憑什麽回報率可以很高？做什麽東西可以回報率很高？風險投資的關鍵詞，我們投資的是創新，企業規模從小到大的成長還不是創新的事，擔風險投資往往投資的是從零到一的創新，以小博大，放點錢進去，就可以賺的很多，但一定是在高速成長新的行業，一定有競爭壁壘的創新。如果沒有競爭壁壘的創新是不行的。創新有很多，可以有科技創新，商業模式創新，用戶體驗創新，也可以有各種各樣的組合創新，但必須要有創新。更重要的是創新的想法、理念、技術，最重要的還是創新人才，有了創新的人才，才能建成創新的體系，不斷創新。我們並不看一件事、兩件事，到一個地方投資，更看重的是創新創業的生態系統怎麽樣，不斷產生新的創新企業，不斷有創新人才的出現，才是應該投資的地方。

投資的本質是抓住創新

我們投資的本質，就是抓住創新。

什麽是創新生態系統，有哪些關鍵要素需要做好？人才是很重要的方面，市場也很重要，今天的中國市場已經不成問題，很快變成全世界第一的GDP。過去認為是很小的市場，一旦聯上網，就變得很大。過去想開一門課，中東歷史研究，在線下開沒有幾個人來，但是在線上就會發現中國還有這麽多人對這個問題感興趣。除了人才，還有資本市場，還有一條，最近講的營商環境，這些都是整個創新生態系統的關鍵要素。

人才是創新最重要的東西，投資就是投人，特別是早期投資，產品可以變，技術可以變，但是這個人是很難變的，人是最重要的投資方面。

我記得剛剛回國的時候，國內的公司連產品經理都沒有，找CFO也很困難，今年已經培養了大量的人才，在中國的研究中心培養了很多高科技人才，吸引了很多海歸回來，這方面有長足的進步。

今天中國的創新創業越做越好的很大原因，是各個方面的人才都在不斷進步。但是從另一個角度來看，因為它是最重要的，如果把中國和世界上最有創新力的幾個地區相比較，我們最大的差距也是人才方面，雖然我們有這麽多進步，但是仔細想想，比如跟美國矽谷、以色列比，我們的市場比以色列的大很多，但是我們的人還是有問題，好的方面是把人招來就可以了，但是難的方面不是這麽簡單，今天不能吸引全球最優秀的人才，而美國矽谷可以吸引全球最優秀的人才。我個人的一個想法，希望引起政府的注意，大量開放技術移民，大量招收人才。

今天的資本市場對科技早期投資仍然不夠

資本是很重要的，中國有很多風險投資的資本，但是這些資本去年碰到了一個嚴重的問題，特別是人民幣基金，有一個統計數據，去年中國人民幣基金融資量比前年降低了35%，原因是很多人是富裕的企業家，由於資本市場的影響，企業業績的影響，去年拿不出錢來，如果沒有資本，創新投資是沒法做下去的，政府過去做了很多事情，包括引導基金，已經改變了從過去政府引導投向哪個行業、哪個企業，現在是跟市場化的社會資本合作，這是巨大的進步，使得投資變得更市場化。但是即便如此，在去年的情況下，包括現在為止，人民幣基金融資都會碰到困難，即便給了市場引導基金，一般20%-30%，甚至70%、80%，還是融不到錢，我的建議是政府還要有跟大的動作，有一些地方政府已經開始了，包括北京市政府，一個是提高配比，引導民間資本向科技創新、早期投入，變得耐心投入，給予一些稅收和返利的回報，這是今天雖然資本市場發展很快，但實際上對科技早期投資不夠。

營商環境，政府去年下半年開始特別重視，包括降費減稅，貸款給中小企業，很清楚的一點，企業是真正的創新主體，而在企業裡，中小企業是創新主體，我沒有分國企、民企，中小企業創新碰到的很多問題，包括營商環境，政府可以起到很大的作用，包括減稅降費，包括貸款，也包括準入牌照，舉一個例子，有很多準入非常嚴格的要求，但實際執行的時候又非常松，導致一些要求標準甚至比美國的都嚴，執行力很松，就變成了好的遵守規則的企業沒法做，而不好的企業會通過欺騙的手段反而能進來，有很多這方面的例子，政府現在也開始注意到了。總的來說，發展很好的創新創業的生態環境，是做好長期投資的根本。