央行“降息”首日債市小幅收跌，對債券市場有何影響

“6月30日下午4點左右，市場就開始傳央行要降息，關注度很高。不過，後來坐實不是全面降息，降的是再貸款再貼現利率。”一位金融機構人士告訴新京報記者。

當日晚間，央行官方宣傳7月1日起下調再貸款再貼現利率0.25個百分點。新京報記者注意到，再貸款利率已經是今年第二次下調，再貼現利率則是近十年來首度下調。

實際上，央行此次為“定向降息”，扶持對象仍是小微企業和三農，此舉既有利於穩就業，也為金融機構實現“讓利1.5兆”目標助了一把力。對此，業內人士分析稱，當前貨幣政策仍在總量適度的區間，不意味著轉向全面寬鬆。7月1日，沒有接收到“寬鬆”信號的債市，未出現大幅波動，小幅收跌。

今年5月，債市曾經歷一波下跌，原因包括貨幣政策寬鬆節奏放緩，其背後有監管遏製資金空轉套利的考量。

廣發固收分析師劉鬱表示，央行此次“降息”對債市的直接影響可能有限。下調再貸款和再貼現利率，對應銀行負債端資金成本小幅下行，其中再貼現利率2%已低於7天逆回購利率2.2%。但考慮到政策意圖主要在於引導銀行定向降低企業融資成本，銀行負債端資金成本下行對應著資產端支農、支小等貸款的利率也相應下行。這種負債端資金成本的定向下行，能否使得銀行增配利率債存在不確定性。

從間接效應看，重點關注貨幣政策信號，央行旨在引導廣譜利率繼續下行，這也意味著繼續降低逆回購、MLF利率仍可期。

7月1日，國債期貨小幅收跌，10年期主力合約跌0.02%，5年期主力合約跌0.05%，2年期主力合約跌0.04%，整體波動不大。國泰君安證券固收首席分析師覃漢認為，下一階段10年國債利率將在2.6%-2.9%區間震蕩，2.75%以上就不用考慮止盈問題，等利率跌落至2.75%以下再結合增量信息重新評估博弈的安全邊際。

新京報記者 程維妙 編輯 王進雨 校對 賈寧