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歐洲經濟衰退擔憂再起 十年期德債收益率跌破零!

周五,受黯淡的經濟數據和全球貨幣政策寬鬆預期的影響,投資者紛湧向避險資產,推動主權債上漲,其中德國十年期國債收益率近兩年半來首次跌破零。

截至發稿,德國10年期國債收益率已經下跌至0.009%,為2016年10月來首次跌至零下方。3月初時,10年期德債收益率還位於0.2%上方,去年秋季為0.5%左右。

德國一些短期的國債收益率此前已經跌入負值,但基準10年期國債收益率降至負值,對市場而言可以說是一個里程碑事件。

德債收益率下跌打擊了歐元,歐元兌美元跳水跌破1.1300。截至發稿,歐元兌美元匯率下跌0.66%。

歐洲股市全面承壓。歐洲Stoxx600指數在疲弱的經濟數據公布後,回吐早盤漲幅,目前下跌約0.7%,德國股市也跌至兩周來的最低水準。

經濟擔憂升溫

周五公布的數據顯示,歐元區3月製造業PMI初值47.6,創69個月低點;其中德國3月製造業PMI初值44.7,創79個月低點,連續第三個月位於榮枯線下方。法國製造業PMI初值49.8,也大幅低於預期。

IHS Markit的首席商業經濟學家Chris Williamson認為,現在歐元區製造業正處於自2013年債務危機以來的最大困境,貿易流量以最快的速度收縮。從“就業積壓”等前瞻指標來看,第二季度歐元區的表現可能更弱。

道富環球顧問(State Street Global Advisors)宏觀策略主管Tim Graf表示,今天看到的歐洲製造業數據表明,未來還會有更多疲弱的數據。每個人都在尋找那個好轉的轉捩點,但它還沒有完全到來。

荷蘭國際集團(ING Bank NV)駐阿姆斯特丹高級經濟學家Bert Colijn在給客戶的電子郵件中表示,製造業產出一直在下降,這意味著增長將繼續依賴於服務業的發展。

經合組織OECD在月初公布的全球經濟展望報告中稱,歐洲經濟體存在巨大的政策不確定性。

OECD指出,英國的硬脫歐可能大大提高歐洲經濟體的成本。除此之外,作為高度依賴出口的經濟體,德國經濟受到貿易壁壘上升的影響,經濟增速被較大程度地拖累;意大利經濟也出現衰退現象。OECD將歐洲2019年經濟增速預期由此前的1.8%下調至1%。

歐洲經濟“火車頭”德國的經濟失速成為最大隱憂。總部位於慕尼黑的Ifo研究所日前分析指出,隨著全球經濟放緩導致的對德國產品的需求放緩,德國經濟增速今年將大幅放緩。

Ifo研究所將德國2019年的經濟增長率預期從1.1%下調至0.6%。此前官方數據顯示,2018年德國經濟增長1.5%,為2013年以來的最低水準。

美債距離衰退警告僅一步之遙

美國中期國債周五也出現上漲,10年期國債收益率跌破2.50%,至去年1月以來的最低水準。兩年期美國國債收益率跌破2.37%,為2018年5月來最低。

衡量美國收益率曲線的主要指標——3個月和10年期美國國債息差——收窄至2個基點,距離發出嚴重的紅色衰退警告只有一步之遙。

Bianco Research LLC總裁James Bianco指出, 10年期和3個月期美債收益率之間的息差是一個重要指標。過去50年裡,當3個月收益率超過10年期收益率時,經濟衰退總是緊隨其後,平均從最初信號發出後311天開始。

全球寬鬆預期升溫也加劇了國債收益率下降的趨勢。美東時間周三,美聯儲年內第二次會議釋放了比前次更強烈的鴿派信號,不但明確計劃今年9月末停止縮表,而且多數聯儲官員預計今年全年不加息,明年加息一次,而三個月前的主流預期還是今年加息兩次。

歐洲央行也於本月初宣布將於9月開始為期兩年的定向長期再融資操作(TLTRO)。此外,歐洲央行修改前瞻指引,預計利率將在2019年保持不變,較此前的夏末時點進一步推遲。

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