譚雅玲：2兆救市計劃 將對美國經濟產生哪些影響？

中國外匯投資研究院 獨立經濟學家 譚雅玲

兩天來有關美國政府2兆的經濟刺激計劃面臨決定期，雖然存有爭論，但最終通過的前景較為明朗。儘管目前依然等到眾議院的通過，但面對自然災害疫情的特殊性，黨派分歧將最終維護美國整體經濟利益為重，分歧爭論或與多方面因素有關，而美國經濟戰略利益總基調將是結果的立足所在。

關於美國2兆美元經濟刺激計劃，美國白宮同意允許對新冠病毒貸款計劃的監管，這也是參議院2兆美元新冠病毒應對計劃的核心，並且白宮同意采取措施解決民主黨的主要關切，可能為周二晚上的投票鋪平道路。與此同時，美國眾議院議長佩洛西表示，對於未來數小時內將投票的協議抱有真切的樂觀態度，她很高興參議院在法案監管方面採用了眾議院的措辭。預計未來刺激協議可能在數小時內通過。對此，佩洛西表示強烈反對川普提出的盡快開放美國，恢復商業活動的建議。佩洛西認為新冠肺炎疫情過後，經濟自然會復甦。

川普當天在接受福克斯電視台採訪時表示，他正在考慮盡快放寬為控制疫情而采取的限制令，希望美國在4月中旬以前可以做到開放。對此評論，佩洛西在接受美國有線電視採訪時表示，川普應該聽取科學家的建議，發言時應該注意尊重科學、講究證據。該議案在參議院表決已經完成，隨後提交眾議院周四或周五的投票通過。兩院皆投票通過後，再提交給美國總統川普川普簽字使其成為立法。

該項協議計劃向許多美國人提供1200美元支票，並為小型企業提供3670億美元，向客運航空公司提供500億美元，向貨運航空公司提供80億美元，以及針對“那些對國家安全至關重要的公司”提供170億美元援助。美國參議院撥款委員會主席謝爾比表示，刺激方案還包含3400億美元的緊急補充資金。

雖然刺激計劃的具體細節尚未公布，但一攬子方案中包括向企業、各州和市提供數十億美元的援助；向大多數美國人發放支票，為小企業提供貸款和援助，以維持它們的工資發放，擴大失業保險，延遲納稅等一系列措施。面對美國此項事宜的爭論與分歧，這使人不得不思考幾個深層結構與機制特性，透過現象看本質的風險識別在當前格外重要與必要，基礎與核心問題的深入比較十分重要。

1、基礎面理由——信心與結構必須。當下美國就是救信心和穩信心，這是由美國國情特色決定的。首先美國經濟效應產生國民收入並不是問題所在，而社會結構與需求保護才是真諦。美聯儲一系列措施中包括對居民個人和小企業直接發放現金，這是針對美國國民收入與配比結構的有效實施。美國2019年GDP總量將會達到21.34兆美元，而人均GDP6.5萬美元，美國收入高水準顯而易見。

但2015年數據顯示，美國居民股票投資比重為29%，近10年多美股高漲勢頭達到350%之上，居民投資比例不斷上升。而美國股市投資具有特色，美國工薪族投入退休儲蓄中資金大部分被投往股票市場，專業基金等專門管理與運作個人股票基金，所以在美國炒股不流行，但股票投資卻是工薪族的常規投資方式。

美國股票市場雖然是富人遊戲場所，10%最富有的人佔據80%的股市市值，但是股市也是中產階級和低收入者的偏好。根據統計數據顯示，美國收入最低的20%家庭擁有股票的家庭佔11.4%；收入較低20%家庭擁有股票的家庭佔26.4%；中等收入20%家庭擁有股票的家庭佔49.7%；較高收入20%家庭擁有股票的家庭佔69.5% ；收入最高20% 家庭擁有股票的家庭佔87.3% ，其中收入最高10%家庭擁有股票的家庭高達93%。

美國獨特的家庭資產投資模式是決定美聯儲救市現金發放的現實基礎，股票暴跌的配套救市具有標的內涵，這種救助的穩定與維護投資信心含義精準。尤其是美股投資是專業機構豐富經驗掌控，信心可控的技術與心理因素是美國個性。

因此，投資傾向在美國個人資產配比使得41%的美國家庭擁有不到2000美元流動性儲蓄，四分之一家庭流動性儲蓄不到400美元，這是美國獨特的投資模式形成的特有國情，也是美聯儲以及美國政府救助的要點與基礎，更是誤讀美國問題的偏激迷茫。

2、體制面觀察——輿論與爭論背景。目前美國參眾兩院基於兩黨主導局面不同，今年尤為大選之關鍵時期，意見分析與爭論之間的未來選舉意志與表現至關重要。現執政的共和黨以保經濟和社會安逸為主，竭盡全力控制局面是必然。民主黨面臨選舉競爭改變之爭方針清晰，救市與競選之間權衡意見力圖干擾執政的策略，尤其顯示自我主張的姿態為主。兩者之間目標一致，但利益與競爭產生分歧在所難免，非常的疫情、非常的選舉、非常的經濟環境無可非議美國利益。

美國救市輿論很高漲，美國政府順勢而為不斷出手，但救市貼切的說此項政府刺激經濟計劃產生爭論，這表面看似疫情判斷分歧，實則黨派競爭格局訴求。目前美國總統川普共和黨把持的參議院背景的刺激方案具有保穩和競選籌碼的需要。現實經濟問題和突發因素處理不當將直接威脅今年大選的得分與前景。

相反民主黨優勢的眾議院對參議院提案的爭論之間具有潛在大選競爭之意，偏向疫情處理的分歧與見地表明各黨利益訴求的差異與側重在情理之中。畢竟美國政治體制、經濟體系、貨幣機制協同、統一意向是清晰透明的，進而輿論導向與爭論問題的政治利益是焦點之一。但面對美國國家利益歸宿黨派之爭或政策糾紛乃至意見分歧最終將以國家戰略宗旨為本，最後該計劃被通過基本無懸念，細節或有調整，但應對疫情如此特殊時期，黨派之爭最終順應形勢的妥協、協商也將位於主導局勢。

3、前景面預料——可控與失控真假。美國乃至全球疫情突發與擴散的嚴重性所料不及，這必然對經濟打擊在所難免，甚至超乎尋常，未來並不弱於2001年恐怖襲擊和2008年的華爾街金融風暴。然而，透過現象看本質，美國經濟強大處於優先、領先和超前更加強大和堅韌毫無疑問，其特有的新經濟周期的參考理論和政策方針都面臨前所未有的挑戰。

美國各級機構極端行情的操手和政策措施的對應顯得異乎尋常，並且極端極致。這似乎給與市場失控的壓力加大，疫情擴散恐慌、預期衰退恐慌、價格暴跌恐慌等等疊加政策連續、密集、非理異常，進而直接攪動市場VIX恐慌指數達到90點歷史罕見，失控表象極其嚴重。

然而，在周一晚間美國經濟數據顯示結果尚不足以表明其經濟極致衰退概率：去年第四季度經濟增長2.1%不變、美國PMI綜合指數40.5%，製造業49.2%，服務業39.1%，看似不良之間突發打擊較大，但比較歐元區同期相同指標31.4%、44.8%、28.4%而言的優勢依舊，經濟變數的周期因素攪擾依然具有不確定。

目前預期糾結上半年偏重，預計下半年逐漸反彈相對穩定，美國可控局面十分得當有效。其中美聯儲手段最多，花樣不斷，救市救急的方式與路徑十分充足，美元資質與特性是關鍵支撐與保駕。

特別是周一清晨西方股市收盤，美股並帶動全球股市收盤一片飄紅，這足以表明疫情恐慌疊加技術運作的深度修正與調整極有方略與規劃，並非是恐慌性失控。尤其股市熔斷機制的反覆不僅僅說明股市惡化性，更說明機制可控性。

當前事態與未來預期需要深入是重點，經濟基礎與現實數據變化的跟蹤觀察是必須，但保持理性和審慎評估異常重要，這涉及自身安全與發展選擇。因此，我國需要按照我國現實發展去選擇方法與路徑，市場經濟的個性才是未來我國經濟的前景。尤其當下我國政策結構與數據顯示與西方主要國家對比差異很大，其中一方面將加大我國政策對策的難度，追隨與自主面臨考驗，利率更外糾結，通脹指標的差異值得考量內在國情策略與綜合配套；另一方面則是開放度的風險，畢竟目前與國際市場比較的匯差、利差套利空間與輿論導向預期較為複雜，尤其股票市場北向資金的湧動對股市干擾較大。

所以我國抓住自身機遇——先於全球走出疫情高發期、防範外部風險——對衝套利迂回策略。上述兩面性值得高度關注風險比較與差異，審慎評估預期與前景，合理把控自身特性與需求，尤其防止操之過急、浮躁急躁不良非理情緒控制，外部風險轉移內部的壓力值得重視，自我完善和良性循環是重要階段。中國經濟長期向好與短期壓力較大必須尋求針對性改革、改變與突破。