關聯私募疑失聯、股東低價突擊入股 神通科技IPO添陰霾

關聯私募疑似失聯，股東低價突擊入股，給這家本身就陷入經營困境的公司再添一層陰霾，神通科技還有多少“神通”能衝擊IPO

出品|每日財報

作者|劉雨辰

日前，零組件企業神通科技向上交所提交了預披露，正排隊IPO，目前至少有10家零組件企業在IPO的路上。

據《每日財報》的了解，神通科技成立於2005年，公司主營業務為汽車非金屬部件及模具的研發、生產和銷售,主要產品包括汽車動力系統部件、飾件系統部件和模具類產品等。其中,動力系統部件包括進氣系統、潤滑系統、正時系統等產品,飾件系統部件包括門護板類、儀表板類、車身飾件等產品，簡單來說就是一個汽車零組件公司。

最新的招股書顯示，公司擬在上交所主機板上市，發行不超過8000萬股，不低於發行後總股本的10%，募集資金超七成用於項目的擴產，剩餘小部分用於補充流動資金。

利潤下行，負債上行

根據《每日財報》的統計，從企業經營業績的角度來說，神通科技似乎在走下坡路。2016年至2018年，神通科技實現營業總收入分別為14.4億元、16.9億元、17.5億元，2017年、2018年同比增長分別為17.33%、3.92%，儘管呈現上升趨勢，但2018年的營收增幅明顯放緩。2019上半年，公司營收約7.15億元，增速由正轉負，同比下滑約15.30%。

2016-2018年，公司的淨利潤分別為1.25億元、1.65億元、1.40億元，2017年同比增長達到32.43%，但2018年在營收增幅放緩的情況下淨利潤出現了負增長為-15.29%，2019上半年，公司淨利潤降幅進一步擴大至-25%。

趨勢已經非常明顯，利潤先轉為負增長，2019年營收也變為負增長。產生這種結果的原因是多方面的，營收下滑的主要原因是受到國內外貿易形勢和小排量乘用車購置稅優惠政策退坡等因素的影響，企業訂單快速減少，在這種背景下，公司還提高了管理人員的工資，導致利潤進一步下滑。

從存貨規模的增長和減少的變化也可以看出，銷售業績面臨壓力，2016至2018年，公司账面存貨金額由2.99億元逐步增長至3.31億元，公司表示主要原因是下遊客戶需求放緩。到了2019年6月末，公司存貨較2018年末減少近3500萬元，公司表示主要為了降低存貨成本、消化庫存，因此2019年相應減少了原材料採購，屬於被動去庫存。

一方面經營面臨較大的困難和壓力，另一方面也不得不面對負債不斷高企的現實。2016-2018年，神通科技的短期借款分別為2.04億元、1.10億元、3.45億元，其中2018年短期借款暴增，較2017年同比增長高達213.67%，到2019年上半年這一數據還保持在3.25億元，而公司账上的貨幣資金只有1.72億元。

不僅如此，公司整體負債水準也遠高於同行業平均值，母公司2016-2019年上半年的資產負債率分別為69.90%、61.64%、56.67%、54.95%，雖然趨勢在變好，但距離平均水準還有較大差距，公司繼續加杠杆的空間不大了。

圖為同行可比公司的資產負債率

圖片截取自招股說明書

2018年以來，汽車市場遇冷，整車銷量下滑。作為產業鏈一環的零組件企業則經受著整車廠和原料廠的雙重擠壓，不僅要應對車廠的回款與降價壓力，還要應對原材料及能源的價格波動，可謂是夾縫中生存。

關聯私募失聯，股東突擊入股

2020年1月3日，中國基金業協會發布《關於失聯私募機構最新情況及公示第三十三批疑似失聯私募機構的公告》稱，截至2日，已公告1067家疑似失聯私募基金管理人，近期在自律核查工作中發現35家新增疑似失聯私募基金管理人。

《每日財報》注意到，其中疑似失聯的私募上海神凱投資管理有限公司的控股股東方立鋒是神通科技法人兼實際控制人，方劍鋒直接持有神凱投資60%的股份。神凱投資2013年成立，2015年登記為私募基金管理人，旗下總共成立6隻基金，其中因未按要求進行產品更新或重大事項更新累計2次及以上，還曾因為未按要求按時提交經審計的年度財務報告被中基協列為異常機構，最後一次的更新時間為2018年7月。如果失聯的事實被證實，對於即將上市的神通科技肯定是當頭一棒。

除此之外，神通科技在股權轉讓方面還存在更具爭議的問題。公司在2018年2月9日進行了第二次股權轉讓和第五次增資擴股，香港昱立將神通有限出資5172萬元以1.00元對價轉讓給必恆投資，其他股東放棄優先受讓權，方立鋒、陳小燕夫婦合計持有香港昱立100%股權，方立鋒妹妹方芳及其配偶葉永堅持有必恆投資100%股權，這次股權轉讓完全屬於直系親屬間的股權轉讓。

同時進行了增資擴股將注冊資本增加至2.6億元，由新股東寧波神通仁華投資合夥企業（下稱"仁華投資"）以1元/份出資額現金認繳，截至2018年4月28日，新增注冊資本2,000萬元已出資到位，截止到這裡，每股/每份的價格都是一元人民幣。而不到一個月之後，神通科技在2018年2月23日的第六次增資擴股時，引入了兩名新股東寧波燕園惠然股權投資合夥企業和寧波首科燕園康泰創業投資合夥企業。其中，惠然投資以8125萬元認繳983.1297萬元，康泰投資以2,000萬元認繳242.0012萬元，均為貨幣出資，但這次的增資價格達到8.26元/份，是上一次增資價格的8倍還多，難道不到一個月的時間公司的估值就漲了八倍嗎？

顯然不是，這家神秘的仁華投資成立於2018年2月6日，僅從這個時間點就可以看出，這家公司顯然專門為第五次增資擴股時突擊入股而設立。仁華投資的股東中以神通科技的高管為主，其中方立峰持股75%，這一事件引起外界對於公司股東低價突擊入股的一致質疑。

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