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美股為何跌跌不休?可能是因為美國經濟表現太強了!

騰訊證券11月15日訊,據美國財經網站MarketWatch報導,本周一,美國股市以遭遇沉重賣盤的形式“歡慶”老兵節(Veteran’s Day)。

道瓊斯工業平均指數周一收盤暴跌600點以上,標普500指數下跌2%左右,納斯達克綜合指數也下跌了200點。雖然這三大基準股指都並未下跌至接近於今年早些時候觸及的低點的水準,但已經回吐了此前連漲九個交易日期間的很大一部分漲幅,當時的上漲走勢加強了市場有關市場回調已經終結的希望。

然而,美國股市周一的大跌——再加上周二的繼續下跌——則驅散了這種希望,加深了投資者有關回調還將加深、並將演變為一次全面熊市的憂慮情緒。

MarketWatch專欄作家、投資網站“金蛋投資”(GoldenEgg Investing)的創始人及編輯霍華德-戈爾德(Howard Gold)表示,就目前而言他還不認為美股市場將陷入熊市,但確實仍對股市感到擔心。他還指出,現在有一種令人意外的最新利空因素正在浮出水面:美國經濟的強勁增長實際上可能正在對股市造成拖累。

美國經濟增長的表現是如此強勁,以至於美聯儲及其他主要央行正在同時上調短期利率,而與此同時美聯儲還已經開始縮減其資產負債表的規模。此前,美聯儲在2008年金融危機過後頒布了三輪所謂“量化寬鬆”(QE)的資產購買計劃。

在利率上升的推動之下,美元匯率近日來強勁上漲。美元走強不僅會導致以美元計價的大宗商品的價格下跌,並導致新興市場國家的貨幣走軟,同時還會使得美國跨國企業的盈利受損,而這些企業在道瓊斯工業平均指數和標普500指數中佔據著主導地位。

到目前為止,美國商務部數據顯示第三季度美國GDP的年化增長率為3.5%。此前,美國GDP的年化增長率在第二季度達到了4.2%,創下自2014年第二和第三季度以來的最高水準,當時的GDP平均增幅為5%。

國際貨幣基金組織(IMF)目前預計,今年美國GDP增長率將可達到2.9%,比除了澳大利亞以外的任何一個發達國家都要高。該組織預測,今年澳大利亞的GDP增長率預計可達3.2%,而其他大型發達經濟體(德國、法國、日本和英國等)的增長率均不到2%。

強勁的美國經濟

與此同時,美國的失業率則已經下降到了3.7%,創下自1969年以來的最低水準,當時是美國經濟的黃金時代。隨著勞動力市場狀況的日益緊縮,工資正在開始加速上升,終結了此前多年時間裡的增長停滯局面。在10月份,美國平均時薪的年化增長率達到了3.1%。

在此以前,美聯儲主席傑羅姆-鮑威爾(Jerome Powell)上台以後延續了前任主席珍妮特·耶倫(Janet Yellen)的漸進加息政策,甚至還加快了上調短期利率的水準。在定於12月份舉行的今年最後一次貨幣政策會議上,負責制定政策利率的美國聯邦公開市場委員會(FOMC)很可能將會采取今年以來的第四次加息措施,但到那時聯邦基金利率也只是會達到略高於2%的水準而已。要到明年進一步加息三次之後,聯邦基金利率才能達到3%,即使如此也仍將遠低於在2006年的上一個貨幣政策緊縮周期中觸及的5.25%高點。

而與此同時,美聯儲還正試圖以每個月最多500億美元的規模出售該行在三輪“量化寬鬆”中購買的債券。

總體上來說,這就構成了一種雙管齊下式的緊縮,而除了美聯儲以外,其他主要央行都沒這樣做。歐洲央行剛剛才要終結其資產購買計劃,很可能至少在明年9月份以來都不會加息;日本央行則還在繼續為該國陷入增長停滯狀態的經濟提供刺激。

美元走強帶來的問題

美聯儲加息的結果是,用於追蹤美元兌六種國際主要貨幣匯率變動的洲際交易所(ICE)美元指數自2月份觸及低點以來已經累計上漲了10%以上,站到了97上方,創下一年以來的最高水準。美元的走強已經導致新興經濟體嚴重受創,原因是公司和國家都不得不償還以美元計價的債務,而美元匯率上漲就意味著它們需要支付更多的本國貨幣。另外,利率的上升則使得它們更加難以對即將到期的債務進行再融資。

另外,美元匯率的上漲還已經導致原油等大宗商品受損。自10月初以來,美國西德克薩斯輕質原油(WTI)期貨價格已經累計下跌了20%以上,這很可能還表明全球經濟增長速度正在放緩。

在2017年中,標普500指數成分股公司有43.5%的銷售額都來自於美國以外市場,科技公司更是有鋼彈57%的營收都來自於美國境外。美元走強使得美國製造產品在境外市場上出售時變得更貴,使得美國公司在利潤下降和損失市場份額之間面臨著艱難的抉擇。這就難怪很多公司的管理層都在第三季度財報電話會議上指出,美元走強給這些公司的盈利帶來了“逆風”。

至於美股市場的賣盤還將持續多長時間的問題,那就要看美國經濟和美元匯率還將在多長時間保持強勢表現了。美聯儲“漸進加息”的貨幣政策立場及其縮減資產負債表之舉或許沒能起到增強經濟和市場的作用,而是導致其遭到了削弱。這可能只是美國經濟強勁增長所帶來的諸多出人意料的結果之一:股市現在正因此受損而並非得益。(星雲)

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