小米資本局：投資超300家公司，總账面價值達323億

文丨馮穎星

來源丨投中網

投資，已成為小米盈利的主要增長點。

小米最新出爐的2020年一季度財報顯示，截至2020年3月31日，小米總計投資超過300家公司，總账面價值達約為323億元人民幣，同比增長11.4%。同期，小米處置投資錄得稅後淨收益約為2.26億元人民幣。

如若拿2019年投資的290家公司做對比，2020年一季度，小米已經投資超過10家公司，投資節奏並未放緩。財報發布的同時，小米還宣布增持旗下移動電源主要供應商紫米27.44%的股份，使其在該公司的總持股比例達到49.91%，這一舉措似乎也在打破小米曾經的投資法則。

被投企業遍布中美各大板塊

在國內電子市場，小米最早顯露出在構建物聯網（IoT）生態系統中的雄心。自2013年開始，便開始在圍繞小米戰略協同效應上布局其投資版圖，並提出要在未來投資100家智能硬體企業，打造智能硬體生態鏈。目的是通過投資與孵化，最快速度進入智能硬體市場。

小米對生態鏈公司投資不控股，一般佔 20%-25%的股份。五年後，這些投資的成果開始顯現。僅在2018年一年，小米生態鏈中便收獲4家上市企業，禦家匯（A股）、華米（美股）的上市時間甚至早於母公司小米集團。當前，小米生態鏈中的上市公司已經遍布A股、美股、港股及科創板。

隨著小米生態鏈中的公司開始陸續進入上市進程，小米也開始獲得持續的投資收益。財報顯示，2019年第四季度，小米處置投資錄得稅後淨收益人民幣8.69億元，佔總利潤比例達到36.2%。截止2019年年末，小米共投資超過290家公司，總账面價值約人民幣300億元。

而這些投資的初衷，小米集團自身的IoT策略已見成效，已經與生活消費用品業務一道，成了增速最快的業務。2019年的年報顯示，2019年全年，小米的IoT與生活消費用品業務收入為621億元，同比大增41.7%，營收佔比也從2018年的25.1%快速上升至了30.2%。傳統的智能手機業務的營收佔比則從2018年的65.1%降至2019年的59.3%。

（來源：小米財報）

對此，有業內分析師對投中網表示，小米手機業務目前正處於防守狀態，主要目的是穩住市場份額，慢慢提升利潤。小米真正賺錢的地方來自投資領域，其中生態鏈企業的投資收益將會成為小米未來盈利的主要增長點。

小米供應鏈遊戲規則：折損利潤，捕獲超高佔有率

正如上文所述，小米的大部分投資都旨在產生戰略協同效應，無論是使其產品供應多樣化，還是建立內容和服務庫來補充這些設備，並通過價格有競爭力的設備編制成龐大的網絡來吸引更多用戶。通過這個網絡，小米可以向用戶兜售金融科技產品和視頻遊戲等互聯網服務。

小米IoT開發者平台顯示，目前小米隻專注手機、電視、筆電、路由器、智能音箱5類自研產品，其他生態中的產品均來自合作夥伴。據國金證券數據顯示，小米生態鏈企業提供了超過4000個SKU，是目前全球聯網設備最多的AIoT平台。截至2019年12月31日，小米生態鏈參與企業已超過290家，涵蓋智能家居、可穿戴設備、智能出行等方方面面。

於是在小米的APP米家上，你不僅可以買到和手機相關的充電寶，手機套，也可以買到牙刷、電池等生活用品，這些用品甚至滲透到了無印良品之中。

這種縱城連合的方式使得小米供應鏈上的產品在市場佔有率上攻城略地；單就可穿戴設備而言，IDC數據顯示，小米2019全球出貨量達4千7百萬台，佔比12.4%，位居全球第二。中國出貨量達2489.1萬台，佔據25.1%的市場份額。

對於生態鏈上的產品，小米提供資金、研發與行銷優勢，並通過與第三方分享利潤的模式與之合作，該模式是由它提供資金，或者只是根據分銷協議與其合作，這就是為何小米將其產品利潤率保持在超低水準的原因。這也就意味著，如果進入小米生態鏈，在借助小米發展壯大同時，也是服從小米的性價比遊戲規則。

在2020年2月21日上市的石頭科技的招股書中，就顯示，2016年到2018年，其毛利率僅為19.21%、21.64%和28.79%，低於同行業超過10個百分點。

這種超低利潤的打法難免使不少供應商感到沮喪。在IoT這條道路上，雲計算大軍已經入侵。

國際知名調研機構Gartner發布最新全球物聯網平台競爭格局報告，在雲計算市場第一梯隊的3A將優勢延續到了物聯網市場——亞馬遜 AWS、微軟 Azure 、阿里雲AlibabaCloud，成為2020年物聯網領域三巨頭，繼續穩坐第一梯隊。在這份報告裡，全球前10的物聯網巨頭中，未見小米蹤影。

小米資本局

在《小米生態鏈101條戰地風雲法則》中有這樣一句話：“我們做生態鏈的時候，建立的第一個機制，就是投資不控股，保證生態鏈創業團隊持絕對的大股，保障他們是為自己打天下，這樣大夥才能步調一致，拚命往前衝。”

“控股不投資”一直是小米對於其生態鏈企業的規則，但在公布一季度財報的同時，小米還宣布增持旗下移動電源主要供應商紫米27.44%的股份，使其在該公司的總持股比例達到49.91%。於是，業界有微詞稱，小米的這一投資原則或將打破。

對此，小米稱，此次收購將提升小米在“5G+AIoT”領域的競爭力。“5G+AIoT”是下一代移動寬頻技術和人工智能物聯網的簡稱。在這一賽道上，隨著國內5G競速時刻的展開，競爭也在加劇。5月23日，阿里巴巴宣布投入100億元人民幣(合14億美元)，以提升其類似Alexa的智能語音助手Genie，該助手將進一步整合到阿里巴巴的電子商務體驗、在線娛樂服務和合作夥伴的消費者硬體中。

在小米的投資布局中，不得不提的還有雷軍擔任董事長與CEO的順為資本，這家與許達來一起成立於2011年的投資機構使得雷軍完成了從個人投資人到機構投資人的轉變。在順為成立初期，除了投資小米本身，順為資本投資的項目基本是對雷軍個人天使投資公司的跟投，截止2019年，投資的300余家企業中三分之一都是與小米共同投資，於是早前甚至有人稱，將順為稱為“小米投資部”甚至更合適。對此，許達來在多個場合極力否認。

許達來將小米稱為“兄弟公司”，從整體投資關係上看，順為和小米是相輔相成、資源互補的，“小米是戰略投資者，順為是財務投資者”，許達來如此解釋稱。在順為資本的投資清單中，不乏今日頭條、快手、小鵬汽車、愛奇藝、蔚來汽車等上市公司及超級獨角獸。