科技股的星星之火可以燎原

來源： 國泰君安【薛峰_S0880612040025】

導語：從價值股向成長股的轉換，是星星之火逐步燎原的過程，這個過程伴隨著機構對價值股抱團取暖的逐步瓦解和成長股的逐步啟動，未來半個月，成長股的星星之火即將燃起。

很多投資者可能並不是連貫看鯤鵬哥的文章，所以在文章的開始，鯤鵬哥首先重述一下對未來市場的觀點：1、這個位置不存在太大的風險，看似岌岌可危，實則有驚無險，即使下跌，也會很快拉回來；短期如果繼續下跌，大級別的買點到來；如果不跌，這個位置也是中期性比價相對較好的位置。2、重要的變盤時間點在7月22號科創板上市日和7月下旬的中央政治局會議左右。

昨天的文章中，鯤鵬哥重點闡述了機構對白酒等價值股抱團取暖的即將瓦解，今天鯤鵬哥要再次重點說明一下，任何資產都有周期的變化，不會有一類資產一直漲到天上去，也不會有一類具有內在價值的資產價格歸於零，對於白酒和食品飲料一類的價值股，它們仍然是中國的核心資產之一，如果將來跌下去，仍然可以買入，但是現在，它們的性價比正在下降。

5、6月份在低風險偏好的環境之下，價值股獲得了高收益，因為5、6月份市場追求的是穩健性和穩定性的資產，但是進入7月下旬以後，市場的風險偏好將轉向高風險匹配高收益的資產，市場風格將轉向成長股。

企業的發展分為四個階段：初創期、成長期、穩定期、持續發展期、衰退期，有30%左右的企業在初創期就會死掉，有60%左右的企業在成長期會死掉，進入到穩定期的企業大概只有10%左右，而能夠持續發展的企業更少之又少。成長股和價值股的區別在於企業是處於成長期還是穩定期，成長股業績爆發速度快，但從成長向穩定過度的過程中也面臨著一定的風險。

在基本面上，成長股通常高市盈率、高增長、相對高風險；價值股一般低市盈率、穩定增長、相對低風險。對於成長股的投資，市場重點關注的是未來風險會逐步降低，而業績會爆發增長的企業；對於價值股的投資，市場重點關注的是其現在的資產價格被低估的企業。成長股和價值股的投資周期受市場偏好影響，通常市場風險偏好較低時，價值股能夠得到更大的回報，而風險偏好較高時，成長股可以得到更多的回報。

美國70年的漂亮50，當時有50隻市場認為最優秀、最不可能出問題的企業，到2000年以後，大概也只剩下一半左右，其中柯達、IBM這種企業甚至已經退出歷史舞台和衰落，並且也曾經爆發過1973年的漂亮50股大跌，這個歷史告訴我們，任何風格都有周期性，最重要的還是要看到所投資企業的性價比。

今年上半年，由於內外經濟形勢非常複雜，並且很多成長股暴雷，導致資金選擇了類似白酒和食品飲料等更加安全的價值股中，但到了7月下旬以後，隨著市場風險偏好的增加，在風險差不多，但是成長股具有更大收益的影響下，資金將進入科技股一類的成長股中。

我們依然要擁抱中國核心資產，但是核心資產分為不同的行業，核心資產中有價值股也有成長股，有大盤也有小盤，在科創板上市之後，經過一段時間的情緒化波動，市場會選擇那些成長性良好，但風險逐步下降的企業，而這種趨勢會影響到現有的A股。

星星之火，可以燎原，是一個過程，大部分人在星星之火階段，很難預測到可以燎原，如果買入，可能要經歷一段煎熬的過程，但這個過程是值得的；而在燎原階段，很多股票的性價比又開始下降。如果不想煎熬，最好的階段是大火已經燃起，但還沒有燎原的階段。

我們無法準確預測未來，但我們可以準備好迎接未來；我們無法規避風險，因為風險與收益並存，但我們可以用倉位來控制風險。

科技股的星星之火即將燃起，準備好，迎接未來。

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