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貴州茅台逆市大跌,“聰明”資金出逃白馬股,什麽信號?

作者:數據寶 張娟娟 陳靜

近期,一組有關白酒與上證指數的數據在坊間傳聞。2005年5月,交通運輸、白酒補跌,6月6日上證指數迎來998點的市場底;2008年7月農林牧漁、白酒、醫藥股補跌,10月滬指迎來1664點的市場底;2012年11月白酒、電子股補跌,12月滬指迎來1949點的市場底部。

強勢股補跌,市場見底信號?

事實是否如此呢?作為兩市第一大市值的消費股,貴州茅台可以看做是市場行情的標杆。以貴州茅台為例:

2008年,滬指於10月28日創階段最低1664點,而貴州茅台於11月7日創84.2元的最低價。另外,滬指於2013年6月25日創1664低點,貴州茅台於次年1月8日創出118元的最低價。也就是說,在市場大跌後,貴州茅台才出現補跌的情況。

綜合以上2點及相關資料表明,強勢股補跌是股市見底的尾部特徵,而白酒這類具有防禦屬性的後周期消費品種,往往在熊市中會獲得資金防禦性抱團。

貴州茅台與滬指正相關

A股市場的板塊、行業與指數間往往保持高度聯動性,大多數個股也不例外,從2008年至2018年(截至10月26日)的數據來看,2008年滬指與貴州茅台相關性高達0.96,2009年也高達0.88。而近3年來,由於市場受到內外多重因素的影響,貴州茅台股價走勢與市場間出現分歧,但相關性仍超過0.6。

值得一提的是,2008年以來,貴州茅台與申萬白酒指數的相關性達到0.96,但申萬三級白酒指數與滬指相關性僅有0.59。從統計學角度來看,這三者間的相關性均為較高水準,但與其它板塊相比,白酒、貴州茅台與滬指的相關性較低,造成這種局面可能是因為貴州茅台、白酒指數滯後於滬指。

白酒板塊、貴州茅台滯後於滬指下跌

為了驗證貴州茅台、白酒板塊與滬指是否存在滯後性,數據寶以2018年以來,上證指數日跌幅超過1.5%的交易日為樣本,來檢驗前述結論。據統計,2018年滬指共有17個交易日跌幅超過1.5%,其中10月份出現4次,且跌幅均較大。

舉例來看,4月16日,滬指下跌1.53%,白酒指數和貴州茅台於4月17日大幅下跌,且跌幅均超2%;5月30日滬指下跌2.53%,白酒指數及貴州茅台於6月1日大幅下跌;10月8日,滬指下跌3.72%,當日及10月10日後2者均大幅回撤。

由此,不難發現,白酒和貴州茅台滯後於滬指下跌,且在這17個交易日的白酒指數和貴州茅台多數滯後1至2個交易日出現下跌。

消費白馬股補跌

事實上,今年以來,截至9月28日,貴州茅台股價上漲6.15%,並於6月12日創歷史新高;而同期申萬白馬股指數小幅下跌0.25%,跑贏滬指6.63個百分點。截至10月26日,貴州茅台今年來股價下跌10%,市值蒸發超千億元,相比之下,滬指今年跌幅高達21.42%。

從10月份表現來看,貴州茅台股價累計下跌16.42%,同期申萬三級白酒指數下跌17.56%,申萬白馬股指數下跌12.39%。另外,10月份以來,滬指單日下跌次數為7次,而貴州茅台達到10次,且日跌幅較大。

可以看出,作為價值股的風向標,當貴州茅台不斷創出新高的時候,其它白馬股可能也會仿效。相反,當貴州茅台股價下跌時,其它白酒類,消費類也出現跟風下跌。

需要說明的是,10月份滬指下跌7.89%,不足貴州茅台同期跌幅的一半,也就是說貴州茅台股價大幅下跌主要集中在10月份。尤其是本周(10月22日至10月26日),滬指上漲1.9%,貴州茅台股價大幅回撤8.94%。也就是說,滬指於上周跌破2500點後,本周行情有所回暖,以貴州茅台為首的消費白馬股卻在大幅下跌。

資金流出消費白馬股

近日,大金融股帶動下市場多次返攻。然而以貴州茅台為代表的消費板塊卻接連遭遇重挫,其中白酒板塊跌幅最大,以申萬白酒指數來看,10月22日至今跌幅達9.85%。其中,洋河股份、今世緣、口子窖、古井貢酒、伊力特與瀘州老窖等個股跌幅超10%。

事實上,近來消費股回調明顯,以食品飲料與醫藥生物行業為主的消費板塊中不少行業龍頭股價出現大面積調整。

從主力資金動向來看,10月份以來,市場震蕩加劇,主力資金多呈現淨流出態勢。近5日,除房地產與銀行業外,其他行業主力資金淨呈現淨流出。以醫藥生物與食品飲料業為代表的消費板塊遭主力資金大幅撤離,近5日主力資金淨流出額位居前列,分別流出82.3億元與68.05億元,兩者合計佔行業主力資金淨流出總額的三成以上。

其中,醫藥生物業的康美藥業與食品飲料業的貴州茅台、五糧液等個股主力資金淨流出額均超10億元。此外,大族雷射、萬達資訊、洋河股份、海康威視、東方財富等近5日主力資金淨流出超6億元。不難發現,不少消費白馬股遭受主力資金大幅撤離。

值得注意的是,近來北向資金出逃食品飲料板塊尤為明顯。對比10月22日與10月25日陸股通持股比例,食品飲料行業的持股比例下降幅度最大,超3%。

而食品飲料行業中,陸股通減持前20名個股中白酒股有12隻,佔比六成;水井坊、貴州茅台減持比例超0.2%。

以公布三季報業績的白酒股來看,業績表現仍較佳。除金徽酒淨利潤出現同比下降外,其他個股淨利潤與營業收入現雙增長。近期白酒股大跌,或是對前期股價大漲、高估值的一個調整。

川財證券表示,從短期看,消費板塊估值仍受到一定壓製,白酒行業整體估值仍處於消化的過程;中期來看,從PEG等指標看,部分白酒優質公司經過估值消化已重新回落至價值投資區間,待消費數據轉暖後,可迎來板塊的估值提振;長期來看,業績的穩健增長依然是配置白酒板塊的主要因素,隨著大眾消費佔比提升及行業格局的逐步成熟,白酒行業周期性相對弱化,行業成長更為平穩,看好具備品牌壁壘、良好的激勵體制、前瞻戰略與執行力的優質白酒企業持續業績成長。

免責聲明:本文內容及觀點僅供參考,不構成任何投資建議,投資者據此操作,風險自擔一切有關本文涉及上市公司的準確資訊,請以交易所公告為準股市有風險,入市需謹慎。

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