瑞銀投資：關注各行業龍頭股投資機遇

證券時報記者 阮潤生

日前，瑞銀投資舉行媒體電話會議，解讀新冠肺炎疫情對中國宏觀經濟及股票市場的影響。與會專家指出，疫情爆發、股市波動為主動型外資介入A股創造了買入點，同時提醒當前外資對疫情影響程度還處於觀察期，並且建議密切關注行業龍頭整合並購機遇。

農歷新年開市首周，北上資金高位淨買入累計達300億元，其中在2月3日一度達到182億元淨買入，創下史上次新高。對於外資反應，瑞銀投資表示，金融監管放鬆的力度對信貸注入的力度相對果斷，在防控疫情過程中，政府的執行能力和資源的運作能力還是比較高的，新冠肺炎疫情也得到了一定的控制，給市場注入信心。由於2019年主動型外資進入內地市場的金額並不多，甚至在新冠肺炎疫情出現之前存在一些主動性資金低配的情況，這一次外資因此找到了一個購買的買入點。

不過，瑞銀投資認為，新冠肺炎疫情的確是今年開年以來最大的一個下行風險，春節前，資本市場對此認知度是不足的。從現在獲得的數據來看，復工周期可能會比新年前想象得要長，影響程度也比2003年SRAS疫情更為嚴重。當前對於外資客戶還處於觀察期，需要矯正預期和實際情況之間差別，但也會從戰略層面上考慮社會的轉型、投資的增量在哪裡。

刺激政策傳統行業最有望受益。瑞銀投資研究部首席中國經濟學家、亞洲經濟研究主管汪濤博士指出，下一步政策層面除了要盡快控制疫情，充分調動分配醫療衛生資源，還需要繼續擴大提供流通性，讓信用市場和債券利率保持在低位，同時盡快批準企業發債，保障更多發債，另外，利率還有望下降，同時頒布更多財政政策支持實體經濟發展。至於房地產行業刺激政策，汪濤預判不會大幅放鬆，可能有一些微調，比如地方政府在限購、戶籍制度等等各方面有一些調整，適當流動性放鬆，都會對房地產有一定的支撐，但預計不會全面的去刺激房地產。

現階段，各行各業都會有企業退出、龍頭公司提高市佔率的情形，建議投資人關注行業、子行業的龍頭。類似於SARS當年，許多企業通過收購兼並渡過了困難時期，變成了行業領軍；現在各個子行業也面臨著類似的機會。同時，行業創新程度會提高。疫情爆發為各行各業的大數據、物聯網方面開發提供了進一步上升空間，特別是整個公共的醫療衛生服務。另外，教育、醫療、線上娛樂、遠程辦公領域受疫情影響，促進了發展；在升級過程中，背後大數據、AI、雲計算等技術都會受益。

具體到行業配置上，瑞銀投資標配了消費和周期板塊，高配醫療衛生和教育，稍超配互聯網和技術板塊，因為有一些股票對整體經濟不是特別的敏感；但是對金融類是最大的低配，尤其是銀行。