新飛電器重整背後：融資難加劇 銀行排查風險

　　新飛電器重整背後：融資難加劇 銀行排查風險

　　楊井鑫

　　一代家電巨頭新飛電器集團走向了破產重整，全系品牌新飛電器、新飛家電、新飛製冷器具三家公司的100%股權將於6月28日公開以底價4.5億元進行拍賣。實際上，新飛電器早在去年年底就已經被迫停產，其背後原因在於連續的經營虧損和資金鏈上的壓力。

　　據《中國經營報》記者了解，由於市場資金面緊張，民企流動性時下遭遇了前所未有的挑戰。房地產、零售等企業在經歷了負債擴張之後，驟然面臨融資困難，債務續接難以持續，違約和資金鏈斷裂等風險逐漸暴露出來。部分商業銀行對流動性風險較高的企業也在進行排查，甚至抬高了民企的融資門檻。

　　“資不抵債”

　　“新飛廣告做得好，不如新飛冰箱好”的廣告詞耳熟能詳，也承載了一代人的記憶。然而，由於資不抵債、破產重整，這家頭頂“冰箱之王”的企業也只能無奈“賣身”。

　　公開資料顯示，新飛電器旗下三家公司拍賣的資產包括了房地產、商標、專利等資產，底價為4.5億元。但是，該公司目前負債總額為22.68億元，大額債權人408家。

　　“新飛電器債權人總數量約2000人，涵蓋了供應鏈上的企業、銀行等債權方。”一位債權人表示，企業經營不善，融資受阻，早已經資不抵債了。

　　據河南新鄉中級人民法院在民事裁定書上披露，截至2016年12月31日，河南新飛電器有限公司（三家企業之一）總資產為11.55億元，總負債15.02億元，淨資產為-3.46億元，資產負債率為130%。

　　該裁定書上稱，河南新飛電器已不能清償到期債務，且資產明顯不足以清償全部債務，其重整申請符合立案受理條件。

　　對於債權人而言，新飛電器的破產重整毫無疑問將形成債務損失。浙江盛康股份有限公司日前發布公告稱，對新飛電器的債務申報為2316.8萬元，經過債權會確認的債權為2082.87萬元。債權人會議表決通過了《重整計劃（草案）》，在公司破產假設下，對於償債能力的分析中，账面評估普通債權清償比例為18.41%；如果新飛公司真正破產清算，普通債券的清償率僅為1.51%。

　　“一些民企出現資不抵債時風險可能不會立刻爆發，往往是在融資受阻時資金鏈斷裂，這與市場資金緊張也有很大的關係。相比國企而言，民營企業在其中受傷更深。”一家崇州家具龍頭企業負責人表示。他認為，很多企業之前負債擴張的弊端正在顯現出來。銀行一旦捏緊了“水龍頭”，債務償還續不上就會造成很大的資金壓力。

　　值得關注的是，在這位企業負責人看來今年很多銀行對於民營企業的信貸收緊較明顯，這讓不少企業都覺得日子不好過。“以前能夠給企業貸款5000萬元的，在還貸之後銀行就給放2000萬元，這對企業短期的衝擊不小。”

　　“如今信用債的違約潮也是如此。企業融不到錢償付到期的債務，也就形成了違約。這其中多數是民營企業。”該負責人表示。

　　一家國有大行負責人稱：“在較難融資的同時，資金成本上升也給民營企業帶來了過高的財務費用。國有企業的融資成本可能在年化利率7%左右，而民營企業的貸款成本往往要超過9%。”

　　銀行“排雷”

　　在企業信貸“借新換舊”難以持續之際，商業銀行對企業的流動性風險時下更為關注。

　　“民營企業在表內獲得授信的劣勢依然存在。在金融去杠杆的背景下，信用資質較弱的民營企業實際上更難獲得信貸支持。”上述國有大行人士稱，此前可能這些企業還能夠通過表外等方式獲得資金，但是目前的嚴監管堵住了不少融資的管道。

　　該人士告訴記者：“對於授信規模較大、負債率較高、經營虧損的企業，商業銀行會有針對性地進行風險排查。經營情況不好的企業需要評估償還貸款能力。在不增加授信的同時，可能會選擇逐步退出部分客戶。對於老客戶來說，銀行可能會減少風險敞口。在重新授信時，加強對抵押和強擔保要求。”

　　記者在採訪中了解到，市場資金流動性緊張的大環境下，國企在融資上相對民企更具優勢。海通證券在一份研究報告中指出，銀行貸款和債券市場更青睞國企。儘管銀行貸款並沒有太大的約束，但是受到銀行自身風控要求，銀行一般傾向於國有企業，風險也更小。同時，此前進行非標融資的主要是中小民營企業。在金融監管趨嚴的背景下，陸續頒布的政策對這些企業融資的影響也開始逐步顯現。

　　一家股份製銀行人士稱，相比國有企業而言，民營企業的風險還來自於多方面，包括涉及對外盲目投資、民間借貸、隱性擔保等，這也是銀行擔心貸款風險的重要因素。目前銀行內部通過科技手段已經與法院系統同步，一旦客戶涉及民間借貸或債務官司，立刻重點關注“排雷”。

　　該股份製銀行人士向記者透露，目前即使是上市的民營公司資金鏈也都非常緊了，融資較以前更難了，沒有上市的企業可想而知。

　　按照他的說法，很多企業的貸款其實都是通過“借新換舊”來循環，只要企業盈利能力能夠覆蓋住債務的利息即可。“但是，這種遊戲的前提是能夠持續從外部融資。一旦企業不能夠融到足夠的資金償債，可能債務就會形成違約，嚴重的則導致資金鏈斷裂。之前債務越多的企業，時下的壓力也越大。”

　　“新飛電器如今破產重整其實是一個惡性循環的結果。企業的經營越不好，銀行越不給貸款，企業則更沒有實力提升競爭力，這會反過來使企業經營更糟。”該股份製銀行人士認為。

　　據相關資訊顯示，豐隆亞洲此前曾打算做新飛電器重整投資人，承諾償還企業債務的同時，還在新飛電器向兩家銀行貸款時作擔保，然而最終卻放棄。

　　6月12日，新飛電器官方發布公告稱，目前新飛電器依法重整進展順利。按照重整計劃路線圖，新飛公司將創新性運用股權拍賣形式重新招募重整投資人。

責任編輯：關海豐