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美團收購摩拜 共享單車燒錢死局破了嗎?

  美團收購摩拜,共享單車燒錢死局破了嗎?

  來源:略大參考

  共享單車的競爭告一段落,生意,剛剛開始——接下來它將成為出行生態上的一環,發展出自己的商業邏輯。

  編者按:本文來自微信公眾號“ 略大參考”(ID:hyzibenlun),作者:Oak;36氪經授權轉載

  燒錢死局

  ofo投資人朱嘯虎在去年9月份時候說,格局已定。他當時的意思是,這個市場裡已經沒有別的玩家,只剩下ofo和摩拜兩家。

  但實際上,至少從現在來看,這才是一個更穩定的結局—— 美團全資買下摩拜,而ofo也會在可預見的將來被阿里全資拿下,共享單車成為某種大生態中的一環。

  媒體報導稱,摩拜以37億美元的總價出售給美團,包括27億美元的實際作價(12億美元現金及15億美元股權)和10億美元的債務,實際上是低於上一輪估值的,所以,美團買入的價格不錯。

  另一方面,ofo劇本也已經寫好了——滴滴已經同意螞蟻金服對ofo的債轉股請求,這就意味著阿里系已成ofo最大股東,接下來路子也沒有懸念了,接受馬雲的全資收購邀約,戴威選個合適的花名。

  這個是燒了幾十億美元,才燒到如今這個格局。

  喜歡說道的朱嘯虎曾經把滴滴和Uber戰爭與海灣戰爭做對比,如果放到時間維度上來看,摩拜燒錢能力不相上下。根據公開報導顯示,2015年整個網約車市場燒掉了200億美元,其中優步中國燒了10億美元。

  梳理一下摩拜融資速度,在中國互聯網創業史上堪稱罕見:

  1. 天使輪——2015年初,摩拜拿到易車網蔚來汽車創始人李斌146萬元天使輪融資。

  2. A輪——2015年10月,愉悅資本投資近300萬美元;

  3. B輪——2016年8月,熊貓資本領投,愉悅資本、創新工場(創始人李開複)跟投共計數千萬美元;

  4. 14天后,2016年9月,B+輪,祥峰投資、創新工場投資數千萬美元,從B到B+輪;

  5. 28天后,2016年9月,C輪,由高瓴資本、華平投資集團領投,多家機構跟投,其中包括紅杉資本、啟明創投和摩拜單車早期投資方,金額超過1億美元;

  6. 13天后,2016年10月,C+輪,公開報導顯示,金額為5500萬美元,瓴資本、華平投資、騰訊、紅杉資本、啟明創投、熊貓資本、貝塔斯曼、美團王興等投資;

  7. 而就在不到三個月後,2017年1月4日,摩拜再次宣布2.15億美元的D輪融資,騰訊、華平投資領投,新引入的戰略和財務投資者包括攜程、華住、TPG等,除此之外,紅杉、高瓴等現有股東跟投:

  8. 28天后,D+輪——2017年2月,D+輪,新引入新加坡投資公司淡馬錫(Temasek) 的股權投資。僅僅在2017年新年兩個月內,摩拜單車累計融資額超過3億美元;

  10. 這一次融資間隔時間最長,到了2017年6月16日,摩拜才完成超過6億美元E輪,創下共享單車行業單筆融資最高紀錄。本輪融資由騰訊領投,工銀國際、交銀國際、Farallon Capital、TPG、紅杉中國、高瓴資本等跟投:

  11. 2017年11月,摩拜獲高通資本戰略投資,投資金額未透露。

  12. 2018年1月,美團入局,F輪,金額是10億美元;

  13. 2018年4月3日,傳出美團將以37億美元收購摩拜單車,包括27億美元的實際作價及10億美元的債務,而此次交易的撮合方是華興資本。

  不難看出,摩拜融資有一個曲線,B輪之前融資速度較慢,但包括天使輪在內三輪融資在一年半左右時間裡完成,此後一年半,包括此次美團接盤在內,完成了9輪融資。

  相比收購它的美團,可是用了從2010年到2017年8年跨度完成的F輪融資。

  最終美團能夠折價買下摩拜,不難想見,摩拜內部面臨著巨大的投資人退出壓力。

  摩拜的內部投資者促成了這筆交易,摩拜管理團隊在整個體系內沒有否決權(veto)。根據《第一財經日報》報導,其中一項條款是所有優先股股東的股權中超過50%,重大事項就可以生效,而最終讓美團接盤的結局就是由這個條款決定的。

  “我相信投資機構有自己的業務判斷……規則就是規則,投票就是投票,如果大家做了這個決定,希望大家不要後悔。”在投票結果出來後,王曉峰在會上這樣說。

  騰訊在摩拜的持股比例約佔20%,它被視為此次交易主導方,根據騰訊深網報導,E輪是一個重要節點,自E輪後,騰訊就有意給摩拜尋找一些業務關聯更強的盟友。

  最終結果如今日所見,美團接棒。據說王興和摩拜最早的締造者和大股東李斌之間溝通長達半年。從另一個角度來說,不願意繼續再參與的投資人因此有了退出的機會,而這應該是一直壓在胡瑋煒身上的重擔,她曾經說,資本所給予的,一切都要還回去。

  不僅僅是摩拜這邊面臨著投資人的壓力,ofo那邊同樣如此,戴維說要資本尊重“創業者的理想和決心”,朱嘯虎回懟說,討厭“認為自己什麽都是對的創業者。”

  從這個角度來說,無論是摩拜今日歸順美團還是ofo未來被阿里拿下,一個重要的轉折是他們不再面臨投資人的壓力,不需要靠著瘋狂燒錢去擴張市場,哪怕是無效市場。

  好生意壞生意

  市場一直期待的是雙方的合並,包括朱嘯虎這樣的投資人也認為只有合並才能夠結束燒錢,但現在看來,成為某種大生態中的一環,也是結束非理性軍備戰的路徑。

  在此之前,共享單車已經被人們認為是一個偽命題了,至少是個隻賠不賺的買賣。

  去年11月20日,朱嘯虎公開向他投資的ofo施壓,他說,“靠燒錢起來的,基本都是偽需求,我以後不再投燒錢的項目。”偽需求指的正是ofo。

  從財報上來看,也的確如此,因為此次收購,摩拜財務數據泄露出來。

  這家公司有著令人驚訝的運營成本——包括運營和折舊,每月運營支出超過5億元人民幣,加上薪酬福利等管理支出1.46億,以及0.8億減值損失,而當月摩拜收入僅1.1億元人民幣,最後淨利潤為虧損6.81億元人民幣。

  另外,按照表中每個月減值損失8000萬,即便按照1000塊一輛單車計算,每個月有8萬輛車壞掉。

圖:摩拜2017年12月損益表 圖:摩拜2017年12月損益表 

  想必ofo的數據也不會比摩拜好到哪裡去。

  而撇開這些數據和言論不看,任何一個普通人都能看出這場資本催生出的戰爭——單車墳場、某些非人口密集區域投放,以至於單車上落滿灰塵,去爭取那些一年隻騎一兩次車的用戶……

  這個背後最根本的動因就是通過燒錢把市場佔領住,然後投資者尋找下一輪融資,得以退出。

  美團的介入首先是打破了這種由資本扭曲的死局,讓共享單車重新回歸到解決社會問題的層面,這才是這個行業存在的意義。

  破局只是第一步,如何把這個生意變成一個正向的生意,是王興面臨的下一步。

  極客公園主編張鵬在最新的文章中的評論恰如其分,“摩拜和美團大出行服務體系的這種互動,也能夠讓共享單車這個獨立價值還不夠完整的商業模式,通過協同效應形成閉環——這或許也是共享單車能夠更長久存在意義”。

  通過減少無效的投放,相信能夠提升共享單車這個獨立門類的收入效率,比如降低運營成本、降低減值損失等。

  美團CEO王興將出任摩拜董事長,這對於摩拜來說是好事,王興經歷過大生活領域的百團大戰並存活下來,理解如何有效競爭。

  但更重要的是,單車和美團出行生意能夠形成閉環。

  美團現在致力於解決出行問題,算是吃喝玩樂一條戰略主線的自然延伸,而從網約車到共享單車,又是出行戰略的自然延伸,美團距離用戶“最後三公里”的事情,需要共享單車這個枝乾業務來填充,相信這個枝乾能夠幫助美團新出行業務更有效率地發展,而網約車的發展也能夠帶動單車的客單量。

  據傳,最早美團要進軍計程車業務的時候,馬化騰不太讚同,如今美團拿下所在市場的三分之一份額,馬化騰也改變了態度。這次收購,馬化騰從中周旋說服了李斌,可見其對美團的出行布局的認同。

  摩拜在公開信中表示,“王興帶領美團創造了互聯網的奇跡,相信他會帶領摩拜走上新的高度。員工的薪酬、期權等也將受益於並購,得到更好的保障”,從這個角度來說,暫時沒有看到當時滴滴收購Uber中國那種員工們哭喪一片的畫面,算是一個好開端。

  可以預見的是,王興是強勢風格的,但王興的加入從這個開端來看,或許不算壞的,陸奇加入百度後,給百度帶來了新風,員工士氣的變化也是顯而易見,長期處於資本扭曲狀態下的摩拜,需要一個更犀利的長官者。

  一個公司,短期靠好的產品和服務,中期看戰略,長期還是看文化,也就是能夠持續產生優秀產品的系統性力量,而美團在中國互聯網公司中,算是風氣正派的,這也和王興的技術理想主義做派相關。

  天下苦秦久矣

  美團加入出行行業,對於整個行業來說可能都是好事。

  很多時候,第二名能夠決定整個行業的風氣和服務品質。

  在搜索市場,如果現在的第二名不是搜狗,而是依然還處在戰場的Google,那麽,也許不會出現魏則西事件;在電商市場,如果現在的第二名不是京東,而是當年的eBay和當當,阿里的電商業務也未必如同今天這般強大——百度前商業分析師朱時雨在自媒體文章《第二名決定了你的長期高度》中這樣寫到。

  沒有一個有力的第二名的時候,提升服務品質、加固護城河都沒有了意義。

  於是,當美團加入出行市場的消息落定時,朋友圈裡一片歡呼之聲——天下苦秦久矣,這個市場需要一個優秀的第二名。

責任編輯:陳楚潺

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