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恆安嘉新:創業板轉戰科創板 背後股東“星光熠熠”

【財聯社】(研究員 霈亭)在前年傳出IPO消息的恆安嘉新,於4月3日晚間成為了上交所新受理科創板上市企業名單中的一員。

據招股書顯示,本次恆安嘉新擬發行不超過2597萬股(若超額配售則不超過2986萬股),發行後公司總股份不超過10388萬股(若超額配售則不超過10777萬股),預計融資金額不超過8億元。

保薦機構為中信建投、二股東為A股上市公司啟明星辰(002439),間接參投的包括中國移動、社保基金、國投公司、騰訊產業投資基金等......恆安嘉新的背景看著十分“過硬”。那麽,這家公司是否有與之相配的“內核”呢?

通信網安全領軍企業 運營商為主要客戶

對於公司的主營業務,恆安嘉新在招股書中這樣介紹:公司是具有 “雲—網—邊—端”整體解決方案的通信網安全領軍企業,專注整體解決方案的通信網安全綜合治理領域,主營業務是向電信運營商、安全主管部門等政企客戶提供基於互聯網和通信網的網絡信息安全綜合解決方案及服務。

在2016年到2018年,公司所實現營業收入分別為4.3億元、5.06億元以及6.25億元。

據了解,公司盈利主要來自於網絡信息安全產品和服務的銷售收入與成本費用之間的差額。網絡安全綜合治理、通信網網絡優化以及移動互聯網增值構成了公司的主要產品類型。在此之中,網絡安全綜合治理在總營收中佔比逐年提高,且一直佔據最大比重,是公司的核心業務。

招股書顯示,恆安嘉新有三大核心技術:互聯網和通信一體化的海量數據實時處理技術、具有深度學習能力的智能安全引擎技術、以及“雲—網—邊—端”綜合管控技術。而核心技術產品也為公司的營收貢獻了絕大部分的力量:在近三年站佔總營收比重都在90%以上。

除了具有行業領先的網絡空間安全核心技術和科技創新能力,恆安嘉新產品在市場覆蓋率高且客戶粘性強也是其一大特點。據了解,目前公司已經形成覆蓋三大運營商(中國移動、中國聯通、中國電信)網絡的市場布局。同時,公司主要產品已廣泛應用於三大運營商的集團公司、子公司及省分公司。

本次發行上市,公司計劃將募集資金投資於面向5G的網絡空間安全態勢感知平台項目、面向工業互聯網及物聯網的安全綜合治理平台項目、網絡空間安全產業基地項目等項目。

背後股東背景深厚 影子股浮出水面

據招股書顯示,恆安嘉新的股權結構較為分散。其中,持有公司5%以上股權的股東金紅、啟明星辰、紅杉盛德、天津誠柏、中移創新、宋愛平持股比例分別為23.66% 、13.68% 、11.13% 、 7.89% 、7.42% 、5.30%。為了保證公司經營決策效率及股權穩定性,公司實控人金紅與宋愛平等19人簽署了一致行動協議。

恆安嘉新的股東中,隨便拿出一個來看都具有不簡單的背景。據天眼查數據顯示,持股7.89%的天津誠柏,背後的股東包括社保基金、泰康人壽、中國科學院等;持股11.13%的紅杉盛德,股東名單中也出現了中國科學院的身影,此外還有騰訊產業投資基金、上海交大教育發展基金以及北京首鋼基金。

在對股權結構的穿透分析中,除了上文提到的雄厚資本背景,恆安嘉新的影子股也隨之浮出水面:直接持有13.68%股份的二股東啟明星辰(002439)、以及持有公司7.42%股份中移創新背後的中國移動(00941)。

客戶集中或存風險

雖然主要客戶為電信運營商為公司保持穩定營收提供了較大的保證,但客戶過於集中實際上也是一種風險。

公司產品主要應用於電信運營商、安全管部門等政企客戶。數據顯示,在2016年度到2018年度,公司對前五名客戶的銷售額佔營業收入比例分別為 80.29% 、74.24% 、83.17% ,客戶集中度相對較高,具有一定的客戶集中風險。

一旦其中某一由於國家政策的調整、宏觀經濟形勢變化或自身營狀況不佳而導致對公司產品需求或付款能力降低,則可對本公司的生產經營不利影響。

另一方面,由於客戶的特殊性質,對公司的流動性又有一定影響。

招股書顯示,公司近三年經營活動產生的現金流淨額分別為-3545萬元、3728萬元和-5149萬元。報告期內,公司客戶主要為電信運營商。由於運營商客戶付款周普遍較長,隨著公司業務規模的擴張,存貨和應收账款佔用了較多營運資金,面臨一定的流動性壓力。

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