昔日廈門地產首富的內憂外患，明發集團除牌倒計時

時代財經APP記者 劉新歌

剛剛過去的港股上市房企業績發布潮中，明發集團再次缺席，僅於4月7日發布了2018年度未經審核管理账目。數據顯示，其2018年實現收入116.08億元，同比增長16.5%，但年度利潤減少13.54%，為13.35億元。

除了業績的乏善可陳，這家上市將滿十年的閩系房企還面臨著被退市的危機。自2016年4月1日起，明發集團停牌已滿三年。而按照港交所最新修訂的《上市規則》，明發集團如未能於2019年7月31日前達成全部複牌條件，聯交所將展開取消該公司上市地位的程序。

距離港交所給出的截止時間剩餘不到4個月時間，但明發集團仍未公布複牌相關工作的進展情況，只在公告中稱將繼續暫停買賣，直至達成複牌條件後另行通知為止。如果不能按時複牌，明發集團將成為首家因審計問題被摘牌的內地房企。

除牌倒計時

這是停牌三年來，明發集團首次發布相關財務數據，此前其一再申請延發停牌三年期間的年報及多份業績報告。

三年前，在刊發2015年年度業績公告時，因認為明發集團2014年三筆出售發生的真實性證據不足，其獨立會計師拒絕對該年度的綜合財務報表發表意見，引發證監會的關注並責令其停牌。

明發集團2016年5月發布的複牌條件公告顯示，公司需對核數師指出的事宜進行適當調查，披露調查的結果，評估對明發集團的財務及運營狀況構成的影響，並采取合適補救措施；處理2015年年度業績的審核保留意見；披露所有對股東及投資者而言屬重大的資料，以評估明發集團狀況。只有符合以上要求，才能獲準複牌。

財務疑雲還未散去，同年8月31日，明發集團公告稱“董事長兼最終控股股東黃煥明正配合福建省紀委調查”。黃煥明與落馬的福建原副省長徐鋼及廈門市原副市長鄭雲峰交集頗多。被協助調查前數日，其泉州市人大代表的資格被泉州市人大常委會終止。

調查風波隨黃煥明於當年9月7日重返工作崗位而終止，但停牌問題卻遲遲未得到解決。在資本市場，以各種理由長期停牌的上市公司不少見，但讓外界感到奇怪的是，明發集團並沒有太多積極複牌的補救動作，多次推遲公布獨立法證會計師調查報告。

對於除牌危機，時代財經致電明發集團投資者關係部，相關人員表示，“複牌工作正在進行中，我們會爭取（在港交所要求期限前）完成。”

而在協縱策略管理集團聯合創始人黃立衝看來，明發集團要達到複牌條件有一定的難度。“明發最大的問題是要把之前的事情說清楚，但這些事情可能牽涉到大股東的一些行為。要解釋清楚，就要讓當時的管理層，而不是大股東去承擔責任，而且還要獲得監管機構的接納。只有這樣大股東和董事才能獨善其身，這是明發一直難以複牌的原因。”

未來盈利承壓

停牌日久、規模式微，這家閩系房企已漸無存在感，而它曾是廈門最早成立的房企之一，也是繼寶龍地產、禹洲地產之後在香港上市的第三家廈門民營房企。

1994年，福建泉州南安商人黃煥明與三弟黃慶祝在福建省廈門市成立廈門明發房地產開發有限公司，並共同創辦了明發集團。明發集團是典型的家族企業，“黃氏四兄弟”是核心力量。排行老二的黃煥明為實際掌舵人，老大黃麗水為執行董事，老三黃慶祝為執行董事、首席執行官，老四黃連春為執行董事、首席運營官和執行副總裁。

2009年香港上市後，明發集團按下發展的“快進鍵”，相繼在揚州、南京、上海、泰州等地落子，黃煥明也因此成為富比士富豪榜和胡潤富豪榜的“常客”， 《2012胡潤百富榜》顯示，黃煥明家族以85億元的資產位列榜單第32位，為廈門地產家族中的首富。

眼下，股票雖然處於停擺，但明發集團的具體業務似乎影響不大。從業績看，2016年其實現合約銷售額140億，同比增長約167.6%；2017年銷售下降約10.7%至125億。（2018年收入為116.08億）

與此同時，明發集團仍不斷大手筆拿地，其相繼在安徽池州、南京、滁州來安縣、馬鞍山、鎮江句容相繼落子，其中，2017年7月斥資5億拿下的安徽池州一宗150畝土地，溢價率達100%，刷新池州土地單價紀錄。2018年8月，明發集團與四川省巴中市恩陽區人民政府、匯融集團簽約，合作開發黃石國際旅遊度假區綜合開發建設項目，該項目總規劃用地面積約10800畝，計劃總投資逾100億元。

明發集團也在利用之前獲取的較好的土地儲備，謀求與大型開發商的合作。4月4日其將安徽省馬鞍山市和縣烏江鎮四聯片區項目51%股權轉讓予世茂房地產，該出售事項獲得的資金將作為一般營運資本。

明發集團的資金壓力或可從中窺探出一二。今年1月10日，明發集團披露海外發債信息，擬發行金額為2億美元、2020年到期，年利率則高達15%，再次創下海外債券利率新高。這是其近年來發的第三筆海外債券，另外兩筆的利率分別為9%、11%，高於行業平均水準。截至2018年12月31日，明發集團資產總值為715.92億元，負債總額545.43億元，權益總額為170.49億元。

債務和複牌壓力的外患之下，明發集團亦有內憂。作為昔日廈門商業地標的廈門明發商業廣場,因設計規劃不規範，白天變“空城”,晚上淪落為大排檔，成為廈門商業的反面教材。而空城現象在其多個商業廣場並不鮮見，未來盈利能力堪憂。