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文 許芸
編輯 小川
中植系再生變數。
11月11日晚間，經緯紡機（000666）宣布終止收購中植集團持有的中融信託股權。
中植集團轉讓中融信託股權，此前被媒體解讀為“棄車保帥”之舉，如今，“車”——中融信託沒賣掉，砸在了手裡。
收購失敗後，緯紡機連收兩個跌停，到11月13日收盤，40多萬手賣單依然“躺”在跌停板上。
交易的另一方中植系正值多事之秋，旗下公司被證監會立案調查結果未出。近日央行報告又呼籲頒布金融控股公司監管規則。嚴監管下，中植系將走向何方？
棄車保帥？
中融信託可謂信託界“黑馬”，目前已位於信託“第一梯隊”。2017年盈利能力在信託業排到前5名。當然也有些信託公司認為，中融信託路子太野。
第一財經報導指出，一手緊握信託“錢袋子”，一手進行大肆並購，這是“中植系”一貫的運作方式。中融信託源源不斷輸送的資金，為中植系提供了最大的資金保障。
2010年，中融信託獲得國資背景，經緯紡機以12億元的價格受讓中植集團持有的中融信託36%的股權，成為中融信託第一大股東，中植集團退居第二大股東。
財新援引業內人士介紹，經緯紡機雖然身為中融信託的控股股東，但更多的是扮演財務投資者角色，並不過問中融信託的日常經營。
近年來，金融去杠杆背景下，民營資本派系被要求減少牌照、減少金融資產實現降杠杆和“瘦身”。
今年以來，監管仍在收緊。
3月5日，在政府工作報告中，高層明確指出要強化金融監管統籌協調，健全對影子銀行、互聯網金融、金融控股公司等的監管。
3月9日，中國人民銀行行長周小川指出，有一些集團裡形成了金融控股的做法，可能控股了多家金融機構，可能還在不同的行業，比如說有證券、有保險、有銀行的、有信託的等等，這樣的一些行為，同時也醞釀了一定的風險，這些東西應該納入金融控股公司的管理。
中國銀保監會主席郭樹清同日表示，今年要繼續聚焦影子銀行、同業理財和表外業務，對交叉金融風險進行整治。信託和互聯網金融還是薄弱環節，要加大力度，加強整治。
監管層密集表態後，經緯紡機即在3月12日發布重大資產重組公告，擬收購中植集團持有的中融信託約32.99%股權。若收購完成，經緯紡機對中融信託持股比例將增至約70.46%，中植集團則不再直接持股。
華夏時報曾指出，“棄車保帥”，這為一種明智之舉。交出中融信託的控制權後，中植集團在資本市場的能量自然大不如前，但對於解直錕而言，未嘗不是一種“安全落地”。
難棄的“車”
經緯紡機收購中融信託，對於交易雙方來說，都算得上是“利好”。
中植集團賣出中融信託股權，雖失去“錢袋子”，有“棄車保帥”之嫌，卻不一定是虧本買賣。
雙方約定通過“發行股份+支付現金”的方式交易，經緯紡機計劃向中植集團發行的股份不超過3億股。若收購完成，中植集團將搖身一變成為經緯紡機的股東，並間接持股中融信託。此外，中植集團還能獲得一筆現金。
經緯紡機方面，目前其已形成“金融+紡織”的雙主業格局，從其2017年年報來看，金融業務略勝一籌，來自“金融信託及資金投資”業務的收入42.1億元，“紡織機械”業務收入為34.33億元。
經緯紡機的金融業務依托中融信託、恆天財富等進行。未經審計的財務數據顯示，2017年末，中融信託營業總收入達到65.3億元，歸屬於母公司所有者的淨利潤為27.39億元，歸屬於母公司所有者的權益為169.52億元。裝入中融信託這樣的優質金融資產，對經緯紡機的業績和股價提升可謂意義重大。
猜到了開頭，都沒猜中結尾，沒想到的是，收購以失敗告終。
經緯紡機給出的理由是，“公司股票停牌期間，中國資本市場走勢發生較大波動，標的資產所處金融行業的監管環境也有所變化，交易雙方就部分交易條款尚無法達成一致，且公司目前尚未取得上級管理部門及監管機構的有關批複。”
11月12日下午，於網上舉行的終止重大資產重組投資者說明會上，經緯紡機董事、總經理姚育明進一步解釋稱，“交易雙方就部分交易條款尚無法達成一致，主要是交易價格。”
經緯紡機董秘葉雪華則表示，在證監會和滬深交易所不鼓勵長時間停牌的背景下，為切實維護公司及全體股東的利益，經認真聽取有關各方意見，交易雙方友好協商一致，決定終止重組並複牌。
有消息稱，本次重組終止與經緯紡機實際控制人恆天集團董事長張傑被調查一案有關。“張傑掌管恆天集團多年，旗下的金融平台皆被劃定為此次案件的敏感涉案關聯部門，在有關結果認定出來之前，這些平台都將保持其原有的股權和資本結構，以隨時配合該案的調查。”
市界資本圈在說明會上以投資者身份就上述報導向經緯紡機求證，其副總經理、財務總監毛發青表示，本次重組終止與恆天集團董事長被調查無關。
此前，亦有市場傳言稱，張傑被調查的原因系涉嫌利用經緯紡機、中植系旗下的恆天財富為一家企業提供非法巨額融資，涉嫌利益輸送。
多事之秋
對於本次經緯紡機終止收購中融信託，一位中植系員工對市界資本圈表示，“大家普遍覺得不是好事。本來以為賣中融信託給經緯紡機就可以擺平，結果沒糊弄過去。”
要棄的“車”砸在了手裡，中植系自身麻煩還不止這些。
10月29日，康得新（002450）公告稱，因涉嫌資訊披露違法違規，公司、控股股東康得投資集團有限公司、實際控制人鍾玉，股東浙江中泰創贏資產管理有限公司及其股東中泰創展控股有限公司（下稱：中泰創展）都被證監會立案調查。
中泰創展持股83.65%的最大股東為自然人解茹桐，據新京報報導，其為中植系創始人解直錕的女兒。
11月9日，大名城（600094）向中植集團“退回”中程租賃100%股權。大名城公告稱，全資子公司名城金控擬向中植集團旗下2家公司出售持有的中程租賃100%股權，轉讓價25億元。
值得注意的是，中程租賃100%股權是2016年5月以25億元向中植集團旗下公司收購所得，且在2016年、2017年完成了經營業績承諾。截止2017年12月31日，大名城合並報表享有對中程租賃投資淨權益為30.08億元，本次交易對2018年度合並報表綜合收益影響為-5.08億元。
對於此番操作，大名城解釋稱，受到外部經濟形勢和行業下行風險的影響，2018年以來，中程租賃資產品質、經營狀況以及經營性現金流均呈現下降趨勢，資產減值撥備計提大幅增加，且預計短期內無法改善，相關業務和資產風險顯露。
監管層亦有動作。
11月2日，中國人民銀行官網發布《中國金融穩定報告（2018）》，對兩類金融控股公司的發展現狀進行介紹。其中一類為“非金融企業投資控股兩種或兩種以上類型金融機構，事實上形成了金融控股公司”，又細分為5種，包括明天系、海航集團、複星國際、恆大集團等被“點名”。
《中國金融穩定報告（2018）》指出，當前，我國金融控股公司的突出風險主要體現在非金融企業投資控股金融機構形成的金融控股公司。其中，一些企業投資動機不純，通過虛假注資、杠杆資金和關聯交易，急劇向金融業擴張，同時控制了多個、多類金融機構，形成跨領域、跨業態、跨區域、跨國境經營的金融控股集團，風險不斷累積和暴露。
《中國金融穩定報告（2018）》呼籲，在分業監管體制下，金融控股公司的監管主體不明確，存在監管盲點，金融控股集團的風險還在加速積累和顯現，迫切需要明確監管主體，頒布監管規則，將金融控股公司納入監管。
未來對資本派系的監管或將更嚴格，中植系將去向何方？
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