自主車企利潤跌宕分化，有人歡喜有人愁

隨著車市跌宕起伏，上市車企的利潤分化愈加明顯。

目前，上市車企陸續披露在2018年上半年的財報數據，營業收入和利潤同比增長的僅有吉利汽車、廣汽集團、長城汽車以及眾泰集團等幾家，其中前三家單車平均利潤都超過7000元。而江淮汽車、海馬汽車、一汽轎車以及比亞迪都發布了利潤預減公告。受新能源補貼退坡以及汽車銷量下滑影響，海馬和江淮汽車上半年均出現利潤虧損。

品牌向上拉動利潤

近日，廣汽集團發布2018年中期業績公告，該公司在今年上半年營業收入約為367.06億元，同比增長5.91%；歸屬於母公司所有者的淨利潤約為69.13億元，同比增長11.82%。同期，吉利汽車則實現更快的增長，其上半年總收益（不包括領克合營公司的收益）超537億元，同比大幅上漲36%，淨利潤超66.7億元，相較去年同期的43.4億元，實現了54%的增長。長城汽車在今年期中考的成績也不錯，其發布的業績預增公告顯示，預計中期營業總收入為人民幣486.78億元，同比增加17.99%；淨利潤約為人民幣37億元，同比增加52.35%。此外，眾泰汽車在上半年實現營業收入102.51億元，同比增長77.15%；淨利潤3.05億元，同比增長37%。

在幾大業績增長的車企中，眾泰汽車原因相對特殊。眾泰汽車表示，上半年業績增長主要緣於與永康眾泰的合並報表所致。雖然上半年眾泰共銷售新車15.43萬輛，同比增長45%，業績表現尚可，但無論是從現金流還是與此前對賭的業績預期上，這樣的表現都算不上好。財報顯示，今年上半年眾泰汽車經營活動現金流卻同比驟降51.47%，僅為3950萬元。同時，在眾泰汽車借殼上市時，曾經作出業績承諾， 2016年~2019年經審計的扣非後歸母淨利潤分別不少於12.2億元、14.1億元、16.1億元和16.1億元。2017年眾泰汽車並未完成當初的承諾業績，而從今年上半年的情況看，今年也恐難完成當期承諾。

從整體利潤上看，雖然廣汽集團旗下有廣汽本田、廣汽豐田、廣汽三菱、廣汽菲亞特克萊斯勒等多家合資公司以及自主車企廣汽乘用車，但其利潤與吉利汽車相比僅多出了2億元左右。在今年上半年，廣汽集團整體銷量超過100萬輛，吉利銷量為76.66萬輛，長城汽車銷量達到47萬輛，而眾泰汽車為15.43萬輛。

在去年銷量利潤雙降的大背景下，長城重新回到了增長的軌道上來，雖然7872元的單車利潤較此前已經有所下降，但與除吉利之外的其余自主品牌相比，單車利潤依然領先，同時，這樣的利潤表現事實上也優於韓系以及部分日系車企。

無論是吉利還是長城，這兩家自主品牌中排名靠前的車企，近兩年來利潤的大幅上升都離不開銷售結構的變化以及高端品牌的突圍。長城在其財報中表示，本公司優化產品結構及WEY品牌產品銷售佔比提升，致使整體產品盈利能力提升。上半年豪華品牌WEY的銷量在長城的總銷量中佔比超過兩成，從價格上看，WEY的起步價格都集中在15萬元左右。同樣，吉利的利潤增長也部分來源於旗下高端品牌領克帶來的利潤，雖然去年才推出第一款新車，上半年領克的銷量僅為46252輛，但其淨利潤卻達到3.42億元。與此同時，吉利品牌方面，車型銷售的價格提升也相對較快。數據顯示，目前吉利8萬~15萬元售價車型佔據銷量主流，進入合資品牌市場區間，比例佔六成；8萬~10萬銷量比重最大，佔比從2013年的10%左右上升到2017年的38.74%；10萬～15萬元售價佔比超20%。

按照《財富》世界500強公布的車企利潤數據，目前吉利已經成為入圍世界500強的中國車企中，利潤率最高的車企。而隨著領克銷量的提升以及新車型的陸續推出，吉利的利潤有望進一步提升。

補貼退坡等因素衝擊利潤

相對於上述車企，比亞迪、江淮、海馬以及一汽轎車等多家車企上半年市場表現不容樂觀。利潤不佳，原因也不盡相同。

比亞迪預計上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤盈利為3億~5億元，將下降70%～80%。從數據上看，上半年比亞迪的銷量數字並不差。累計銷量22萬輛車，同比增長21%。其中，新能源汽車累計銷量達到7.12萬輛，同比增長106%，位居新能源乘用車銷量排行榜首。如此銷量增長利潤卻下降近七成，比亞迪方面表現一切緣於補貼退坡影響，包括電動大巴和新能源乘用車在內的新能源汽車業務的整體盈利較去年同期相比有較大幅度的下降。

一汽轎車也表示2018年上半年，汽車市場競爭持續加劇，公司受原材料價格波動和自主產品結構調整等因素影響，導致產品毛利率和經營業績較上年同期有所減少，中報利潤預減比例最高達到70%，預告盈利僅2.7億元。因銷量下降，海馬汽車上半年預計虧損2.4億元～3.2億元。

據江淮汽車披露的2018年半年度業績預告，預計今年上半年淨利潤為1.64億元，同比下降53%；扣非淨利潤為-4.36億元，同比下降326%。主要系以下因素導致：整車銷量較上年同期下降8.16%左右，同時受新能源政策和產品結構的影響,主營業務收入較上年同期下降6.5%左右，主營業務成本較上年同期下降5.2%左右；匯率波動和融資成本上升，導致財務費用同比增加1.05億元左右；因應收账款、存貨、專用模具等因素計提的資產減值準備較上年同期增加1.2億元左右。

從整體上看，上半年萎靡的市場表現是導致上述幾家車企利潤下滑的原因。來自全國乘聯會的數據顯示，2018年1～6月，汽車產銷1405.77萬輛和1406.65萬輛，同比增長4.15%和5.57%，與上年同期相比，產量增速回落0.49個百分點，銷量增速提升0.83個百分點。從月度走勢來看，除了1～2月春節因素以及去年同期較低基數市場實現高增長外，自3月份以來市場呈現較大幅度的負增長，6月份下滑幅度較大，創歷史新低。

一汽轎車上半年銷量與去年同期基本持平，略有下降。海馬汽車上半年銷量暴跌42％，僅為4.14萬輛；上半年江淮汽車乘用車銷量達到25.23萬輛，同比下降了8.16%。一汽轎車旗下無論是一汽奔騰還是一汽馬自達，銷量表現都非常一般。

如此低迷的市場，很大程度上緣於SUV的增速回落。來自全國乘聯會的數據顯示，今年上半年，國內SUV市場同比僅增長6.3%，為468.89萬輛。對於長期倚重SUV市場的自主車企來說，這一細分市場的頹靡無異於釜底抽薪，讓車企的短板暴露無遺。

絕大多數自主車企盈利情況一般，以至於在研發投入上的資金不足，自主研發能力薄弱。據眾泰汽車發布的半年報數據，今年上半年眾泰已加大了研發投入，報告期內研發費用達到了2.7億元，同比增長了201%，但事實上，不足3億元的投入對於車企研發來說，無疑太過單薄。另一家海馬汽車2017年的研發投入也僅有6.63億元。2017年年報披露的數據，比亞迪2017年的研發投入達到62.6億元，長城汽車達到33.6億元，吉利雖然未披露其具體的數據，但記者從吉利方面了解到，其每年在研發上的投入資金基本上佔據其營業收入的6%~8%左右。