天天快遞再報巨虧 蘇寧物流戰略臨考

（圖片來源：全景視覺）

經濟觀察報 記者 黃一帆畢竟前車在鑒。去年10月，蘇寧易購（002024.sz）通過股權轉讓一筆將去年7個月就已虧損2.98億的蘇寧小店從合並報表中剝離。對於眼下市場對於快遞業務陷入虧損質疑，擺在張近東面前的選擇或許不會太多。

作為蘇寧易購方面的重點布局，蘇寧小店被認為是“公司線下場景中最貼近用戶的一環。”2018年蘇寧小店新開3972家。蘇寧方面人士表示，“蘇寧未來還是要做全場景全業態，從全場景的角度。我們希望按照自己的速度去推進”，包括蘇寧小店線下的布局。

而受益於上述虧損業務剝離外，去年5月、12月蘇寧易購分兩次出售所有的阿里巴巴股票也為報表“靚麗”增色不少。

值得注意的是，根據蘇寧易購披露的年報中，開始單列物流服務的收入和成本，其毛利率從13.7%下降到2018年的-29%。其中當初斥巨資收購而今卻虧損不斷擴大的天天快遞被市場認為正在處於“剝離懸崖”的邊緣。

記者注意到，在蘇寧易購公布2018年年報後，市場機構調研頻繁。經粗略計算，公司接待了10次機構調研。

不過，蘇寧易購方面並未披露機構調研中機構提出的具體問題，僅用寥寥數語披露了調研的大致方向。根據簡要披露，多數機構對於物流業務的情況進行了了解。“蘇寧這幾年感覺很彷徨，有點亦步亦趨的感覺，什麽都想做，又總是慢了一步。一開始從線下要去做線上，物流又虧損，回到線下去大力鋪設做小店，但在目前電商、新勢力等各路神仙均在布局線下新零售的現在，蘇寧小店實在辨識度不高。”一位生鮮電商人士告訴記者。對於蘇寧小店辨識度不高的情況，記者從多位業內人士以及投資者處均有上述印象。

爭議蘇寧小店

根據蘇寧易購此前披露的年報顯示，2018年一季度和二季度還實現了正向盈利，分別為2050萬元、3268萬元。而從三季度開始虧損，三季度、四季度虧損淨額分別為2.56億元和1.36億元。

蘇寧品牌部方面人士告訴記者，2018年下半年虧損加劇的原因在於蘇寧小店全國3972家店開店，成本支出很多。他表示，新的業務模式肯定來說會支出更多的錢，2019年將會成本投入和去年差不多。

無疑蘇寧目前將蘇寧小店擺在相當重要的位置，尤其對比對手阿里和京東方面在線下的布局。蘇寧方面認為，“蘇寧小店，作為公司線下場景中最貼近用戶的一環，依托蘇寧大生態，圍繞全場景下用戶多品類、強時效、全服務的需求，公司將其打造為本地化生活服務平台。”

而在蘇寧打造蘇寧小店的同時，阿里和京東分別斥資打造自己的便利店。

2017年8月28日，在零售通的峰會上，阿里零售通事業部總經理林小海表示，在2018年，零售通將幫助完成1萬家天貓小店的改造。京東也在2017年4月10日下午宣布“百萬京東便利店計劃”，同樣號召通過京東大數據、物流、金融等技術來賦能傳統“夫妻老婆店”。“身邊突然冒出很多小店，感覺店員服務始終有待提升，店面陳設也基本滿足需求，但始終沒什麽特別突出的加分項。像上海這些地方便利店競爭已經非常激烈，蘇寧小店沒有辨識度。”一位上海本地消費者告訴記者。

在2018年財報中，公司方面並未列出蘇寧小店的具體成績，理由是“蘇寧小店仍處於模式探索階段，暫未有運營成熟店面，故不單獨列示店效數據。”

此外，在去年10月14日，蘇寧易購方面進行的一次重要剝離即是將蘇寧小店剔出上市公司層面合並報表。

從該次交易情況來看，蘇寧小店的確承受了相當大短期擴張之痛，截至去年7月31日，蘇寧小店負債總額已達8.88億元，而2017年全年負債僅為2590.36萬元。而淨利潤方面，蘇寧小店從2017年全年虧損1392.61萬元擴大到2018年7個月虧損2.96億元。

公司方面表示，蘇寧小店自2018年今年起加快了店面開設速度，由於店面經營期較短，處於培育期。與此同時，蘇寧小店在店面標準、組織人員、店面開發儲備、經營推廣以及商品供應鏈建設等方面做了較多的前期投入，階段性的帶來蘇寧小店公司經營虧損。

而由此項剝離衍生出的收益，經公司財務部門初步測算，若以2018年7月31日作為交割日，則預計本次交易將增加公司2018年度淨利潤約3.03億元。

物流戰略待考

作為目前蘇寧在新零售領域的基石，蘇寧物流方面成績也令人憂慮。

根據蘇寧2018年年報披露，天天快遞去年虧損12.97億元，而在2017年是虧損5.81億元。受此影響，物流服務毛利率從2017年的13.7%下降到2018年的-29.0%。

在2018年，蘇寧將原有物流業務與天天快遞進行整合，在今年蘇寧方面首度披露了物流業務數字。

蘇寧方面人士告訴記者，天天快遞這一塊整合方面投入比較大，目前還在整合天天快遞遺留問題。“去年科技集團和物流集團從去年開始剝離，成立新的大集團，目前有些管理和組織架構還沒獨立去規劃。天天快遞這塊之前沒有太多時間去管理和整合，加盟運營的確存在各種各樣問題。”記者從接近蘇寧方面人士獲悉，物流板塊已開始啟動上市進程。

蘇寧方面在年報中表示，蘇寧物流在2019年繼續加大物流基礎設施的投入。截至2018年底，蘇寧物流及天天快遞擁有倉儲和相關配套總面積950萬平方米，同比增長38.48%；擁有快遞網點27444個，還有超20個物流基地在建，單個物流基地的账面價值最高達到了4.28億。

在營業收入構成上，蘇寧物流服務雖然實現了40.82%的增長，但從絕對數字來看，2018年物流服務收入僅為28.01億元，佔營業收入比重為1.14%。而成本方面，該項業務成本卻猛增110.5%，2018年該項營業成本為36.12億元，2017年該數字僅為17.16億元。

值得注意的是，收購天天快遞股權項目目前實際累計投入金額為27.58億元，而該資金原本是源於購置店項目的募資。

蘇寧易購回復經濟觀察報稱，短期來看，較大的升級改造投入對階段性利潤有所影響，但長遠來看，為蘇寧物流業務的發展打下了較好的基礎，有助於運營效率的提升及經營質量的改善。

不過很顯然，市場環境正在發生改變。同樣是被危機中接盤的國通快遞和紅樓集團之間進行了痛苦的整合後，今年3月份底被傳出全網停工。國通快遞在官方聲明中承認，“去年以來，確有二三線快遞退出了這個行業，現存的也大多舉步維艱，同樣面臨著可能被行業和市場洗牌的殘酷局面。”

一位快遞行業上市公司人士告訴記者，“當時紅樓的朱寶良進來還是可以的，因為快遞行業還在發展，還沒有像今天競爭那麽激烈。不過，那時候快遞行業的格局已經基本定了，而且朱寶良剛入主，國通也處於動蕩期，但是快遞行業的發展是不等人的。等他平穩後，國通的市場已經慢慢失去了。”

除去天天快遞對於公司利潤的影響外，儘管蘇寧易購在2014年-2018年的歸母淨利潤為正，分別為8.67億元、8.73億元、7.04億元、42.13億元、133.28億元。但由於非經常損益的原因，蘇寧易購的扣非歸母淨利潤在上述區間內均呈負數，分別虧損12.52億元、14.65億元、11.08億元、0.88億元、3.59億元。

從虧損規模來看，扣非後虧損有所收窄，但到2018年虧損再次虧大到3.59億元。細化來看，2018年一季度和二季度還實現了正向盈利，分別為2050萬元、3268萬元。而從三季度開始虧損，三季度、四季度虧損淨額分別為2.56億元和1.36億元。

蘇寧2014年得益於出售資產公司得以淨利潤扭虧。

2015年，蘇寧再次賣掉14家門市，同時將 PPTV68.08%的股權以25.88億元轉讓給蘇寧文化投資管理有限公司的境外子公司，實現投資收益13.97億。緊接著2016年，又賣掉6家倉儲供應鏈，實現營業外收入5.1億；賣掉北京京朝子公司，實現13億投資收益。2017年，首次賣出阿里巴巴股票，而去年5月、12月分兩次出售所有的阿里巴巴股票（共1316萬股），連同公司和子公司開展投資理財獲取投資收益139.91億元。