作者 |馬小軍
誰也沒想到360金融成為了巨頭布局金融科技中衝向公開市場的第一人。
就在本周，360金融向美國證券交易委員會提交了首次公開招股（IPO）申請書，其將在紐交所上市，股票代碼為“QFIN”，計劃募集資金2億美元，承銷商為高盛與花旗銀行。
2015年5月，360金服成立，2016年7月，成立360金融集團，同年9月核心產品之一360借條上線。而2018年9月，360金融集團獨立運營，為現在的獨立上市打下最後一個裡程碑。
這也就是說短短的三年時間，360金融完成了從零到一，從一到上市的布局。根據360金融招股書數據，截至2018年9月30日，360金融累計促成貸款總額944億元人民幣，通過360金融的服務獲得貸款的借款人累計640萬人。
而Oliver Wyman公司數據顯示，在有互聯網技術巨頭支持的互聯網消費金融平台裡，360金融的業務規模在中國排名第五，前四名依次是螞蟻金服、微眾銀行、京東金融、百度金融，均已是行業內耕耘已久的巨頭。
360金融是如何做到如此迅速發展的？這究竟是是彎道超車的孤例，還是互聯網金融領域即將迎來一波巨頭系金融科技企業上市浪潮的先兆？
360金融招股書大揭秘
細看360金融的整個發展歷程，能夠在三年內實現上市，核心就是一個“快”字——這個“快”不僅僅體現在它的發的發展歷程上，也展現在各條業務線的發展速度上。
從360金融招股書內所展現的核心數據來看，增速及收入能力提升的表現尤為亮眼：
· 貸款規模：截至2018年9月30日，360金融累計促成貸款總額為944億元人民幣，相比2016年Q4的季度複合增長率115.6%。
· 用戶規模：截至2018年9月30日，通過360金融的服務獲得貸款的借款人累計640萬人。
· 利潤率提升，整體收入大幅增長
淨收入：2018年上半年度，360金融淨收入約為7.429億元人民幣，相比2017年同期增長5939.8%；2018年前三季度淨收入約為14億元人民幣。
以上數據為老會計準則統計口徑的數據，在新會計準則統計口徑下，2016年、2017年、2018年前三季度的淨收入，分別為170萬元、7.88億元和29億元。
· 淨利潤：360金融2017年淨虧損1.664億元，2018上半年淨虧損為5.72億元人民幣，調整後的淨虧損為1.06億元人民幣，較過去一年有大幅收窄。
而除了整體業績數據以外，最為核心的是360借條產品——360金融最早推出的產品，也是目前表現最突出、最為成熟的產品。360借條是一款互聯網消費信貸產品，“用戶借款主要用於消費支出。經平台撮合用戶可獲得的授信額度最高20萬，約95%的貸款申請可自動生成信用評估決策，最快5分鐘到账。”
從招股書數據可以看到，截至2018年9月30日，通過360借條平台促成貸款餘額347億元人民幣，借款用戶的平均還款期限為8.6個月，平均授信額度為9600元人民幣。
同時據公司官網顯示，除了360借條，360金融還在18年9月上線了360分期、360小微貸兩款產品。360分期與蘇寧易購、360智能硬體合作，主打3C產品分期，有較為明確的閱聽人群體及落地場景。
此外，360金融自行研發了Argus智能風控引擎、宇宙魔術方塊“Cosmic Cube”定價模型、Cloud Bank系統等後台風控系統。
基於風控系統的強大數據能力，這三年內，360金融積累了960萬授信用戶，其中74.1%的用戶持有信用卡，77.9%的用戶年齡在18至35歲之間，且都具有明晰的消費記錄，用戶群年輕、有良好的信用記錄，未來有巨大的金融消費潛力。
360金融的啟示：金融科技市場回春？
近期金融科技公司頻繁衝擊資本市場的熱情表現，以及360金融招股書中亮眼的數據不禁讓人想問：中國的金融科技市場是否又開始升溫了？
深響此前對360金融的報導中，我們提到過，今年諸多業內上市公司的表現，以及政策段的利好信號，都讓投資者看到了新的希望。而現在，360金融遞交招股書上市的動作，無疑又是一針強心劑。市場本身，也已經展現出了向好的跡象。
首先，消費信貸市場目前整體正在快速增長。Oliver Wyman公司的數據預測，在消費需求和消費信貸的快速增長的推動下，中國消費貸款的餘額（除去抵押貸款、車貸和經營貸款）將在未來5年中保持年均23%的擴張規模，在2022年達到23.2兆元。
中信建投的研究則顯示，我國短期消費貸款市場截至2017年1季度的存量規模達到5.44兆，根據增長率預計截至2017年底規模將達到6.37兆，到2020年時行業規模將突破10兆大關。
這一趨勢和政策端發布的信號一致。8月18日，銀保監發布檔案，明確表示積極支持發展消費信貸以“滿足人民群眾日益增長的美好生活需要”，給消費信貸的進一步增長奠定的基調。
其次，從用戶來看，中國消費信貸市場目標用戶有結構性的優化趨勢。中國消費信貸市場上目前有大量的年輕的優質借款人。
依據Oliver Wyman報告中對優質借款人的定義，優質借款人是風險較低，但是沒有管道獲得信貸的人群。他們通常擁有央行征信記錄和信用卡，但因為年輕、剛步入社會，只有短期的穩定收入記錄，沒有足夠的信用記錄以獲得足夠的信用額度。優質借款人的年可支配收入範圍為2.5萬至5萬元，信用額度通常在5000元至50000元之間，逾期率在2%左右。
中國2017的消費金融市場，優質借款用戶的在貸餘額佔比為42%。據統計，2017年中國優質貸款用戶的貸款餘額總計已達3.4兆元人民幣，預計2022年將達到10.9兆元人民幣，未來5年裡的複合年均增速將達26%。優質貸款用戶高達兩位數的複合年均增速，將在接下來5年中，持續拉升、優化消費信貸的用戶結構，實現良性循環。
最後，對巨頭系金融科技企業而言最重要的是，在消費信貸市場中，互聯網企業市場份額將持續提升。2017年，互聯網消費金融管道的在貸餘額為1.1兆。截至目前，互聯網信貸在整體信貸市場的佔有率為13%。
因此Oliver Wyman預測，未來5年內互聯網信貸市場將會以年均27%的增長率佔有整體信貸市場的15%甚至更多。相較於傳統金融信貸相關機構，互聯網企業在大數據分析和應用，以及大數據風控方面，有得天獨厚的優勢。
而巨頭系的互聯網公司背靠巨頭生態的大量支持，表現更是亮眼。
螞蟻金服作為業界龍頭，雖未上市，已經積累下了驚人的業務數據。根據2017年阿里巴巴投資者披露日的數據顯示，截止2017年底，花唄和借唄的活躍用戶數已經達到1個億，其中有73%的用戶在一年的時間裡使用花唄次數達到6次。
而在18年2月螞蟻金服公布的2017年全年的業績報告中顯示，17年螞蟻金服的稅前利潤達到131.89億元，而據新金融琅琊榜估算，消費金融全年淨利潤在80億元左右，佔總淨利潤61%左右。
緊隨其後的則是騰訊系的微眾銀行。作為微眾銀行對標螞蟻借唄的產品，微粒貸在7月公開的數據則顯示，累計發放貸款總額超3600億元，較2016年末增長81%；貸款餘額760億元，較2016年末增長47%，增長迅猛。同時，微眾銀行目前主動授信用戶數已經達到9800萬，較2016年末的超700萬人增長1800萬人。
而由京東金融改名而來的京東數科，於今年上半年完成了來自中金資本、中銀投資、中信建投和中信資本的130億人民幣的B輪融資，投後估值約1330億人民幣。融資資料顯示，京東數科截至2017年底的貸款餘額已超過710億，累計交易額超過3500億，消費金融信貸產品整體規模也已經增長到了485億。
與這些市場先行者相比，360金融的表現又如何呢？
從招股書數據可以看到，360金融已經後發先至，實現了長足的發展。360金融自成立後的27個月裡，已經獲得了960萬授信用戶，從2016年Q4至2018年Q3，實現了90.5%的季度複合增長率。
同時，招股書中，也可以看到360金融目前的核心優勢：強機構合作能力、強用戶運營能力、以及強數據風控能力。
360系的標簽，以及強力的管理團隊背書，首先為360金融奠定了良好的機構合作基礎。除了董事長周鴻禕、總裁吳海生等360體系內的管理者以外，360金融的CEO徐軍本身在擔任360金融集團CEO之前，曾是麥肯錫亞洲區全球合夥人，並聯合創立了寧波私銀家投資管理有限公司，在銀行和金融服務業深耕17年。
目前360金融主要的資金合作機構基本為國有銀行及區域性銀行，有較強的穩定性。招股書則提到，未來360金融計劃短期內每季度大約增加三家合作夥伴，進一步提升資金來源的多樣性及抗風險能力。
而在品牌背書之外，360多年在安全領域的耕耘，則為360金融數據能力打下了堅實的基礎。360金融業務本身，可以說是360多年數據能力在金融風控場景下的落地，從目前的數據看來表現也較為突出。
招股書數據顯示，截至2018年9月30日，360金融促成貸款的M3+逾期率為0.6%，其中，由於欺詐造成的虧損率僅為0.2%。
極低的逾期率離不開在風控領域極大的人員投入，根據招股書數據，截至2018年9月30日，360金融有332名專職從事研究、開發和風控的員工，佔總員工數的48%。
另外，360體系對360金融的支持也直接體現在用戶獲取能力上。招股書披露顯示，截至2018年9月30日，360金融22.7%的借款用戶來自360的管道資源。作為中國互聯網安全領域的龍頭企業，360體系內有逾5億的月活用戶，累計超過10億移動設備，都將是360金融潛在的獲客管道。
在一眾含著金湯匙落地的金融科技企業中，360金融並不是最先進入賽道的，也不是先發優勢最明顯的，但隨著行業回暖，市場發展加速，作為後來者的360金融正率先走向二級市場——這或許也將成為一眾巨頭生態內的金融科技企業加速上市的發令槍。
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