今年債市違約已達68億，10家上市公司藏違約風險

2019年債市“驚雷”不斷。1月22日，永泰能源（600157.SH）表示，公司未能按期償付“18永泰能源CP001”債券本息；寧夏寶塔石化集團有限公司發公告表示中期票據“14寧寶塔MTN001”的本息償付存在不確定性。

根據第一財經記者統計，2019年年初至今已有10隻債券出現實質性違約，違約金額達68億元，涉及7家公司。多位市場人士表示，與2018年相比，2019年信用債市場的違約案例有進一步增加的風險。

與非上市公司相比，上市公司債券違約帶來的影響更大。2018年曾有15家上市公司出現債券違約，2019年已有3家上市公司，包括金鴻控股（000669.SZ）、康得新（002450.SZ）、永泰能源債券出現違約。未來還有哪些上市公司暗含違約風險，根據第一財經記者梳理，有10家上市公司發行的21隻低評級高危債違約風險較大，涉及資金170億元。

債市“雷聲”不斷

就在1月22日晚間，兩家公司幾乎同時發布公告。永泰能源發公告稱，“18永泰能源CP001”應於1月22日兌付，截止兌付日日終，公司未能按期償付債券本息。

寧夏寶塔石化集團有限公司發布公告稱，受公司主體評級下調影響，同時由於公司流動性緊張，雖多方管道籌措資金，但截至目前“14寧寶塔MTN001”的兌付資金尚未落實，導致該中期票據2019年1月29日本息償付存在不確定性。

根據第一財經記者統計，截至2019年1月22日已有10隻債券出現實質性違約，違約金額達68億元，涉及7家公司，6家為民營企業，1家央企。這10隻債券最早的發行於2016年1月，最晚的發行於2018年4月。發行債券籌集的資金多用於償還過往的欠債，即“借新還舊”。譬如河南眾品食品有限公司發行的公司債“16眾品02”，所籌集的5億元擬全部用於償還公司債務。再如，新光控股集團有限公司發行的私募債“16新光01”，所籌集的15億元用於償還金融機構借款,剩餘資金用於補充公司流動資金。

光大證券債券分析師張旭、劉琛指出，2018年以來金融嚴監管疊加政府債務嚴監管，對企業的經營和融資造成了一定的影響。部分企業大量融資，負債擴張較為激進，然而該模式在監管趨嚴的背景下無法複製。債務到期時外部環境的變化使得企業資金周轉困難，2018年債券集中違約的現象較為嚴重。

據第一財經梳理統計，2015年至2017年各年度違約債券多則56隻，少則25隻，違約金額在115億元至400億元之間；與之相比，2018年債券違約數量達124隻，涉及金額超過1200億元。

根據中金公司的測算，2019年全部非金融類信用債總到期量將超過6兆，相比2018年5.34兆元的總到期量增加10％~15％左右。從付息金額來看，2019年內信用債實際付息金額相比2017年、2018年還會更高，另外還有約1.9兆債券將進入回售期。

某外資銀行債券承銷人員對第一財經記者表示，當前企業融資多採用“兩條腿走路”，即銀行貸款和發行債券，銀行對企業貸款授信額度有限，債券到期企業籌措不到資金“以新還舊”，違約成為必然。機構投資者均有獨立的信用評級團隊對債券進行分析，投資極為謹慎，他們隻投資高評級的信用債尤其是國企發行的債券和高評級的城投債，也加劇了其他企業籌集資金的難度。

10家上市公司存違約風險

據第一財經梳理，2018年有15家上市公司發行的債券出現違約。神霧環保（300156.SZ）是2018年首例上市公司債券違約主體，此後包括富貴鳥（01819.HK）、*ST凱迪（000939.SZ）、ST中安（600654.SH）、永泰能源（600157.SH）等公司。

進入2019年，已有3家上市公司出現債券違約，它們分別為金鴻控股、康得新和永泰能源，違約金額分別為8億元、15億元和10億元。

未來還有哪些上市公司有債券違約的風險？根據第一財經統計，有27家公司發行的64隻低評級、高危債違約風險較高，涉及金額440億元。27家公司包括10家上市公司，除永泰能源、康得新之外，還有銀億股份 （000981.SZ）、華業資本（600240.SH）、北訊集團（002359.SZ）、雛鷹農牧（002477.SZ）、巨集圖高科 （600122.SH）、ST中安（600654.SH）、*ST柳化（600423.SH）和印紀傳媒 （002143.SZ）。此10家上市公司發行的低評級高危債共計21隻，涉及資金約170億元。

在10家上市公司中低評級、高危債規模最大的為永泰能源，涉及資金43億元，其次為雛鷹農牧，涉及資金23億元。而這10家上市公司的業績多數較差：2018年前三季度其中有6家上市公司出現虧損，其中雛鷹農牧虧損8.7億元，印紀傳媒虧損6.4億元、巨集圖高科虧損3.5億元。而盈利最多（2018年前三季度歸母淨利達22億元）的康得新也正被證監會立案調查。

一旦出現債務違約，將對上市公司產生較大影響。以金鴻控股為例，1月15日金鴻控股因資金周轉困難，致使公司發行的中期票據16中油金鴻MTN001出現實質性違約。1月21日，公司債券主承銷商渤海證券表示目前該公司正在全力籌措償債資金，如公司無法妥善解決，公司可能會因逾期債務面臨進一步的訴訟、仲裁、銀行账戶被凍結、資產被凍結等事項，也可能需支付相關違約金、滯納金和罰息，將會影響公司的生產經營和業務開展，增加公司的財務費用，同時進一步加大公司資金壓力，並對公司本年度業績產生影響。

渤海證券亦指出，該公司債務逾期事項可能會影響其他債權人對公司的信心，從而進一步減弱公司融資能力，加劇公司資金緊張局面。

這已在康得新違約事件中顯現。自1月15日以來該上市公司已有2隻債券構成實質性違約，共計超過15億元。在債務違約的風口，康得新自曝存在被大股東康得集團佔用資金的情況，此種情況已被證監會立案調查。“一波未平一波又起”，債務違約後部分債權人已凍結康得新22個銀行账戶，其中涉及5個主要銀行账戶，造成其股票觸發其他風險警示情形。1月23日起，康得新淪為ST股。

債券違約也會波及上市公司的股價，進而對股票投資者帶來影響，根據第一財經統計，這10家上市公司股東戶數共計85萬戶。