掀開盈利巨幅下滑“面紗”，弘業期貨IPO下另有隱患

弘業期貨內控合規的問題或許會成為IPO路上的絆腳石

出品|每日財報

作者|南黎

3月22日，港股上市公司弘業期貨股份有限公司（以下簡稱:弘業期貨）發布“盈利預警”，2019年淨利潤下跌70%至75%，即介於約2210萬至2653萬元人民幣。

弘業期貨指出，純利下跌主因是對商譽一次性全額計提減值準備和市場利率下調等。其中，該商譽是於2013年收購華證期貨資產組所形成的，計提前的商譽約4332萬元人民幣。

對於一家正在計劃回歸A股的期貨公司來說，盈利斷崖式下跌，對於其上市進程的影響，不可謂不深遠。

淨利下滑歸咎於並購事件，A股路上仍存絆腳石

弘業期貨的前身為1995年7月31日成立的“江蘇金陵期貨經紀有限公司”，四年之後更名為“江蘇弘業期貨經紀有限公司”，2011年6月10日更名為“江蘇弘業期貨股份有限公司”。2015年12月30日，弘業期貨在香港聯交所上市交易，發行股份共2.497億股。

截至2019年6月30日，弘業期貨第一大股東為江蘇蘇豪集團，持有公司股份30.37%。另外，江蘇弘業股份、江蘇弘蘇實業、江蘇匯鴻集團等省屬國企也是其主要股東。

此次淨利下降的主要原因，公司歸咎於2013年收購華證期貨，本次計提前的商譽餘額約為人民幣4332萬元。現在看來，此次收購並不十分成功。

事實上，弘業期貨內控合規一直存在很多問題，涉及多次訴訟並屢次受到監管的處罰。

《每日財報》注意到，早在並購前市場就不看好華證期貨，根據中期協公開數據顯示，2010年華證期貨客戶權益總額僅為1.39億元，手續費收入為2732.69萬元，而淨利潤更只有208.32萬元。2011年度弘業期貨在行業淨利潤排行榜中高居第10名，而華證期貨當年僅以20.5萬元的淨利潤排在行業第111位。

另外，由於華證期貨高管法制意識淡泊，公司法人治理存在缺陷，規章制度存在漏洞，還發生了少見的期貨高管挪用客戶保證金事件，為華證期貨造成重大風險隱患。

在並購華證期貨後，弘業期貨登陸港股，還在近年來試圖衝刺A股。2019年5月22日，弘業期貨在證監會網站上更新了首次公開發行股票招股說明書(申報稿)。

但A股上市之路並非平坦，《每日財報》注意到，弘業期貨內控合規的問題或許會成為IPO路上的絆腳石。

據《2019年中期報告》顯示，在報告期內弘業期貨存在眾多重大訴訟、仲裁事項，可以看出弘業期貨內控合規一直存在很多問題，並屢次受到監管的處罰。

2016年12月22日，天津證監局對弘業期貨天津營業部采取出具警示函的監督管理措施。根據通告，天津營業部存在2014年12月24日至2016年7月19日財務專用章使用缺少審批留痕以及2015年3月31日至2016年7月19日財務專用章使用記錄為後期補簽的問題，未有效執行公司管理制度。上述時間段恰是糾紛案件曝光的時間。監管函或許能佐證其財務章確實存在亂象。

2018年10月22日和25日，江蘇證監局曾兩次對弘業期貨進行警告處罰，其在客戶保證金穿倉時，手工墊資，並在資金管理上存在三項問題。

2019年6月25日，天津市靜海區人民法院發布兩條失信被執行人信息，被執行人為弘業期貨，被執行人需給付申請人400萬元及150萬元，履行情況為全部未履行。

手續費、利息收入縮水近3成，淨利潤增長盡顯乏力

弘業期貨的營業收入主要來源於期貨及期權經紀業務，包括代理結算手續費收入、期貨交易所手續費返還減收收入、客戶資金存款利息收入等。

招股說明書顯示，2014年、2015年、2016年、2017年、2018年，弘業期貨期貨及期權經紀業務收入分別為2.16億元、2.31億元、2.68億元、2.91億元、2.68億元，分別佔公司營業收入的43.43%、55.67%、81.76%、73.75%、74.47%。從上述數據可以看出，其期貨及期權經紀業務收入在2018年已經有所放緩。

擺在弘業期貨面前的不僅僅是經濟業務手續費及利息收入縮水近3成，還有淨利潤增長乏力。

根據弘業期貨招股說明書顯示，其2014、2015、2016、2017、2018年營收分別為2.91億元、3.13億元、3.27億元、5.23億元、6.16億元，淨利潤分別為0.50億元、0.62億元、0.69億元、0.92億元與0.81億元。可以看出，雖然公司營收逐年增長，但淨利潤增長顯得很乏力，由2017年的峰值0.92億元下滑至2018年的0.81億元。2019年，更是再次大幅下滑70%以上，按照公司表述，即便除去商譽減值影響，同樣將同比下滑20%左右。這種表現，回歸A股恐怕並不容易。

另外，《每日財報》還注意到，弘業期貨股價在H股長期處於破發狀態，和A股上市的南華期貨、瑞達期貨股價連續漲停形成鮮明對比。其發行價每股為2.43港元，但截至2020年3月24日，收盤價每股僅為0.75港元，成交量低迷，換手率0.09％。

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